2026年7月時点でのアメリカン・エキスプレス株の主なポイント
- アメリカン・エキスプレスの売上高は10%成長し、1株当たり利益（EPS）は前年比11%増の$4.53に達し、2026年後半に向けてAXP株にとって強力な布石となった。
- 請求額が計画を上回るペースで推移していることを受け、経営陣は年間売上高成長率の業績見通しを10%に上方修正した一方、EPSの業績見通しは$17.30から$17.90の範囲で据え置き、上振れ分を自社株買いではなく事業成長への再投資に充てる選択をした。
- 延滞率の低下と焦げ付き率の横ばいにより、第2四半期の引当金費用は$11億に減少した。これは$1億9100万の引当金取り崩し（主に与信状況のさらなる改善を反映）に支えられたもので、総支出額は9%に加速したにもかかわらず実現した。
- スティーブ・スクエリCEOは決算説明会でトレードオフを率直に説明した：「我々には選択肢がある。超過業績分を最終利益に落とし込んで自社株をさらに買い戻すか、あるいは事業をさらに成長させるために投資するかだ。」
与信が改善を続ける中、AXP株は4四半期連続で2桁成長を記録
アメリカン・エキスプレス（AXP）は、2026年7月24日の決算説明会で、売上高が4四半期連続で2桁成長を記録したと発表した。第2四半期の売上高は前年比10%増、調整後EPSは$4.53で前年比11%増となった。税引前利益は15%急増したが、純利益の伸びは8%と緩やかだった。CFOのクリストフ・ル・カイレック氏によれば、この差はコア事業の減速によるものではなく、前年度の税務上の特記事項によるものだという。
支出成長率は為替調整後9.4%に加速し、3年ぶりのペースとなった。米国消費者支出は11%増加し、パンデミックによる歪みを除いた四半期としては2018年第1四半期以来の高水準を記録した。小売支出は13%増、飲食店支出は10%増、旅行予約は22%急増した。昨年9月にリフレッシュされたプラチナカードが依然として牽引役を担っている。このカードは現在、米国消費者向けで同社最速の成長製品となっており、ル・カイレックCFOは、リフレッシュだけでプラチナカード全体のポートフォリオに600ベーシスポイントの加速をもたらしたと述べた。
この加速は与信面での譲歩なしに実現した。第2四半期の焦げ付き率は第1四半期と比較して横ばいを維持し、延滞率は低下した。主に与信のさらなる強化を反映した$1億9100万の引当金取り崩しにより、引当金費用は$11億に削減された。延滞率は1.2%から1.3%の間で3年以上推移しており、2019年の水準を下回っている。また、米連邦準備制度理事会（FRB）のCCARストレステストの結果では、アメリカン・エキスプレスはテスト対象の銀行の中で、予想されるクレジットカード損失率が最も低いことが示された。
今年に入って6か月間の売上高は11%増、EPSは14%増となり、アメリカン・エキスプレスは4年連続でEPSが10%台半ばで成長する軌道に乗っている。支出の加速と与信の改善というこの組み合わせにより、経営陣は最終利益に触れることなく業績見通しを上方修正する余地が生まれた。年間売上高成長率の業績見通しは10%に上方修正された一方、EPSの業績見通しは$17.30から$17.90の範囲で据え置かれた。スティーブ・スクエリCEOは第2四半期決算説明会でこのトレードオフを直接説明した：「我々には選択肢がある。超過業績分を最終利益に落とし込んで自社株をさらに買い戻すか、あるいは当社事業全体にわたる幅広い魅力的な成長機会を通じて、事業をさらに成長させるために投資するかだ。」
すべてのラインが加速しているわけではない。第2四半期の正味カード手数料収入の成長率は15.4%であり、経営陣の目標を達成するためには第4四半期までに10%台後半に上昇する必要がある。また、2つの中小企業向けコブランド・ポートフォリオの売却が完了する第3四半期以降、支出成長率から約1パーセントポイント、正味金利収入から約2.5パーセントポイントが削られる見込みだ。ル・カイレックCFOはこれらの売却による利益への影響は無視できると述べたが、この断絶は年末までの成長率の見た目に現れるだろう。
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TIKR、持続的なプレミアム成長を織り込み、AXP株の評価額を$508と算定
TIKRの中間ケース・モデルでは、アメリカン・エキスプレス株の2030年12月時点での評価額を$508と算定しており、現在の株価$341から49%のトータル・リターン（4.4年間で年率9%）を意味する。
この年率ペースは、アメリカン・エキスプレスが直近で達成した2桁の売上高成長と14%の上半期EPS成長を下回っており、AXP株のリターン・プロファイルは、現在のランレートが示唆するよりも保守的なものとして位置付けられる。
この目標価格は達成可能に見える。なぜなら、この景気循環では成長と与信品質が相互に強化し合っているからだ。米国消費者支出が2018年以来の速さで推移しているにもかかわらず、延滞率は依然として2019年の水準を下回っており、経営陣はTheForkの買収とプラチナカードの国際的なリフレッシュ・サイクルを通じて、このflywheel（自己強化型成長循環）の次の段階に資金を投入している。
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