バリュエーションモデルのご紹介! 
重要なポイント
- 2分評価モデルでは、BMY株を2年後に1株当たり53ドルと評価している。
- 今日の価格50ドルからわずか6％の上昇だ。
- 2025年の一時的な反発の後、業績が落ち込むと予想されているため、現在の株価は十分に評価されているように見える。
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ブリストル・マイヤーズ スクイブ（BMY）は 、その安定したキャッシュフローと高い利回りのおかげで、配当投資家にとって信頼できる銘柄である。
しかし、最近の業績の不安定さと弱い成長見通しから、目先の上昇率に疑問が投げかけられている。
この老舗製薬大手が配当投資家にとってまだチャンスなのかどうか、分析してみよう。
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2分間評価モデルとは？
株式の長期的な価値を左右する3つの核となる要素：
- 収益の成長：事業がどれだけ大きくなるか。
- マージン：事業がどれだけの利益を得ているか。
- 倍率：投資家が企業の収益に対して支払うことをいとわない金額。
当社の2分評価モデルは、単純な計算式を使って株式の評価を行う：
予想正規化EPS * 予想PER + 予想配当 = 予想株価
収益成長とマージンが企業の長期的な正規化一株当たり利益（EPS）を牽引し、投資家は株式の長期平均PER倍率を使用して、市場が企業をどのように評価しているかを知ることができます。
この優良配当銘柄が十分に評価されているように見える理由
予想
ブリストル・マイヤーズ スクイブは2024年、カルナ・セラピューティクスとシスティミューンの買収に絡む121億ドルの巨額な税金控除対象外費用を計上したため、業績が急激に悪化した。これに加え、これらの買収資金を調達するための借入金による金利負担が増加し、収益に大きな打撃を与えた。
今後の見通しとしては、2025年の一時的な反動減が薄れ、長期的な収益トレンドに落ち着くにつれて、2026年と2027年に再び収益が落ち込むと予想される。
このため、ブリストル・マイヤーズは短期的にはあまり面白くなさそうだ。
しかし、ブリストル・マイヤーズの今後の利益成長は、以下のような要因によってもたらされるであろう：
- 強力な製品ポートフォリオ：BMYは、エリキス、オプジーボ、レブリミドなど、がん、免疫、循環器疾患にわたるブロックバスター薬を保有しており、多額のキャッシュフローを生み出している。
- パイプラインの可能性：BMYには多様な後期パイプラインがあり、株価を圧迫しているパテントクリフの懸念を軽減できる可能性がある。
- M&Aの可能性：BMYの強力なキャッシュポジションは、パイプラインを強化し、将来の成長を促進するための戦略的買収を可能にする可能性がある。
さらに、この銘柄は優良配当企業である。
BMYは現在、4.8％の配当利回りを株主に提供している。つまり、このヘルスケア株に1000ドル投資すれば、年間48ドルの配当金を得ることができる。
ヘルスケア株を追跡しているアナリストは、年間配当金が2024年の1株当たり2.42ドルから2027年には2.65ドルに増加すると予想している。
BMY株は 今、割安か？
BMY株は1年間の平均PERに近い水準で取引されている。
しかし、このバリュエーションは、より広範な製薬セクターやS&P500と比較するとかなり圧縮されており、2025年のカタリスト以降の同社の成長見通しについて市場が懐疑的であることを示している可能性がある。
バリュエーションでは、フォワードPER倍率を8倍とし、これは現在株価が取引されている倍率とほぼ同じである。
BMY株の公正価値
当社の2分間評価モデルを使用し、保守的なアプローチを適用する：
- 保守的な2027年の予想EPS：6ドル
- 保守的な予想PER倍率：8倍
- 今後2年間の予想配当： 5ドル
予想正規化EPS（6ドル）×予想PER（8倍）＋配当（5ドル）＝予想株価（53ドル）
この評価から得られるBMYの2年間の予想株価は1株当たり53ドルである。
ブリストル・マイヤーズ スクイブの株価は現在1株あたり約50ドルで取引されているため、今後2年間で約6％、年率換算で3％の上昇の可能性があることになる。
株式市場の年平均リターンが約10％であることを考えると、これは本当に低い。さらに、この評価額にはすでに配当が含まれている。
覚えておいてほしいのは、これはあくまでバリュエーションであり、将来の株価がどうなるかはわからないということだ。しかしそれでも、BMYの株価は現在、十分に値上がりしている可能性がある。
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BMY株の目標株価は？
アナリストのBMY株の平均目標株価は約57ドルで、現在の株価から約14％上昇すると見ていることを示している：
考慮すべきリスク
投資家は、製薬会社であるこの銘柄に伴ういくつかのリスクに注意すべきである：
- 特許の崖：BMYは主要製品、特にエリキスやレブリミドの特許切れに直面しており、将来の収益に大きな影響を与える可能性がある。
- パイプラインの実行：同社は、特許切れによる将来の収入減を補うため、後期臨床試験の成功と商業上市を必要としている。
- 価格圧力：米国で進行中の薬価制度改革イニシアチブは、BMYのポートフォリオ全体の収益性に影響を与える可能性がある。
- 統合の課題：同社は重要な買収（特にセルジーン）を行っており、統合の課題が続いている。
- 業界の競争BMYが競合するがん領域と免疫領域は、既存のプレーヤーと革新的なバイオテクノロジー企業の双方でますます混雑している。
こうしたリスクは、株価のバリュエーション倍率が圧縮されていることの一因である。
TIKRテイクアウェイ
ブリストル・マイヤーズ スクイブは典型的な医薬品配当株で、投資家に強力な収入要素を提供している。
しかし、減益が予想され、株価はすでに公正に評価されているように見えるため、現在の株価では特に魅力的に見えない。
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