주요 요점
- 애브비 주가는 지난 한 달간 52주 신고가를 기록하며 상승했는데, 이는 주로 투자자들이 AI 주식에서 이탈해 엘리 릴리 주도로 대형 제약사로 자금을 이동했기 때문입니다.
- 애브비 자체 소식은 안정적이었지만, 상승한 밸류에이션이 주가 상승의 대부분을 설명하며, 선행 주가수익비율(P/E)이 이제 5년 평균을 크게 상회합니다.
- 컨센서스는 조정 주당순이익(EPS)이 2025년 10.00달러에서 2028년 18.10달러로 상승할 것으로 예상하며, 주가는 이제 이러한 성장을 바탕으로 계속 상승해야 합니다.
- 오늘 아침 발표된 3분기 실적은 매출과 EPS 모두 예상을 상회했으며, 스카이리지가 UBS의 57억 달러 예측치를 넘어섰고, 애브비는 2026년 조정 EPS 가이던스를 13.95~13.99달러로 상향 조정했습니다.
애브비 (ABBV) 주가는 지난 한 달간 10% 상승했고 방금 새로운 52주 신고가를 기록했습니다. 오늘 아침 발표된 3분기 실적은 매출과 이익 모두 예상을 상회했습니다.
한 달간 상승분의 대부분은 엘리 릴리 (LLY)가 주도하는 대형 제약사로의 자금 이동에서 비롯되었습니다. 애브비 자체 소식은 안정적이었으며, 그 중 하나는 존슨앤드존슨 (JNJ)과 관련이 있습니다: FDA가 크론병 환자의 자가 주사용 스카이리지 시작을 승인했습니다. J&J의 트렘피야는 2025년 3월부터 이 서비스를 제공해 왔습니다.
빅파마가 시장의 안전자산이 되다
10월 14일 발표된 예상보다 높은 9월 인플레이션 보고서는 AI 주식에서 자금이 빠져나와 대형 제약사로 유입되도록 했습니다. 10월 20일에는 릴리가 사상 최고가를 기록하고 S&P 500 헬스케어 지수도 최고치를 터치하며 해당 그룹이 다시 상승했습니다.
릴리는 지난 한 달간 16% 상승한 반면, 나스닥 100 지수는 3% 하락했습니다.
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애브비 자체 소식은 계속 이어지다
10월 5일, 애브비는 2026년 조정 EPS 가이던스를 13.87~14.07달러에서 13.76~13.96달러 범위로 하향 조정했습니다. 이 하향 조정은 3분기 인수한 IPR&D 및 마일스톤 비용 2억 1600만 달러를 반영한 것입니다. 주가는 반응하지 않았습니다.
10월 22일, 루티키주맙이 화농성 한선염에서 3상 목표를 달성했습니다: 환자의 31.4%가 주요 목표를 달성했으며, 위약군은 23.4%였습니다. RBC 캐피털은 데이터가 "기대에 미치지 못한다"고 평가했고, 주가는 거의 움직이지 않았습니다.
다음 날, FDA는 크론병 환자의 자가 주사용 스카이리지 시작을 승인했습니다. 9월, 최고상업책임자(CCO) 제프 스튜어트는 완전한 유료 접근이 "아마 60일 또는 90일이 걸릴 것"이라고 말했습니다. 이는 판매 실적이 2027년에나 나타날 것임을 의미합니다.
이 승인은 J&J와의 격차를 줄입니다. J&J의 트렘피야 매출은 지난 분기 68% 급증했습니다. 스카이리지는 3분기에 57억 8000만 달러를 벌어들였으며, 22.7% 증가한 수치로 UBS의 57억 달러 예측치를 상회했습니다. 트렘피야가 그렇게 빠르게 성장하는 동안 스카이리지는 선두를 유지할 수 있을까요?
배수가 대부분의 역할을 했다
CEO 롭 마이클은 주가가 더 오를 여지가 있다고 생각합니다. 그는 9월 15일 모건 스탠리의 헬스케어 컨퍼런스에서 "파이프라인이 성숙해짐에 따라 배수 확장에 분명히 더 많은 여지가 있다고 생각합니다"라고 말했습니다.
배수는 이미 크게 상승했습니다. 애브비는 선행 주가수익비율(P/E) 19배에 거래되고 있으며, 이는 3월 말 약 15배에서 상승한 수치로 5년 평균 14배를 크게 상회합니다:
지난 5년 동안 이보다 높았던 유일한 시점은 약 20배였던 1년 전이었습니다.
애널리스트들의 평균 목표가는 1년 전 주당 237달러에서 283달러로 상승했지만, 주가는 이를 넘어섰습니다:
바클레이스는 10월 21일 목표가를 325달러로 상향 조정했으며, 이는 200~328달러 범위의 상단 근처입니다.
이제는 이익이 주가를 이끌어야 한다
컨센서스는 조정 EPS가 2025년 10.00달러에서 2028년 18.10달러로 상승할 것으로 예상합니다. 그리고 19배 배수는 바로 이러한 성장을 반영하고 있습니다:
첫 번째 시험은 오늘 아침에 있었고, 애브비는 통과했습니다. 3분기 매출은 10.3% 증가한 174억 달러로, 자체 가이던스 172억 달러와 컨센서스를 살짝 상회했습니다. 조정 EPS 3.82달러도 3.73~3.77달러 가이던스를 상회했습니다.
애브비는 또한 2026년 조정 EPS 가이던스를 13.95~13.99달러 범위로 상향 조정했습니다. 발표문은 매출 가이던스를 업데이트하지 않았으며, 애브비는 올해 매출 가이던스를 두 번 상향 조정한 바 있습니다. 세 번째 상향 조정은 이제 실적 발표 컨퍼런스콜에 달려 있습니다.
19배에서는 더 이상 여지가 많지 않다
제 의견: 애브비의 사업은 매우 건전한 상태이며, 주가는 이미 이를 반영하고 있습니다. 5년 최고치에 근접한 19배에서, 배수가 계속 확장될 여지는 많지 않아 보입니다.
부채도 인내심을 요구합니다. 경영진은 아포지 인수 거래 종료 후 2~3년으로 순 레버리지 목표 2배 달성 시기를 연기했습니다. 따라서 저는 52주 신고가에서 매수하기 전에 실적 발표 컨퍼런스콜에서 세 번째 매출 가이던스 상향 조정을 듣고 싶습니다.
그럼에도 오늘 아침의 실적 상회는 도움이 됩니다. 스카이리지가 UBS 예측치를 상회했고 EPS 가이던스가 상향 조정되었으므로, 세 번째 매출 가이던스 상향 조정이 있다면 19배 배수를 훨씬 더 쉽게 방어할 수 있을 것입니다.
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