Punti Chiave
- TotalEnergies offre un rendimento del 4,5% e Plains All American Pipeline del 6,9% ai prezzi odierni, ed entrambe stanno pagando più di quest'anno rispetto allo scorso.
- Il dividendo di TotalEnergies ha assorbito il 51% del suo free cash flow nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, e il suo debito netto è solo 0,5 volte l'EBITDA.
- Plains All American ha coperto la sua distribuzione per l'esercizio 2025 1,7 volte con il distributable cash flow, ma porta un debito netto di 3,7 volte l'EBITDA e ha tagliato la sua distribuzione da $2,50 per unità nell'esercizio 2016 a $0,72 entro l'esercizio 2020.
- Al tasso di crescita del dividendo a cinque anni di ciascuna azione, $10.000 in Plains All American pagherebbero circa $87.000 in 20 anni, contro circa $15.000 per TotalEnergies.
Se stai acquistando un'azione a dividendo da detenere per 20 anni, il pagamento deve superare qualche fase di ribasso del petrolio. Sia TotalEnergies (TTE) che Plains All American Pipeline (PAA) stanno pagando di più quest'anno. Il 28 ottobre, TotalEnergies ha dichiarato un terzo dividendo provvisorio di €0,90 per azione per l'esercizio 2026, il 5,9% in più rispetto a quanto pagato per l'esercizio 2025. La distribuzione del terzo trimestre di Plains di $0,4175 per unità è del 10% superiore ai $0,38 pagati un anno prima.
Ai prezzi odierni, Plains rende il 6,9% e TotalEnergies il 4,5%. (TotalEnergies fissa il suo dividendo in euro, quindi l'importo in dollari varia con il tasso di cambio, e la Francia trattiene l'imposta sul dividendo di un detentore statunitense. Plains è un MLP, quindi paga distribuzioni sulle unità, e i detentori ricevono un modulo K-1.)
Quindi quale terrei per 20 anni?
| Metrica | TotalEnergies (TTE) | Plains All American (PAA) |
|---|---|---|
| Rendimento al prezzo odierno | 4,5% | 6,9% |
| Crescita del dividendo, esercizio 2020-2025 | 4,9% annuo | 16,7% annuo |
| Crescita del dividendo, esercizio 2015-2025 | 3,8% annuo | -5,6% annuo |
| Payout ratio in contanti (TTM al 30 giugno 2026) | 51% | Non è la sua metrica |
| Copertura del distributable cash flow (esercizio 2025) | Non è la sua metrica | 1,67x |
| Debito netto / EBITDA (LTM) | 0,52x | 3,7x |
| Copertura degli interessi (LTM) | 10,2x | 2,8x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, ai prezzi odierni.
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TotalEnergies ha spazio per pagare di più
TotalEnergies ha guadagnato $9,1 miliardi di utile netto rettificato nel terzo trimestre del 2026, aiutata da risultati record nella raffinazione. Il management ora si aspetta un cash flow per l'intero 2026 superiore a $42 miliardi.
Il dividendo ha assorbito un comodo 51% del free cash flow nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026. Ecco come free cash flow e dividendi pagati si sono confrontati negli ultimi dieci esercizi:
Il free cash flow è stato inferiore solo nell'esercizio 2016 e nell'esercizio 2020. Ciononostante, il dividendo è aumentato da $2,77 per azione nell'esercizio 2015 a $3,18 nell'esercizio 2020. L'esercizio 2025 è stato stretto, al 72,7%.
La politica dell'azienda è di restituire il 40% del cash flow attraverso dividendi e buyback, e i suoi $3,7 miliardi nel terzo trimestre sono stati circa il 30% del cash flow di quel trimestre. Nella sua chiamata del terzo trimestre, l'azienda ha detto che "se necessario, potrebbe aggiustare al rialzo il dividendo finale per soddisfare il rendimento del 40%."
Il rischio è che il cash di TotalEnergies si muova con i prezzi del petrolio, del gas e della raffinazione.
Plains paga di più, su un cuscinetto più sottile
Plains offre un pagamento molto più grande di TotalEnergies, con molto meno spazio dietro di esso. A maggio ha venduto la sua attività canadese di NGL. Il CEO Willie Chiang ha detto nella chiamata del terzo trimestre che ciò che rimane è un'attività di greggio con "un flusso di cassa più duraturo e prevedibile dopo la vendita degli NGL."
L'EBITDA rettificato del terzo trimestre è aumentato del 6% rispetto a un anno prima, da $669 milioni a $711 milioni, anche se il trimestre ha mancato le stime degli analisti.
Il distributable cash flow ha coperto la distribuzione dell'esercizio 2025 1,67 volte, un margine solido. Questo cuscinetto si è ridotto ogni anno da quando ha raggiunto 3,21 volte nell'esercizio 2020. Le distribuzioni sono più che raddoppiate in quel periodo, da $0,72 a $1,56 per unità, mentre il distributable cash flow è aumentato solo da $2,31 a $2,61:
Plains punta ad aumenti di $0,15 per unità all'anno, circa il 9% degli attuali $1,67. Quindi, a meno che il distributable cash flow non cresca più velocemente di quanto abbia fatto dall'esercizio 2020, la copertura continua a ridursi.
Quindi quale dividendo vince?
Se posso detenere solo un'azione a dividendo per i prossimi 20 anni, è TotalEnergies. TotalEnergies paga il 51% del suo free cash flow, con un debito netto a 0,5 volte l'EBITDA. Plains porta 3,7 volte e copre i suoi interessi solo 2,8 volte, e il suo debito era molto più alto l'ultima volta che ha tagliato:
Il debito netto era 7,9 volte l'EBITDA nell'esercizio 2016. Nei successivi quattro anni, Plains ha tagliato la sua distribuzione da $2,50 per unità a $0,72. La leva finanziaria era risalita a 4,7 volte nell'esercizio 2025, anche se l'azienda la pone a circa 3,6 volte pro forma dopo il terzo trimestre.
Al tasso di crescita a cinque anni di ciascuna azione, $10.000 in Plains pagherebbero circa $86.800 in 20 anni, contro circa $14.600 per TotalEnergies. Ma il tasso del 16,7% di Plains parte dal taglio, e un aumento fisso di $0,15 è una percentuale più piccola ogni anno.
Questo non rende Plains una cattiva scelta. Un rendimento del 6,9% è molto reddito, e la distribuzione è coperta 1,67 volte. È solo che, in 20 anni, preferirei possedere il pagamento con il bilancio più forte alle spalle.
Naturalmente, Plains darà le sue previsioni per il 2027 a febbraio. Un piano per far crescere il distributable cash flow più velocemente dei suoi aumenti renderebbe questa una scelta molto più equilibrata.
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