Statistiche chiave per il titolo Teradyne
- Performance di questa settimana: +1.6%
- Intervallo di 52 settimane: da $65,8 a $344,9
- Prezzo attuale: 302,4 dollari
Cosa è successo?
Teradyne(TER), produttore di apparecchiature automatizzate per il test dei chip, i cui clienti includono la catena di fornitura di Nvidia, ha superato il 60% di ricavi derivanti dall'intelligenza artificiale nel quarto trimestre del 2025 e ora prevede che i ricavi del primo trimestre del 2026 raggiungano la cifra record di 1,2 miliardi di dollari, con un balzo del 75% rispetto all'anno precedente, mentre il titolo viene scambiato a 292 dollari dopo aver registrato un'impennata del 23,7% il 3 febbraio in seguito a tale previsione.
Il mese scorso, l'amministratore delegato Greg Smith e la nuova direttrice finanziaria Michelle Turner hanno riportato un fatturato per il quarto trimestre di 1,083 miliardi di dollari contro una stima di consenso di 971 milioni di dollari, con un utile per azione non-GAAP di 1,80 dollari contro una stima di 1,35 dollari, grazie alla domanda legata all'intelligenza artificiale nei settori dell'elaborazione, delle reti e della memoria, che ha portato Semiconductor Test, la divisione più grande dell'azienda con circa l'80% delle vendite, a 883 milioni di dollari nel trimestre.
Compute, la linea di prodotti che serve gli acceleratori AI e i clienti dei chip dei data center, è cresciuta del 90% nell'esercizio 2025 e ora rappresenta circa la metà dei ricavi SoC di Teradyne, rispetto al 10% del 2023, mentre Teradyne detiene una quota stimata del 50% del mercato dei test dei chip ASIC personalizzati, dove rivali come Advantest competono per lo stesso pool concentrato di clienti hyperscaler.
Smith ha anche dichiarato, durante la telefonata sugli utili del quarto trimestre del 2025, che "nel 2026 ci aspettiamo una crescita di anno in anno in tutte le nostre attività, con un forte slancio nell'elaborazione guidata dall'IA", un'affermazione supportata dai progressi confermati verso la qualificazione del tester di Teradyne sulla linea di produzione di un importante cliente di GPU commerciali nel primo semestre del 2026, che la direzione prevede genererà entrate iniziali di produzione nel secondo semestre del 2026.
Il modello di target a lungo termine di Teradyne, ancorato a un mercato ATE che prevede di raggiungere 12-14 miliardi di dollari da circa 9 miliardi di dollari nel 2025, prevede circa 6 miliardi di dollari di ricavi e un EPS non-GAAP di 9,50-11,00 dollari, circa 2,5 volte i livelli del 2025.I livelli del 5x 2025 sono sostenuti dalla joint venture MultiLane, che mira a testare l'interconnessione dei data center con l'intelligenza artificiale, dal lancio di UR AI Trainer da parte della controllata Universal Robots il 16 marzo con Scale AI e dai 785 milioni di dollari restituiti agli azionisti nell'anno fiscale 2025, a dimostrazione della fiducia finanziaria nella traiettoria.
L'opinione di Wall Street sul titolo TER
La previsione di ricavi record per il primo trimestre del 2026, pari a 1,2 miliardi di dollari, sostenuta dalla domanda di test di chip guidati dall'intelligenza artificiale che ha già superato il 70% dei ricavi previsti, stabilisce una nuova linea di base per gli utili che fa apparire le stime di consenso per l'esercizio 2026 come raggiungibili piuttosto che aggressive.
Il modello TIKR prevede per l'esercizio 2026 un EPS normalizzato di 6,24 dollari, con un balzo del 57,7% rispetto ai 3,96 dollari dell'esercizio 2025, in quanto la domanda di test di calcolo guidati dall'intelligenza artificiale, che ha già superato il 60% del fatturato del quarto trimestre del 2025 ed è prevista al di sopra del 70% nel primo trimestre del 2026, fa salire il fatturato del 31,0% a 4,18 miliardi di dollari, mentre la leva operativa sulla base di costi in gran parte fissi di Teradyne espande il margine EBITDA dal 26,3% al 31,4%.
Undici dei 17 analisti che coprono Teradyne valutano il titolo come "buy" (acquistare), con un obiettivo di prezzo medio di 314,18 dollari a fronte di un prezzo attuale di 302,40 dollari, il che implica un modesto rialzo a breve termine di circa il 3,9%, ma questo consenso è stato fissato prima che la società confermasse i progressi nella qualificazione delle GPU mercantili nel primo semestre del 2026 e un flusso di cassa libero quasi raddoppiato a 950 milioni di dollari.
Il divario tra l'obiettivo minimo di $250 e quello massimo di $400 riflette esattamente un'opzione: se i ricavi della produzione di GPU commerciali si concretizzeranno nel 2° semestre 2026 e se il periodo di digestione segnalato dal management per il 2° semestre rimarrà basso o si approfondirà.
Cosa dice il modello di valutazione?
L'obiettivo medio di TIKR di 434,39 dollari, che implica un rendimento totale del 43,6% fino a dicembre 2030 con un IRR del 7,9%, presuppone un CAGR dei ricavi del 18,2% e un CAGR dell'EPS del 22,0% dal 2025 al 2031, grazie ai guadagni di quote di calcolo confermati, ai ricavi dei test di interconnessione dei centri dati della joint venture MultiLane e alla rampa della robotica per l'e-commerce che il management prevede di triplicare nell'esercizio 2026.
Il free cash flow di Teradyne è destinato a più che raddoppiare, raggiungendo i 950 milioni di dollari nell'esercizio 2026, con un balzo del 110,5% che mette in discussione l'etichetta ciclica del mercato come una lettura errata dell'attività sottostante.
La joint venture MultiLane, che ha come obiettivo il test di interconnessione dei data center per l'intelligenza artificiale, oltre alle vittorie dei clienti HDD confermate e alle vittorie di SLT per il calcolo nel 2025, danno alla stima dei ricavi di 4,18 miliardi di dollari per l'anno 2026 del modello TIKR un ancoraggio concreto che va oltre il ciclo delle GPU; l'obiettivo medio di TIKR è di 434,39 dollari.
Inoltre, l'inquadramento di Smith di un "boom in 4 trimestri" dal terzo trimestre 2025 al secondo trimestre 2026 non è un avvertimento, ma un segnale di sequenza che indica che la fase successiva, l'espansione della capacità di memoria e il test ottico in co-packaged nel 2027, non è ancora iniziata.
Se la qualificazione delle GPU commerciali dovesse slittare oltre la prima metà del 2026 o se la digestione prevista per il secondo semestre si rivelasse più lunga di un trimestre, la stima degli EPS per l'esercizio 2026, pari a 6,24 dollari, subirebbe una significativa flessione e l'attuale multiplo a termine di 48x offrirebbe un'attenuazione limitata.
La dirigenza ha confermato i ricavi della produzione di GPU nella seconda metà del 2026; si dovrà tenere d'occhio la telefonata di presentazione degli utili del secondo trimestre del 2026 per conoscere la prima cifra dei ricavi della GPU commerciale e per sapere se si sta avvicinando a un contributo sostanziale entro la fine dell'anno.
Conviene investire in Teradyne, Inc.
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