Statistiche chiave per il titolo Lumentum
- Performance delle ultime settimane: +16.8%
- Intervallo di 52 settimane: da $45,7 a $783,8
- Prezzo attuale: 700,8 dollari
Cosa è successo?
La divisione laser fotonici diLumentum- che produce i chip a emissione luminosa che alimentano le reti di data center AI - ha registrato un fatturato di 665,5 milioni di dollari nel secondo trimestre dell'anno fiscale 2026, con un aumento del 65% rispetto all'anno precedente, in seguito all'investimento strategico di 2 miliardi di dollari effettuato da Nvidia il 2 marzo, che ha confermato che i laser al fosfuro di indio dell'azienda sono un'infrastruttura insostituibile per la prossima generazione di AI computing, con un aumento delle azioni del 51,5% da un anno all'altro, entrando nell'S&P 500 il 23 marzo.
Needham ha alzato il suo obiettivo di prezzo a 850 dollari da 550 dollari il 4 marzo, citando l'accordo con Nvidia come una convalida della leadership di Lumentum nei laser al fosfuro di indio - il materiale semiconduttore composto specializzato utilizzato per generare gli impulsi luminosi che trasportano i dati tra i chip AI - insieme a un impegno di acquisto multimiliardario e ai futuri diritti di accesso alla capacità incorporati nell'accordo pluriennale.
Laguidance per il terzo trimestre dell'anno fiscale 2026 si attesta a 805 milioni di dollari, con una crescita di oltre l'85% rispetto all'anno precedente, mentre il settore degli switch a circuito ottico - che instrada il traffico dati utilizzando la luce anziché i segnali elettrici, riducendo il consumo energetico a meno di un decimo rispetto ai tradizionali switch a pacchetto - ha superato i 400 milioni di dollari di backlog, la maggior parte dei quali previsti per la seconda metà del calendario 2026, con un nuovo accordo pluriennale OCS da svariati miliardi di dollari concluso il 17 marzo.
Il direttore finanziario Wajid Ali ha dichiarato, durante il briefing con gli investitori di OFC del 18 marzo, che "ci aspettiamo di poter crescere fino a 2 miliardi di dollari" di fatturato trimestrale con margini operativi non-GAAP del 40% entro 18-24 mesi, grazie alla rampa OCS che supererà 1 miliardo di dollari nel calendario 2027 e all'accelerazione delle spedizioni di prodotti ottici co-packaged nella prima metà del 2027.
L'acquisizione da parte di Lumentum, avvenuta il 18 marzo, di un ex stabilimento Qorvo a Greensboro, nella Carolina del Nord - il suo quinto impianto di fosfuro di indio, la cui prima produzione è prevista per il 2028 - estende una tabella di marcia per la capacità produttiva che prevede già una crescita del 50% dal quarto trimestre del calendario 2025 al quarto trimestre del calendario 2026, posizionando l'azienda per catturare quello che il management stima come un mercato totale indirizzabile di 90 miliardi di dollari entro cinque anni, man mano che la connettività ottica sostituisce il rame all'interno dei cluster di server AI.
L'opinione di Wall Street sul titolo LITE
L'investimento da 2 miliardi di dollari effettuato da Nvidia il 2 marzo non si è limitato a convalidare la tecnologia di Lumentum, ma ha bloccato gli impegni di acquisto e i diritti di accesso alla capacità che convertono il portafoglio OCS, la rampa CPO e l'accelerazione dei ricetrasmettitori da 1,6T in un ciclo pluriennale di crescita degli utili a partire da questo trimestre.
Le stime di consenso valutano esplicitamente questo ciclo di crescita: si prevede che i ricavi aumenteranno del 76,7% fino a 2,91 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2026 e poi di un altro 62,2% fino a 4,71 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2027, grazie al portafoglio OCS da oltre 400 milioni di dollari che verrà spedito nella seconda metà del calendario 2026 e all'ordine CPO da centinaia di milioni di dollari che verrà consegnato all'inizio del 2027.
La traiettoria dell'EPS è ciò che separa questa azienda da una storia di ricavi: l'EPS normalizzato dovrebbe passare da 2,06 dollari nell'esercizio 2025 a 7,60 dollari nell'esercizio 2026 e a 14,55 dollari nell'esercizio 2027, con un'espansione di 7 volte in due anni, grazie allo spostamento del mix verso i laser EML da 200G, gli OCS con margini simili a quelli dei semiconduttori e la scalata dei volumi dei laser UHP nello stabilimento di San Jose.
Quattordici analisti su 23 valutano LITE come buy (acquistare), quattro come outperform (sovraperformare) e cinque come hold (mantenere), con un obiettivo di prezzo medio di 664,22 dollari - leggermente inferiore agli attuali 700,81 dollari - che riflette un consenso che ha costantemente sottovalutato la rampa OCS e l'inflessione CPO, gli stessi due fattori che hanno spinto la guidance del terzo trimestre dell'85% al di sopra del trimestre precedente.
Lo spread tra l'obiettivo minimo di 455 dollari e l'obiettivo massimo di 900 dollari è il vero punto di partenza del dibattito: gli orsi si ancorano alla resistenza dei margini dei ricetrasmettitori e al rischio di esecuzione dell'acquisizione di Greensboro, mentre i tori valutano l'accordo multimiliardario di OCS concluso il 17 marzo e il TAM quinquennale da 90 miliardi di dollari delineato dal management di OFC.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello TIKR di mid-case punta a 1.627,04 dollari entro giugno 2031, il che implica un rendimento annualizzato del 21,7%, basato su un'ipotesi di CAGR dei ricavi del 43,2%, direttamente supportata dall'impegno di acquisto di Nvidia, dal nuovo LTA OCS e dal percorso di 18-24 mesi del management stesso verso un tasso di esecuzione trimestrale di 2 miliardi di dollari.
Il mercato valuta LITE sulla base di multipli trailing rispetto a un titolo da 700 dollari, senza che l'EPS normalizzato raggiunga i 14,55 dollari entro l'anno fiscale 2027 - il che significa che il titolo viene scambiato a circa 48x per gli utili a due anni su un'azienda che punta a margini operativi del 40%.
L'accordo multimiliardario di OCS chiuso il 17 marzo con un cliente iperscaler esistente dà all'obiettivo di ricavi trimestrali di 2 miliardi di dollari un supporto concreto, non solo un'aspirazione del management, giustificando l'obiettivo di prezzo di 1.627,04 dollari del modello TIKR.
La conferma da parte del management, in occasione del briefing OFC del 18 marzo, che l'azienda rimane esaurita fino al 2027, anche dopo l'aumento di capacità del 50% previsto per quest'anno solare, indica come variabile principale la limitazione dell'offerta e non l'incertezza della domanda.
Se l'offerta di substrati di fosfuro di indio si restringe oltre l'accordo di 7 anni già in vigore, o se le rampe di produzione a Caswell e Greensboro deludono, la stima di 14,55 dollari per l'EPS per l'anno fiscale 2027 crolla, eliminando la giustificazione principale per l'attuale multiplo.
Osservate la telefonata sugli utili del terzo trimestre dell'anno fiscale 2026 per vedere se i ricavi OCS supereranno per la prima volta i 100 milioni di dollari in un solo trimestre e se ci saranno aggiornamenti sulla tempistica delle spedizioni UHP: questi due numeri confermeranno se il tasso di esecuzione trimestrale di 2 miliardi di dollari sarà raggiunto in 9 mesi o in 12 mesi.
Conviene investire in Lumentum Holdings Inc.
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