주요 요점
- Stifel은 11월 9일에 Rivian에 대한 매수(Buy) 등급을 재확인하며 목표주가 $22를 제시했으며, 이는 현재 가격 대비 62% 상승 여력이 있음을 의미합니다.
- Rivian 주식은 신주 발행, 이익 목표 연기, 그리고 축소되는 미국 전기차 시장으로 인해 52주 최고가 대비 40% 하락한 상태입니다.
- 애널리스트들은 2027년까지 매출이 두 배 이상 증가할 것으로 예상하지만, 지난 90일 동안 2027년 손실 추정치는 확대되었습니다.
- Stifel의 목표가는 Rivian의 일반적인 매출 배수보다 약간 높은 수준만 필요하지만, Rivian의 현금 소모가 계속해서 가져오는 희석 효과는 고려하지 않았습니다.
Rivian Automotive (RIVN) 주가는 자본 희석과 이익 목표 연기로 인한 1년 동안의 하락 끝에 52주 최고가 대비 40% 하락한 상태입니다.
11월 9일, Stifel 애널리스트 Stephen Gengaro는 그의 매수 등급과 $22 목표주가를 재확인했으며, 이는 $13.56 대비 62% 상승 여력을 내포합니다.
하락에는 실질적인 이유가 있었다
3월에 Rivian은 자율 주행에 더 투자하기 위해 2027년 조정 EBITDA 흑자 목표를 철회했습니다. 7월에는 8,625만 주를 주당 $15.50에 발행했는데, 이는 직전 종가 대비 23% 할인된 가격입니다. 발행 주식 수는 2025년 말 12억 4천만 주에서 9월 30일 기준 14억 6천만 주로 증가했습니다. 그리고 R2는 축소되는 시장에 출시되었습니다: Motor Intelligence 데이터에 따르면 올해 9월까지 미국 전기차 판매는 30.7% 감소했습니다.
Stifel은 R2의 성과를 긍정적으로 평가
Stifel은 Rivian의 3분기 실적과 상향된 2026년 배송 가이던스가 그들의 전망을 뒷받침한다고 밝혔습니다. 또한 R2 주문이 예상보다 잘 전환되고 있다고 언급했습니다. 매출은 38% 증가하여 21억 6천만 달러를 기록했고, 배송량은 46% 급증하여 사상 최고치인 19,248대를 기록했습니다.
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$22 목표가는 타당한가?
주가가 하락하는 동안에도 월스트리트는 Rivian에 대해 더 우호적으로 변해, 합의 목표주가를 1년 전 $14에서 $18로 상향 조정했습니다.
Stifel의 $22 목표가는 이 평균보다 22% 높으며, 25개 목표주가 중 가장 높은 $25에 근접합니다. 애널리스트들은 또한 매출이 2025년 53억 9천만 달러에서 2027년 116억 달러로 두 배 이상 증가할 것으로 예상합니다.
하지만 2027년 손실에 대해서는 반대 방향으로 움직였습니다: 합의 EPS는 90일 전 -$2.18에서 -$2.33로 하향 조정되었습니다.
이익이 없어 가치 평가가 불가능한 Rivian은 선행 매출 배수로 거래됩니다. 현재 1.8x로, 지난 3년간 평균인 2.7x보다 훨씬 낮습니다.
$22에 거래된다면 약 2.9x로 거래되어 그 평균보다 약간 높은 수준이 됩니다. 이렇게 빠르게 성장할 것으로 예상되는 회사에게는 그리 큰 요구사항이 아닙니다.
문제는 발행 주식 수
Rivian은 3분기에 11억 2천만 달러의 자유 현금 흐름을 소모했습니다. 분기 말 현금 및 단기 투자금은 55억 달러였습니다. 그리고 $22는 Rivian의 2029년 만기 15억 달러 전환사채의 $20.13 전환 가격보다 높은 수준입니다.
Stifel이 R2에 대해 옳을 수 있습니다. 하지만 1년 안에 $22에 도달하려면 Rivian은 주식 추가 발행을 멈춰야 하는데, 분기마다 10억 달러 이상의 현금이 유출되는 상황에서 그렇게 될 것 같지 않습니다. 12월이 다음 시험대입니다: 경영진은 연말에 자동차 부문 총이익을 기록할 것으로 예상하며, 2027년 초 발표될 4분기 실적이 이를 증명할 것입니다.
그렇다면 Rivian 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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