핵심 요약
- 블룸버그의 마크 거먼은 애플의 새로운 시리가 출시 15년 만에 마침내 광고했던 기능을 수행할 수 있게 됐다고 말합니다.
- 그의 공동 진행자는 AI 때문에 휴대폰을 사는 사람은 없다고 주장하지만, 애플 CFO는 AI가 고객에게 업그레이드 이유를 제공한다고 말합니다.
- 애플은 12월 분기 성장률을 7%에서 10%로 예상했으며, 이는 12% 성장 이후입니다. 애널리스트들은 2028 회계연도까지 8% 성장을 예상합니다.
- 11월 2일 기준 37배의 선행 주가수익비율(P/E)은 5년 평균 29배에 비해, 애플 주가가 예상보다 더 빠른 성장을 반영하고 있음을 보여줍니다.
애플 (AAPL)은 15년 동안 제대로 작동하는 시리를 약속해 왔습니다. 현재 베타 버전으로 제공 중인 iOS 27.3을 통해 마침내 그 약속을 지킬 수 있을지도 모릅니다.
6월 첫 베타 버전부터 사용해 온 블룸버그의 마크 거먼은 Power On 팟캐스트에서 이렇게 요약했습니다:
"첫 번째 시리가 소개된 지 15년 만에, 시리는 마침내 광고했던 일들을 할 수 있게 되었습니다."
그의 공동 진행자 블라드 사보프는 덜 감동한 듯했습니다:
"AI 때문에 이 새 아이폰이나 다른 기기를 산다고 진심으로 말하는 사람은 아무도 없습니다."
애플은 이에 동의하지 않습니다. CFO 케반 파레크는 11월 2일 실시한 애널리스트 콜에서 AI가 "고객이 업그레이드하고 전환할 강력한 이유를 제공한다"고 말했습니다. 애플은 9월 분기에 아이폰 업그레이드 고객 수 기록을 세웠지만, 시리 AI는 해당 분기가 끝날 때까지 12일 동안만 베타 버전으로 제공되었습니다.
애플의 성장세가 잘못된 방향으로 가고 있다
9월 분기 매출은 12% 증가하여 사상 최고치인 1,145억 달러를 기록했으며, 아이폰 판매는 17% 급증했습니다.
12월 분기 예상 성장률은 7%에서 10%입니다. 파레크는 이를 작년 12월 분기(매출 증가율 16%)의 "경이로운" 성과에 더해지는 것으로 설명했지만, 거먼은 이에 동의하지 않았습니다: "숫자를 더 크고 좋게 들리게 하려고 그런 것들을 단순히 더할 수는 없습니다."
공급 문제가 일부 원인을 설명합니다: 최고운영책임자(COO) 사비 칸은 아이폰 듀오가 공급 제약을 받고 있다고 말했습니다.
애널리스트들은 이 둔화세가 연말 휴가 시즌을 넘어 지속될 것으로 예상합니다. 2026 회계연도 매출은 15% 증가했으며, 컨센서스는 2027 회계연도에는 10% 미만, 2028 회계연도에는 8% 성장을 예상하고 있습니다.
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시리는 여전히 서비스 부문에서 가치를 증명할 수 있다
애플이 시리로 돈을 벌기 위해 휴대폰을 팔 필요는 없습니다. 2026 회계연도 서비스 부문의 매출 총이익률은 76.2%로, 제품 부문의 39.3%에 비해 높았으며, 이는 매출의 25.8%를 차지하면서 총이익의 40.2%를 창출했습니다.
애플의 매출 총이익률은 2022 회계연도의 43.3%에서 2026 회계연도 48.8%로 상승했지만, 작년 증가분은 매출 총이익률이 36.8%에서 상승한 제품 부문에서 나왔습니다.
그 보상은 아직 실현되지 않았습니다. 시리 AI는 사용량 제한과 함께 제공되며, CEO 존 터너스는 "더 큰 용량이 필요한 사람은 향후 확장된 액세스 권한을 구매할 수 있을 것"이라고 말했습니다. 시리가 하루에 25억 건 이상의 요청을 처리하는 것을 고려하면, 지불 비율이 아주 작더라도 서비스 부문을 끌어올릴 수 있습니다.
그러나 애플은 12월 분기 서비스 부문 성장률을 10%에서 하락한 8%에서 9%로 예상했으며, 파레크는 제3자 라이선싱을 부정적 요인으로 꼽았습니다. 여기에 구글의 검색 지불금이 포함되며, 거먼은 AI가 사파리 검색을 잠식함에 따라 해당 수익이 감소할 것으로 예상합니다.
시리는 또한 비용이 들며, 서비스 부문이 이를 흡수합니다. 파레크는 시리 AI의 클라우드 비용이 서비스 부문의 매출원가를 통해 처리되며, 애플은 각 기기 매출의 일부를 시리 AI를 위해 이연할 것이라고 말했습니다. 터너스가 "전례 없는"이라고 표현한 메모리 가격을 더하면, 애플은 12월 분기 매출 총이익률을 2024 회계연도의 46.2%보다 낮은 45%에서 46%로 예상했습니다.
애플 주가는 더 빠른 성장을 반영한 가격에 거래되고 있다
애플은 11월 2일 기준 선행 주가수익비율(P/E) 37배에 거래되었으며, 이는 5년 최고치인 38배에 가깝고 평균 29배보다 훨씬 높은 수준입니다.
시리가 마침내 제대로 작동한다는 것은 실질적인 성과이며, 시간이 지남에 따라 서비스 부문에 도움이 될 것으로 기대합니다. 그러나 주가수익비율(P/E) 37배에서 거래되는 애플은 또한 AI 때문에 사람들이 아이폰을 더 빨리 업그레이드할 필요가 있으며, 지금까지 그 근거는 고객이 아닌 애플로부터 나오고 있습니다.
제3자 앱 내부에서 작동하는 시리의 완전한 업그레이드는 봄에 출시됩니다. 만약 이로 인해 사람들이 더 큰 iCloud+ 플랜에 비용을 지불하거나 오래된 아이폰을 교환하게 된다면, 애플의 2027 회계연도는 애널리스트들이 예상하는 10% 미만 성장률을 넘어설 수 있습니다.
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