핵심 요약
- 11월 12일까지, Bernstein, Evercore ISI, Oppenheimer, William Blair, KeyBanc, Melius가 NVIDIA를 Hold 등급으로 하향 조정했습니다. 그날 아침 젠슨 황 CEO가 사임했습니다.
- 이번 등급 하향은 칩이 아니라, 누가 다음에 NVIDIA를 운영할지에 관한 것입니다.
- 2028년 1월 종료 연도의 컨센서스 EPS는 지난 90일 동안 $12.82에서 $15.93로 상승했습니다.
- 11월 11일 기준 선행 주가수익비율(PER) 14.3배에서, 많은 부정적 소식이 이미 주가에 반영된 것으로 보입니다. 다음 시험대는 11월 17일 실적 발표입니다.
NVIDIA (NVDA)는 월가의 6개 지지자와 CEO를 잃었습니다. 11월 12일 목요일까지, Bernstein, Evercore ISI, Oppenheimer, William Blair, KeyBanc, Melius가 해당 주식을 Hold에 상응하는 등급으로 하향 조정했으며, 그날 아침 NVIDIA는 젠슨 황이 33년 만에 사임했다고 발표했습니다. 주가는 최대 14% 하락해 $148.80까지 떨어졌다가 $165 근처로 회복했으며, 이는 전날 수요일 종가 $173.73보다 약 5% 낮은 수준입니다. 그 종가는 이미 10월 6일 최고 종가 $239.24보다 27% 낮았습니다.
문제는 정상에서 시작됐다
11월 10일 화요일, NVIDIA의 사외이사들은 Wachtell, Lipton, Rosen & Katz를 고용해 황씨를 조사하기로 했습니다.
수요일, 월스트리트저널(WSJ)은 이사회가 그를 해임할 준비를 하고 있다고 보도했으며, 황씨에게 보고하던 임원인 킴벌리 파월과의 두 번째 관계에 대한 보도도 나왔습니다. 목요일, 이사회는 황씨가 CEO 및 이사직에서 즉시 효력 발생으로 사임했다고 발표했습니다. CFO 콜레트 크레스가 후임자를 찾는 동안 임시 CEO를 맡습니다.
Baird는 이미 수요일에 주식을 Neutral로 하향 조정했으며, 목표가를 $200으로 설정했는데, 부분적으로 황씨 때문이었습니다.
아무도 칩을 탓하지 않는다
Evercore ISI의 마크 리파시스는 Outperform에서 In Line으로 등급을 변경하고 목표가를 $465에서 $186으로 낮췄습니다. Bernstein의 스테이시 라스건은 Market Perform로 등급을 낮추고 목표가를 $400에서 $200으로 반으로 줄였습니다.
라스건의 걱정은 아직 아무도 모르는 부분입니다: "우리의 직감은 아직 여기서 발견될 수 있는 것의 깊이를 완전히 탐색하지 못했을 것이라고 말해줍니다"라고 그는 썼습니다. 그는 자신의 실적 전망을 그대로 유지했습니다.
Oppenheimer의 릭 셰이퍼는 Perform으로 등급을 변경하고 목표가를 삭제했으며, 황씨의 퇴진을 "중요하고, 잠재적으로 투자 테제를 바꿀 수 있는 사건"이라고 불렀습니다.
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Evercore의 $186 목표가는 NVIDIA 주식에 합리적인가?
Evercore의 $186 목표가는 11월 12일 기준 평균 목표가 $313보다 41% 낮습니다. 이 평균은 올가을 최고치 $329에서 내려왔지만, 1년 전에는 $232에 불과했습니다.
애널리스트들은 2027년 1월 종료 연도의 EPS를 $9.32, 2028년 1월 종료 연도의 EPS를 $15.93으로 예상하며, 이는 71%의 급등입니다.
NVIDIA의 새 의장인 하비 존스는 운영, 고객 약속 및 제품 로드맵이 "중단 없이 계속될 것"이라고 예상하므로, 저는 이러한 추정치가 유지될 것으로 봅니다. 그러나 수요일 종가 기준, 주가는 선행 주가수익비율(PER) 14.3배에 거래되었으며, 이는 5년 최저치인 13.9배에 가깝고 5년 평균인 35.7배보다 훨씬 낮습니다.
Evercore의 $186 목표가는 애널리스트들이 2028년 1월 종료 연도에 예상하는 $15.93의 단 11.7배에 불과합니다. 약 $165에서 거래되는 주가는 약 10.4배에 거래되고 있습니다.
걱정거리가 이미 NVIDIA 주가에 반영되었는가?
황씨를 잃는 것은 타격이 될 것입니다. 라스건은 CNBC에 그의 후임자가 누가 될지 "직관적으로 명확하지 않다"고 말했습니다. 사업 자체도 압박을 받고 있습니다: 경영진은 메모리 가격이 상승하면서 총이익률이 1월 분기에 71%~72%에서 바닥을 칠 것으로 예상합니다.
그럼에도 불구하고, 매도세는 제게는 지나치게 과도해 보입니다. 이러한 배수에서 투자자들은 이미 불확실성에 대한 깊은 할인을 받고 있으며, 그 추정치는 8월 이후로 상승해 왔습니다.
크레스 CFO는 11월 17일 실적을 발표합니다. $108.0억 달러의 가이던스 대비 매출은 황씨 체제 하의 10월 25일까지의 분기를 포함합니다. 이익률 전망은 그가 없는 NVIDIA에 대한 첫 번째 평가가 될 것입니다.
그렇다면 NVIDIA 주식의 실제 가치는 얼마인가?
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