Punti Chiave
- Natera è scesa del 14% nonostante un risultato del terzo trimestre superiore alle attese e un aumento delle previsioni di $140 milioni, mentre Steve Chapman ha passato il ruolo di CEO a Solomon Moshkevich.
- La perdita è stata più ampia del previsto e sono aumentati anche i piani di spesa.
- Il volume clinico per i test MRD di Natera, incluso Signatera, è cresciuto del 56%.
- Guardant Health ha battuto le stesse e alzato le previsioni la stessa sera, e Natera continua a scambiare ben al di sopra della sua valutazione abituale.
Natera (NTRA) ha consegnato un grande risultato superiore alle attese e ha alzato le previsioni dopo la chiusura di giovedì, eppure il titolo è comunque sceso del 14% oggi a causa di una perdita più ampia del previsto, un piano di spesa più grande e un cambio a sorpresa del CEO.
Guardant Health (GH), un concorrente nel campo dei test del sangue per il cancro, ha riportato un trimestre simile la stessa sera.
Cosa è successo esattamente
I ricavi sono aumentati del 34% a $794 milioni, ben al di sopra dei $707,5 milioni attesi dagli analisti. Natera ha alzato le sue previsioni di ricavi per il 2026 a $3,005-$3,035 miliardi e ora punta a $6 miliardi nel 2029. Ma:
- Una perdita di $0,42 per azione, contro i $0,28 attesi dagli analisti
- Previsioni per SG&A alzate a $1,225-$1,300 miliardi, da $1,125-$1,225 miliardi
- Previsioni per R&S alzate a $825-$925 milioni, da $800-$900 milioni
Si tratta di circa $113 milioni di spesa in più ai valori medi, per costi una tantum, una spinta di marketing più forte per Signatera e più trial clinici.
Poi Chapman, CEO da quasi otto anni, ha dichiarato durante la conference call che "ora è un momento eccellente per passare a una nuova leadership per Natera". Moshkevich, più recentemente presidente della diagnostica clinica, prende il suo posto.
Signatera continua ad accelerare
Il volume clinico per i suoi test MRD è aumentato del 56% a circa 316.000.
Gli analisti si aspettavano già $2,91 miliardi di ricavi per il 2026, il limite superiore del vecchio intervallo di Natera:
Queste stime dovrebbero salire dopo questo report, ma Natera avrebbe comunque bisogno di una crescita di circa il 40% solo nel 2029 per raggiungere i $6 miliardi partendo dalla stima del 2028 degli analisti.
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Prezzata per un risultato superiore
Natera scambiava a 17x i ricavi forward all'inizio della settimana, vicino al suo massimo quinquennale di 20x e circa il doppio della sua media di 8,9x:
Il trimestre di Guardant sembrava quello di Natera: i ricavi sono aumentati del 36% a $361 milioni, al di sopra delle stime, e ha alzato le sue previsioni di ricavi per il 2026. Ma ha anche alzato le sue prospettive di spesa e si aspetta di bruciare fino a $220 milioni di flusso di cassa libero quest'anno. Se anche Guardant scende, l'intero gruppo era prezzato per la perfezione.
Ottimo trimestre, prezzo pieno
Il calo di oggi mi sembra un reset del prezzo per un'azienda che continua ad accelerare. Natera scambia ancora ben al di sopra del suo multiplo abituale, quindi vorrei vedere la spesa extra riflettersi nel volume di Signatera prima di definirla economica.
I risultati del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno mostreranno se Moshkevich può mantenere quei guadagni MRD mentre spende di più.
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