Robinhood株の主要統計
- 現在価格: $93.29
- 目標株価（中間）: ~$257
- ストリート・ターゲット: ~$120
- 潜在トータルリターン: ~176%
- 年率換算IRR: ~26% / 年
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何が起きたのか？
Robinhood Markets (HOOD)は、8月13日に、トレーディングアプリが通常行わないことを実行しようとしています。約80社の非公開・初期段階の企業からなるポートフォリオを上場させ、個人投資家がその一部を所有できるようにするのです。Robinhood Ventures Fund IIは、ティッカーRVIIでNYSEに1株$25で上場する予定で、申込受付期間は8月12日に終了します。これは同社2回目の同様のファンドであり、株価が約$93で取引されている中での上場となります。
市場は依然としてRobinhoodを個人投資家取引への景気循環的な賭けとして評価していますが、同社のビジネスは、月次の暗号資産取引量にほとんど影響されない、持続的な手数料ベースの事業を追加し続けています。
その評判に合わなくなったビジネス
第2四半期決算説明会で、CFOのShiv Verma氏は、Robinhoodのプラットフォーム資産は「現在ほぼ4,000億ドル」である一方、より大きな競合他社は「数兆ドル」を保有していると述べ、退職金口座、銀行業務、暗号資産、国際展開、B2Bの各分野で今後10年間にビジネスを10倍にする計画を説明しました。同氏は、資産が将来の財務実績の最良の予測因子であり、顧客がプラットフォームにより多くの資金を預けるにつれて複利効果で増加すると主張しました。
Robinhoodは、7月29日に報告された2026年第2四半期を、前年比32%増の記録的な13億1,000万ドルの売上高で終了しました。CEOのVlad Tenev氏は、同社が現在、年間売上高を1億ドル以上計上する13の事業を運営しており、今四半期にはRobinhood Legendとクレジットカードを追加したと述べました。銀行業務は昨年11月の開始以来、預金残高が30億ドルを突破し、Goldカードは年間換算で170億ドル以上の購入額を牽引し、Gold加入者数は記録的な480万人に達しました。各事業ラインは、取引が活況かどうかに関わらず手数料を稼ぎ、予測市場はオプションや株式と並ぶ中核的な取引の原動力となっています。
RVIIはこの論理を非公開市場に拡張します。Tenev氏は、Robinhoodの投資家に「初期段階を含む、企業の全ライフサイクルにわたるエクスポージャー」を持たせたいと述べており、このファンドがその手段となります。これは約80社の初期段階企業を保有するビジネス開発会社として構成されており、その多くはY Combinatorアクセラレーターに関連しています。上場はまだ完了していません。登録届出書は有効化されておらず、8月13日の日付は確定ではなく予定であり、クローズドエンド型ファンドとして、RVIIは純資産価値に対して割引で取引される可能性があり、償還請求権はありません。また、これはファンドの上昇益ではなくアドバイザリー手数料を獲得するため、業績への大きな影響というよりは戦略的なシグナルです。
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市場が依然として高い評価をしない理由
第2四半期に暗号資産関連収入が急減したため、弱気派は成長エンジンが依然として市場センチメントに結びついていると主張しています。また、この株は安くありません。今後12ヶ月の予想利益の約34倍で取引されており、これは証券会社としては厳しいP/Eレシオであり、より安定した同業社であるInteractive Brokersの約30倍を上回っています。記録的な四半期を達成した後も、7月29日に株価は3.61%下落しました。これは決算発表が時間外に行われる前に終了した通常取引セッションでの出来事で、報道ではこの下落は決算発表前の暗号資産の弱さに関連付けられています。その後、複数の銀行が目標株価を下方修正しました。Goldman Sachsは137ドルから118ドルに、Needhamは123ドルから120ドルに引き下げ、いずれも買い評価を維持し、Bank of Americaは目標株価を140ドルに引き上げました。
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TIKRアドバンストモデル分析
- 現在価格: $93.29
- 目標株価（中間）: ~$257
- 潜在トータルリターン: ~176%
- 年率換算IRR: ~26% / 年
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売上高を牽引する2つの要因があります。1つは、予測市場とイベント契約が、Robinhoodの指定契約市場であるRotheraを通じて拡大していることです。Rotheraは立ち上げから1ヶ月以内にトップ3の取引所となりました。もう1つは、銀行業務、カード、Goldにおける成熟した手数料ビジネスです。このモデルは、売上高が年間約15%で複利成長すると仮定しており、過去3年間の49%というペースをはるかに下回るため、ブームの再来には賭けていません。マージンの牽引役はオペレーティングレバレッジです。経営陣は6月に約10%の人員を削減し、2つの新規事業を吸収しながらも年間経費のガイダンスを引き下げました。これが、モデルが約41%という純利益率に到達する仕組みです。
主なリスクは、取引関連収入への集中です。新しい手数料事業ラインが停滞した場合、1四半期の取引不振が依然として決算全体のトーンを決める可能性があります。上振れ要因は、預金と資産が20%以上で複利成長しながら、銀行業務、カード、予測市場がプラットフォームにふさわしい倍率を獲得する安定した手数料収入源へと成熟することです。下振れ要因は、それらの事業ラインが重要性を持つには規模が小さすぎるままとなり、Robinhoodが市場が既にそう考えているトレーディングアプリとして評価されることです。
結論
注目すべき指標は、経営陣が進捗の最も明確な指標と位置付けた純預入額です。第2四半期の預入額は220億ドルで記録的であり、年率換算で28%の伸びを示しました。Robinhoodは、7月の預入額がTrump Accountからの流入前に約40億ドルに向かっていると指摘しました。20%以上の預入額成長が持続することは、プラットフォーム資産を増やす原動力であり、資産は手数料へと転換されます。良いシナリオは、11月初旬に予定される9月四半期においてもこの伸び率が維持され、予測市場が四半期ごとに成長することです。悪いシナリオは、預入額の伸びが20%を下回り、暗号資産の弱さが次の決算を特徴づけることです。8月13日のRVIIのデビューは、短期的な投資家の需要を測る材料となりますが、11月四半期がこの投資テーマが試される場となります。
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