핵심 요약
- 어퍼믿(Affirm)은 빠른 성장과 연체율 상승을 기록한 분기 이후 7월 고점 대비 23% 하락했습니다. Citi는 매수 등급과 목표가 115달러를 유지했으며, 이는 현재 가격보다 69% 높은 수준입니다.
- Citi의 주장은 세 가지에 기반합니다: 가이던스를 상회하는 거래액 성장, 더 많은 가맹점을 유치하는 새로운 파트너, 그리고 어퍼믿이 흡수할 수 있는 자금 조달 비용. 9월 분기는 이 중 대부분을 뒷받침했습니다.
- Citi의 115달러 목표가는 애널리스트들이 향후 12개월 동안 예상하는 이익의 27배입니다. 이는 어퍼믿의 선행 주가수익비율(P/E)이 2024년에 양(+)으로 전환된 이후 평균 28배에 가까운 수준입니다.
- 이 평가는 연체율이 연말 성수기 이후 안정된다면 타당해 보입니다. 어퍼믿은 해당 분기 실적을 2월 초에 발표할 예정입니다.
어퍼믿 홀딩스(AFRM)는 거래액이 34% 증가했음에도 주가는 여전히 7월 고점 대비 23% 하락했습니다. Citi의 브라이언 킨(Bryan Keane)은 11월 11일 매수 등급과 115달러 목표가를 재확인했으며, 이는 현재 가격보다 69% 높은 수준입니다.
신용 문제가 함께한 강력한 분기
11월 5일 발표된 어퍼믿의 회계연도 1분기 실적은 자사 가이던스를 상회했습니다: 총 상품 거래액(GMV)은 34% 증가한 144억 달러, 매출은 35% 증가한 12억 6천만 달러를 기록했습니다.
그러나 월별 대출의 30일 이상 연체율은 6월 분기 대비 35bp(베이시스 포인트) 상승한 2.9%를 기록했습니다. CFO 롭 오헤어(Rob O'Hare)는 실적 발표 컨퍼런스콜에서 어퍼믿이 9월에 "승인과 대출 발행 과정에서 일부 실험을 진행하기로 선택했다"고 밝혔습니다. 어퍼믿은 또한 많은 신규 사용자를 유치하는 대형 파트너에 대한 워런트 비용 증가로 인해 12월 분기의 GAAP 영업이익률 가이던스를 애널리스트 예상치보다 낮게 제시했습니다.
TIKR는 어퍼믿에 대해 36명의 애널리스트를 추적합니다. 몇 명이 '매수' 의견일까요?
어퍼믿의 매수, 보유, 매도 등급과 월가의 매출 및 이익 추정치를 한곳에서 확인하세요. 50만 명 이상의 투자자가 TIKR를 사용하여 이와 같은 주식을 분석합니다. 어퍼믿의 애널리스트 등급 보기
Citi가 115달러에 도달하는 방법
킨은 10월 초 보고서에서 자신의 주장을 제시했으며, 어퍼믿은 그 대부분을 달성했습니다.
그는 경영진이 제시한 27%에서 30%의 전망치 중 상단에 가까운 GMV 성장을 예상했습니다. 어퍼믿은 34% 성장했으며, 오헤어는 "현재 비즈니스가 30% 후반대 성장률로 성장하고 있다"고 밝혔습니다.
또한 그는 Intuit의 QuickBooks, ServiceTitan, 영국 아마존(Amazon)과의 초기 단계 파트너십을 지적했습니다. 맥스 레브친(Max Levchin) CEO는 컨퍼런스콜에서 이러한 소프트웨어 파트너들이 공급하는 서비스 카테고리가 어퍼믿이 구분한 카테고리 중 가장 우수한 실적을 보였다고 말했습니다.
그리고 그는 최근 금리 변동에 따른 영향을 수익에서 거래 비용을 차감한 수익(RLTC)의 15~20bp(베이시스 포인트)로 추정했습니다. 자금 조달 비용은 6월 분기 대비 27bp 상승했음에도 불구하고, RLTC는 GMV의 4.3%로, 경영진이 제시한 중기 목표 범위인 3.75%~4%를 상회했습니다.
115달러가 합리적인가?
컨센서스 목표가는 96달러로, 현재 가격보다 41% 높지만 Citi의 목표가보다는 20% 낮습니다. 또한 1년 전 수준과 비슷합니다:
그러나 추정치는 상승 중입니다: 2027년 6월까지의 회계연도 컨센서스 주당순이익(EPS)은 90일 전 3.72달러에서 3.95달러로 상향 조정되었으며, 2028년 회계연도는 4.73달러에서 5.02달러로 상향 조정되었습니다:
(회계연도 2026년은 14억 달러의 일회성, 비현금 세금 혜택으로 인해 상승했으므로 하락 부분은 무시하십시오.)
Citi의 115달러 목표가는 애널리스트들이 어퍼믿이 향후 12개월 동안 주당 4.22달러를 벌어들일 것으로 예상하는 수치의 27배입니다. 어퍼믿의 선행 주가수익비율(P/E)이 2024년 9월에 양(+)으로 전환된 이후 평균 28배를 기록했으며, 현재 약 16배에 거래되고 있습니다.
Citi의 115달러는 타당해 보입니다
이러한 정규화된 이익은 어퍼믿의 GAAP 이익을 훨씬 낮게 유지하는 스톡 기반 보상과 파트너 워런트 비용을 제외한 수치입니다: 9월 분기 GAAP 기준 주당순이익은 0.47달러였습니다.
그럼에도 저는 Citi의 평가가 옳다고 생각합니다: 그들의 목표가는 계속 상승하는 추정치에 대해 어퍼믿의 일반적인 배수만 필요로 합니다. 2월 초에 발표될 예정인 12월 분기 실적이 다음 시험대가 될 것이며, 성수기 분기의 연체율이 주목해야 할 지표입니다.
그렇다면 어퍼믿 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR를 사용하면 1분 이내에 모든 주식의 미래 가격을 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 어퍼믿의 잠재적 가치를 확인할 수 있습니다. 월가 컨센서스 추정치를 시작점으로 삼거나, 비즈니스에 대한 자신의 견해를 반영하여 입력값을 조정하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도되거나, 특정 주식을 매수 또는 매도하라는 권고가 아님을 유의하시기 바랍니다. 저희는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 애널리스트 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR는 언급된 모든 주식에 대해 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며, 즐거운 투자 되시기 바랍니다!
