2026年7月時点のアメリカン・エキスプレス株の主なポイント
- アメリカン・エキスプレスの売上高は10%増加し、1株当たり利益（EPS）は前年同期比11%増の$4.53を記録。2026年後半に向けてAXP株にとって強力な布石となった。
- 請求額が計画を上回るペースで推移していることを受け、経営陣は年間売上高成長率の業績見通しを10%に上方修正した一方、EPSの業績見通しは$17.30～$17.90のまま据え置き、上方修正分を自社株買いではなく事業成長への再投資に充てる選択をした。
- 延滞率の低下と貸倒率の横ばいにより、第2四半期の引当費用は$11億に減少した。これは$1億9100万の引当金戻入（主に与信状況のさらなる改善を反映）に支えられたものであり、総支出額は9%に加速した中での結果である。
- スティーブ・スクエリCEOは決算説明会でこのトレードオフを率直に説明した：「我々には選択肢がある。計画以上の業績を最終利益に落とし、より多くの自社株を買い戻すこともできるし、事業をさらに成長させるために投資することもできる。」
与信状況が改善を続ける中、AXP株は4四半期連続で2桁成長を記録
アメリカン・エキスプレス（AXP）は、2026年7月24日の決算説明会で、第2四半期の売上高が前年同期比10%増、調整後EPSが11%増の$4.53となり、売上高の2桁成長を4四半期連続で達成したことを報告した。税引前利益は15%急増したが、純利益は8%の伸びにとどまった。この差についてCFOのクリストフ・ル・カイエック氏は、コア事業の減速ではなく、前年度の税務上の個別要因によるものだと説明した。
為替調整後の支出成長率は9.4%に加速し、3年ぶりの高い伸びとなった。米国消費者支出は11%増加し、パンデミックの影響を除くと2018年第1四半期以来の高水準を記録した。小売支出は13%、飲食支出は10%、旅行予約は22%それぞれ増加した。昨年9月にリフレッシュされたプラチナカードは依然として牽引役を担っており、現在、同カードは米国消費者部門でアメリカン・エキスプレス最速の成長製品となっている。ル・カイエック氏によれば、このリフレッシュだけでプラチナカード全体のポートフォリオに600ベーシスポイントの加速をもたらしたという。
この加速は与信面での譲歩なしに実現した。第2四半期の貸倒率は第1四半期と横ばいを維持し、延滞率は低下した。さらに、与信状況のさらなる改善を主に反映した$1億9100万の引当金戻入により、引当費用は$11億に削減された。延滞率は1.2%から1.3%の間で3年以上推移しており、2019年の水準を下回っている。また、米連邦準備制度理事会（FRB）のCCARストレステストの結果では、アメリカン・エキスプレスはテスト対象の銀行の中で、予想されるクレジットカードの損失率が最も低いことが示された。
年央を過ぎた時点で、売上高は11%、EPSは14%それぞれ増加しており、アメリカン・エキスプレスはEPSの2桁成長を4年連続で達成する軌道に乗っている。支出の加速と与信の健全化というこの組み合わせにより、経営陣は最終利益に手を付けずに業績見通しを上方修正する余地が生まれた。年間売上高成長率の業績見通しは10%に上方修正された一方、EPSの業績見通しは$17.30～$17.90のまま据え置かれた。スティーブ・スクエリCEOは第2四半期決算説明会でこのトレードオフを直接説明した：「我々には選択肢がある。計画以上の業績を最終利益に落とし、より多くの自社株を買い戻すこともできるし、当社事業全体にわたる幅広い魅力的な成長機会を通じて事業をさらに成長させるために投資することもできる。」
すべての項目が加速しているわけではない。第2四半期の純カード手数料収入の伸びは15.4%であり、経営陣の目標を達成するには第4四半期までに10%後半台に上昇する必要がある。また、2つの中小企業向けコブランドカードのポートフォリオ売却が第3四半期に完了すると、支出成長率から約1パーセントポイント、純金利収入から約2.5パーセントポイントが削られる見込みである。ル・カイエック氏はこれらの売却による収益への影響は無視できると述べたが、この非連続性は年末までの成長率の見え方に現れるだろう。
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TIKR、持続的なプレミアム成長を織り込み、AXP株の評価額を$508と算定
TIKRの中間ケースモデルでは、アメリカン・エキスプレス株の2030年12月時点の評価額を$508と算定している。これは現在の株価$341から49%の総リターン、または4.4年間で年率9%のリターンを意味する。
この年率ペースは、アメリカン・エキスプレスが直近で達成した2桁の売上高成長と上半期14%のEPS成長を下回っており、AXP株のリターンプロファイルは現在のrun-rate（年間換算ペース）が示唆するよりも保守的な位置づけとなっている。
この目標価格は達成可能に見える。なぜなら、この景気循環において成長と与信品質が相互に強化されているからだ。米国消費者支出が2018年以来の速いペースで推移しているにもかかわらず、延滞率は依然として2019年の水準を下回っており、経営陣はTheForkの買収や国際的なプラチナカードのリフレッシュサイクルを通じて、次の段階のflywheel（自己強化型成長循環）に資金を投入している。
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