Punti Chiave
- Reuters ha riferito lunedì che Stati Uniti e Canada stanno lavorando a un accordo per alleggerire i dazi statunitensi sull'acciaio e sulle auto canadesi. L'acciaio è soggetto a dazi fino al 50% e le auto al 25%.
- Un accordo ridurrebbe un costo ricorrente per Ford e General Motors. Probabilmente scongiurerebbe anche un aumento al 50% su acciaio e auto canadesi previsto per il 1° gennaio 2027.
- Il costo netto dei dazi per Ford è stato di circa 2 miliardi di dollari nel 2025, e GM prevede costi lordi dei dazi tra 2,5 e 3,5 miliardi di dollari nel 2026.
- Ford pubblica i risultati del terzo trimestre dopo la chiusura di oggi, e il numero da monitorare è se manterrà le sue previsioni di EBIT rettificato tra 10 e 11 miliardi di dollari.
Ford Motor (F) pubblica i risultati del terimo trimestre dopo la chiusura di oggi, e alcune delle migliori notizie che potesse ricevere questa settimana sono arrivate da Ottawa e Washington.
Stati Uniti e Canada stanno lavorando a un accordo per alleggerire i dazi statunitensi sull'acciaio e sulle auto canadesi, ha riferito Reuters lunedì. Ford e General Motors (GM) hanno pagato questo conto dei dazi a spese dei loro margini dall'inizio del 2025, quindi si tratta di soldi veri per entrambe.
Cosa è successo esattamente
- I colloqui si concentrano apparentemente sui dazi della Sezione 232: fino al 50% sull'acciaio canadese e al 25% sulle auto canadesi.
- Trump ha già annunciato un aumento al 50% sulle importazioni di acciaio e auto canadesi a partire dal 1° gennaio 2027.
- Una fonte canadese ha dichiarato che un accordo potrebbe essere possibile prima delle elezioni di medio termine del 3 novembre.
Il Primo Ministro canadese Mark Carney ha dichiarato lunedì che c'è stato "un leggero intensificarsi" dei colloqui, e che "nella misura in cui si è fatto qualche progresso, è perché gli Stati Uniti si stanno avvicinando alla nostra posizione".
Il Presidente Trump ha dichiarato alla Fox 2 di Detroit domenica: "Siamo vicini a un accordo, e potrebbe essere raggiunto un accordo che sarà molto buono per tutti".
Tuttavia, nulla è stato firmato. Fonti statunitensi hanno dichiarato che l'amministrazione vuole più concessioni dal Canada.
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Perché è importante
Il rapporto annuale di Ford indica che il suo costo lordo dei dazi nel 2025 è stato di circa 3 miliardi di dollari e quello netto di 2 miliardi. Su 187,3 miliardi di dollari di ricavi, si tratta di circa un punto percentuale di margine, in un anno in cui il margine lordo di Ford è sceso di 2,6 punti.
(I dazi non sono stati l'unico colpo. I problemi di approvvigionamento di alluminio di Ford presso Novelis le sono costati anche circa 2 miliardi di dollari di EBIT nel 2025.)
E l'esposizione di Ford al Canada è in crescita. Il suo stabilimento di Oakville, Ontario, inizia a produrre i pick-up Super Duty questo trimestre, aggiungendo fino a 100.000 unità di capacità.
Il conto di GM è più grande. Prevede costi lordi dei dazi tra 2,5 e 3,5 miliardi di dollari nel 2026, e ha dichiarato nella sua conference call del terzo trimestre di essere sulla buona strada per il limite inferiore. Anche il limite inferiore rappresenta circa un sesto dei 14,5-15,5 miliardi di dollari di EBIT rettificato a cui ha fornito previsioni la scorsa settimana. Solo una parte di quel conto proviene dal Canada, ma il margine operativo di GM è scivolato nel 2025, l'anno in cui i dazi hanno colpito.
Cosa succederà dopo
Gli analisti si aspettano che Ford riporti stasera un EPS rettificato di 0,41 dollari su un EBIT rettificato di 2,38 miliardi di dollari, secondo il consenso Bloomberg. Il numero più importante sono le previsioni di Ford per l'intero anno di 10-11 miliardi di dollari di EBIT rettificato. Un problema con un fornitore ha fermato la produzione a Dearborn Truck per quasi una settimana alla fine di settembre, e Ford ha definito l'impatto "contenibile all'interno delle previsioni di EBIT rettificato per l'intero anno 2026".
Quelle previsioni includono un rimborso una tantum di 1,3 miliardi di dollari per dazi contabilizzato nel primo trimestre, che non si ripeterà nel 2027. Una riduzione dei dazi su acciaio e auto canadesi continuerebbe a ripagarsi anno dopo anno.
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di Ford torni a 1,84 dollari del 2024 quest'anno, per poi raggiungere 1,92 dollari nel 2027.
Si tratta solo di una crescita di circa il 4%. Dato che nulla è stato ancora firmato, un accordo che scongiuri l'aumento di gennaio renderebbe più facile difendere l'obiettivo di 1,92 dollari.
I colloqui potrebbero ancora fallire, come è successo ad agosto. Jennifer Thomas, vicepresidente senior per gli affari aziendali di American Honda, ha dichiarato martedì che l'aumento del 1° gennaio "sarebbe davvero catastrofico per l'intera industria".
Un accordo vale più di quanto sembri
La mia opinione: un accordo non risolverà le perdite di Ford sui veicoli elettrici o la pressione sui prezzi in Ford Pro. Ma eliminerebbe un costo ricorrente dai margini di entrambi i costruttori e toglierebbe di mezzo lo scenario peggiore per il 2027. Quel sollievo durerebbe molto più a lungo di un rimborso una tantum.
Naturalmente, nulla è stato ancora firmato. La settimana prima delle elezioni di medio termine mostrerà se si tratta di un vero accordo o di chiacchiere da campagna elettorale.
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