Punti Chiave
- Tesla è scesa dell'11% il 5 novembre dopo le elezioni di medio termine, per poi rimbalzare con l'avvio dei robotaxi a San Antonio e l'annuncio di Musk di una riduzione della produzione del Cybertruck.
- I ricavi dei servizi e altri sono balzati del 33% a 4,61 miliardi di dollari nel terzo trimestre, mentre quelli automobilistici sono calati del 3% e quelli energetici del 16%.
- L'EBIT è sceso del 56% a 718 milioni di dollari, e il flusso di cassa libero è tornato positivo principalmente perché i capex sono stati miliardi al di sotto delle previsioni.
- Il rapporto del quarto trimestre, atteso a fine gennaio, dovrebbe mostrare se la crescita dei servizi si è mantenuta e se i capex si sono attestati intorno ai 20 miliardi di dollari.
Tesla (TSLA) ha appena vissuto una delle sue settimane più turbolente del 2026. Le azioni sono precipitate dell'11% il 5 novembre, dopo un calo del 3,3% il giorno prima. I Democratici hanno ottenuto buoni risultati nelle elezioni di medio termine, e gli investitori hanno iniziato a dubitare di quanto Elon Musk possa espandere il suo impero aziendale.
SpaceX (SPCX) è stata colpita anch'essa. L'azienda di razzi, satelliti e AI di Musk è scesa del 9% quel giovedì. Entrambi i titoli ora rispondono alle stesse notizie perché comitati speciali in ciascuna azienda stanno studiando una possibile fusione.
Poi è arrivato il rimbalzo. Musk ha dichiarato che la produzione del Cybertruck verrà ridotta intorno alla metà del 2027 per fare spazio ai Cybercab. Lunedì, Tesla è salita di oltre il 4% con l'avvio dei robotaxi a San Antonio, una città dove opera già Alphabet (GOOGL) tramite la sua unità Waymo.
Un'oscillazione violenta in cinque sedute
Ecco come si è svolta la settimana:
- 4 e 5 novembre: Tesla è scesa del 3,3% e dell'11% con l'arrivo dei risultati elettorali.
- 6 novembre: Musk ha postato che la produzione del Cybertruck alla Gigafactory Texas verrà ridotta intorno alla metà dell'anno prossimo.
- 9 novembre: Tesla ha esteso il servizio robotaxi a San Antonio, e Musk ha detto che molti acquirenti del Cybertruck riceveranno rimborsi.
"Cercheremo di produrne il più possibile prima di chiudere la linea tra circa 8 mesi, ma dovremo restituire i depositi a molte persone", ha scritto Musk su X.
Sembra una domanda eccessiva. Tuttavia, le vendite statunitensi del Cybertruck sono calate del 48% a 20.237 unità l'anno scorso, secondo Kelley Blue Book. Musk aveva una volta proiettato 250.000 unità all'anno.
Dove ha lasciato il titolo questa oscillazione violenta?
Tesla era in calo di circa il 24% per l'anno alla chiusura del 5 novembre. Il rimbalzo ha recuperato solo parte di quella discesa.
I servizi portano le speranze dei robotaxi
Il terzo trimestre di Tesla spiega perché Musk vuole lo spazio produttivo. I ricavi sono rimasti piatti a 28,05 miliardi di dollari, e i due segmenti più grandi si sono ridotti. L'automotive è sceso del 3% a 20,56 miliardi di dollari, mentre la generazione e lo stoccaggio di energia sono calati del 16% a 2,88 miliardi di dollari.
Servizi e altri è stata l'eccezione…
Questo segmento, che include gli abbonamenti FSD e le corse robotaxi, è balzato del 33% a 4,61 miliardi di dollari. Ora rappresenta circa il 16% dei ricavi. Il management si aspetta che i robotaxi diventino una parte significativa dei ricavi e dei profitti nel 2027.
Waymo, tuttavia, è già avanti sul campo. Ha iniziato le corse a San Antonio a febbraio e ha raccolto 16 miliardi di dollari quest'anno a una valutazione di 126 miliardi di dollari.
Lo scambio con il Cybercab è la risposta di Tesla. Scommette che un veicolo a due posti progettato appositamente possa gestire le corse a un costo inferiore rispetto a una Model Y convertita.
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La matematica dei margini rimane sottile
Il margine lordo è migliorato al 19,6% dal 18,0% di un anno fa. Il margine operativo è andato nella direzione opposta.
L'EBIT è sceso del 56% a 718 milioni di dollari mentre le spese per l'AI e Optimus aumentavano. L'EPS rettificato di 0,48 dollari ha comunque battuto il consenso di 0,45 dollari.
Il flusso di cassa sembrava migliore, ma per una ragione meno solida. Il flusso di cassa libero ha raggiunto 1,53 miliardi di dollari contro un consumo atteso di 4,92 miliardi, perché i capex di 4,73 miliardi di dollari sono stati ben al di sotto delle previsioni. Tesla ha anche ridotto il suo obiettivo di capex 2026 a circa 20 miliardi di dollari da oltre 25 miliardi.
Confronta quella linea operativa con un anno fa.
Il margine era del 2,6%, in calo dal 5,8%. Poi c'è la fusione. "Penso davvero che ci sia molto merito nel combinare le aziende", ha detto Musk nel webcast dei risultati di SpaceX del 20 ottobre. Tuttavia, Tesla avrebbe bisogno dell'approvazione del 50% di tutti gli azionisti.
La mia opinione: dare spazio produttivo del Cybertruck al Cybercab è un'allocazione di capitale sensata. Ma il rimbalzo ha scontato il successo dei robotaxi prima che i margini ne mostrino alcuno, quindi aspetterei le prove prima di inseguirlo.
Il prossimo punto di controllo è il rapporto del quarto trimestre, atteso a fine gennaio. Dovrebbe mostrare se la crescita dei servizi si è mantenuta e se i capex si sono realmente attestati intorno ai 20 miliardi di dollari.
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