Punti Chiave
- Vistra è salita dell'8% oggi dopo che l'EBITDA rettificato del terzo trimestre è aumentato di oltre il 50% e ha fornito previsioni per il 2027 comprese tra 7,7 e 8,5 miliardi di dollari.
- Circa il 98% della produzione attesa di Vistra per il 2027 è coperta da hedge, quindi un nuovo governatore del Texas non può rinegoziare il prezzo della maggior parte di essa.
- Talen Energy prevede una crescita più rapida con meno copertura, e NRG Energy affronta le stesse domande sul Texas.
- Anche dopo il balzo, Vistra viene scambiata al di sotto del suo solito P/E forward.
Vistra (VST) è salita dell'8% oggi dopo che il suo rapporto del terzo trimestre ha dato agli investitori ciò che volevano di più questa settimana: una prima occhiata al 2027.
Gli investitori di Talen Energy (TLN), che martedì ha fornito previsioni per una crescita più rapida nel 2027, e di NRG Energy (NRG), che ha un proprio accordo per data center in Texas in fase di definizione, hanno ora anche loro un nuovo punto di riferimento.
In linea con l'obiettivo per il 2027
L'EBITDA rettificato delle operazioni in corso del terzo trimestre è salito a 2,38 miliardi di dollari da 1,58 miliardi di dollari dell'anno precedente.
Il punto medio dell'intervallo per il 2027, pari a 8,1 miliardi di dollari, è leggermente superiore a quanto si aspettavano gli analisti in precedenza:
È anche il livello a cui la direzione aveva puntato ad agosto.
L'anno prossimo è già venduto
Il titolo è sceso del 16% in una settimana dopo che Gina Hinojosa, che aveva fatto campagna per una moratoria sui nuovi data center, ha vinto le elezioni per il governatore del Texas.
Ma Vistra aveva coperto con hedge circa il 98% della sua produzione attesa per il 2027 entro il 30 ottobre, e un governatore che entra in carica a gennaio non può rinegoziare il prezzo dell'energia che è già stata venduta.
L'amministratore delegato Jim Burke ha annunciato un nuovo accordo ventennale presso l'impianto a gas di Vistra a Odessa, in Texas, e ha dichiarato: "Mentre il panorama energetico evolve, continuiamo a vedere più opportunità di questo tipo."
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Cosa significa per Talen e NRG
Talen prevede un EBITDA rettificato per il 2027 superiore di circa il 26% rispetto al 2026 ai punti medi, contro circa l'11% per Vistra. Ma Talen aveva coperto con hedge solo circa il 70% del 2027 al 30 settembre. Entrambi i titoli venivano scambiati a circa 13x gli utili forward all'ultima chiusura, e io preferirei la crescita garantita di Vistra.
Il segmento Texas di NRG ha guadagnato 381 milioni di dollari di EBITDA rettificato nel secondo trimestre, in calo rispetto ai 512 milioni di dollari dell'anno precedente. NRG sta ancora finalizzando un accordo per un impianto a gas in Texas da 1,2 GW per un hyperscaler. A 9,5x gli utili forward, NRG è valutata in previsione di problemi. Il suo rapporto della prossima settimana dovrebbe mostrare se l'hyperscaler sta ancora procedendo dopo il voto.
Ancora economica dopo il rimbalzo
Prima del balzo di oggi, Vistra veniva scambiata a 13x gli utili forward, al di sotto della sua media quinquennale di 15x:
È circa 14x al prezzo di oggi, e il consiglio ha aggiunto 1,5 miliardi di dollari al buyback.
A mio modo di vedere, gli investitori hanno venduto Vistra per un rischio che i suoi hedge coprono in gran parte. Naturalmente, Comanche Peak ha ancora capacità nucleare da vendere, e un accordo in Texas lì sotto il nuovo governatore sarebbe la vera prova.
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