フェデックス株の主なポイント
- 2026年度第4四半期の売上高は13％増の250億1000万ドルとなり、市場予想を9億6000万ドル以上上回った。
- 売上総利益は74億8,000万ドルに拡大し、売上総利益率は30％に達した。これは損益計算書に記載された過去8四半期の中で最高水準である。
- FEC（フェデラル・エクスプレス・コーポレーション）は、通年で7.7％の調整後営業利益率を記録し、これは4年ぶりの高水準となった。これは、同セグメントの売上高が約70億ドル増加し、営業利益が9億4,000万ドル増加したことによるものである。
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フェデックス、第4四半期の予想を上回る業績――プレミアムB2B事業の推進により、ここ数年で最高の売上総利益率を達成
フェデックス・コーポレーション（FDX）は2026年6月23日、2026年度第4四半期の決算を発表しました。売上高は13％増の250億1000万ドルとなり、調整後1株当たり利益（EPS）は6.31ドルで、同社自身の予想レンジの上限を上回りました。
フェデックスは世界最大級の物流・宅配ネットワークの一つであり、世界規模の航空および陸上インフラを通じて、営業日ごとに約1,800万個の小包を輸送している。
当四半期の業績を牽引したのは、同社がFECと呼ぶ「フェデラル・エクスプレス・コーポレーション」セグメントであり、同セグメントの売上高は14％増、調整後営業利益は13％増となった。
ラジ・スブラマニアムCEOはアナリストに対し、この業績が同社の当初の2026会計年度見通しを上回り、3月に発表された修正予想範囲をも上回ったと述べ、「当社の業績は、世界経済の中で最も収益性の高いセグメントにおいて売上高を伸ばしていることを示している」と語った。
この予想を上回る業績の原動力となったのは、ヘルスケア、自動車、航空宇宙、データセンターといった垂直市場における収益性の高い企業間取引（B2B）顧客への意図的なシフトであり、四半期の売上高増加の大部分はB2Bが牽引した。
国際輸出貨物は特に際立っており、同社の「トリカラー」航空貨物戦略とアジアからの需要急増に支えられ、1日あたりの平均取扱重量は前年同期比で12％増加した。
また、同社は6月1日にフェデックス・フレイトの分社化を完了し、小口貨物輸送事業を分離することで、FECをより明確で利益率の高い中核事業として位置付けた。
フェデックスは、2026暦年の調整後1株当たり利益（EPS）見通しを16.90ドルから18.10ドルと発表しました。これは6月から12月までの移行期間において20％の成長を意味しますが、市場ではスピンオフに伴うストランドド・コストへの懸念から株価が下落しました。
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フェデックスの売上総利益率は数年ぶりの高水準に達したが、営業費用のギャップは依然として課題が残っていることを示唆している
2026年度第4四半期の売上高は250億1000万ドルに達し、前年同期比13％増となった。
売上総利益は74.8億ドルに拡大し、売上総利益率は前年同期の26％から30％へと上昇した。
この粗利益率の向上は、B2Bへの事業転換が功を奏していることを示す最も明確な証拠である。収益性の高い医療、自動車、データセンター向け出荷は、フェデックスが意図的に削減している一般貨物輸送の輸送量よりも、単位当たりの収益性が高いためだ。
第4四半期の営業費用は計46億9,000万ドルに達し、損益計算書の過去8四半期の中で最高水準を記録した。
営業利益は27億8,000万ドルとなり、営業利益率は11％を記録し、2025年度第3四半期の最低値である6％を大幅に上回った。
売上総利益率30％と営業利益率11％の間に19パーセンテージポイントの差があることは、利益が最終利益に反映される前に、営業費用が売上総利益の大部分を吸収していることを示している。
売上高が13％増加した一方で、営業利益は前年同期比8％増にとどまり、コストの増加が売上総利益の押し上げ効果を上回っていることが裏付けられた。
同社は、変動報酬8億ドルを通期における逆風要因として指摘しており、6月から12月までの移行期間に残されているのはわずか1億ドルである。
エクスプレス便と陸送便の集荷を共有施設に統合するプログラム「Network 2.0」は、2026会計年度において年間換算で10億ドルのコスト削減を達成し、2027暦年末までに20億ドルを目標としている。
FDXは粗利益率においてUPSやDHLをますます引き離しているが、その構造的な優位性は「受け継がれた」ものではなく、「築き上げられた」ものである
フェデックスの直近四半期の売上総利益率は30％であったのに対し、ユナイテッド・パーセル・サービス（UPS）は21％、ドイチェ・ポストAG（DHL）は17％であり、この差はグラフに示されたすべての期間を通じて一貫して維持されている。
フェデックスとUPSの差は、2025年度第1四半期の約4パーセントポイントから直近の四半期では約9パーセントポイントへと拡大しており、これはB2Bへの事業構成のシフトが、単なる燃油サーチャージの変動ではなく、実質的な価格差別化をもたらしていることを示唆している。
DHLは17％と最も遅れをとっており、これは直近の四半期において、フェデックスが欧州の同業他社に対して持つ粗利益率の優位性が約13パーセントポイントに拡大したことを意味する。
営業レバレッジが粗利益率の推移に追随すれば、TIKRが設定したフェデックス株の目標株価370ドルは維持される
TIKRのモデルでは、2030年12月31日時点でのフェデックスの企業価値を約370ドルと算出しており、これは現在の株価約319ドルから約16％のトータルリターン、つまり年率約3％に相当する。
この目標価格を達成するには、損益計算書にすでに表れている売上総利益率の拡大が、大規模な営業利益の増加につながる必要があります。これは、変動報酬の正常化と、今後4年間にわたり「Network 2.0」によるコスト削減効果が経費ベースに継続的に反映されるかどうかにかかっています。
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