Punti Chiave
- Super Micro è scesa del 6% oggi, insieme a Flex, a causa dei timori di limiti del Texas alla costruzione di data center dopo le elezioni di medio termine di martedì.
- La previsione di margine lordo di Super Micro per l'intero anno dell'11,8%-12,2% si colloca al di sotto del 12,8% del trimestre, e un singolo cliente ha rappresentato il 44% dei ricavi.
- Il titolo scambiava a 6,4x gli utili forward prima del calo di oggi, uno sconto destinato probabilmente a persistere finché le sue vendite non si trasformeranno in cassa.
Super Micro Computer (SMCI) è affondata del 6% oggi mentre le elezioni di medio termine di martedì trascinavano al ribasso i titoli dell'hardware AI.
Flex (FLEX) è scesa del 13% senza notizie proprie. Il suo business dei data center è quello in più rapida crescita: i ricavi da infrastrutture cloud e di potenza sono aumentati del 54% a $2,5 miliardi lo scorso trimestre.
Una moratoria nel mercato più grande
In Texas, la democratica Gina Hinojosa, che aveva promesso una moratoria sui data center, ha sconfitto il governatore Greg Abbott.
Il Texas rappresenta oltre il 25% della capacità di data center pianificata negli USA fino al 2030, secondo Yahoo Finance. L'analista di Raymond James Ed Mills ha dichiarato che una forte performance democratica lì potrebbe significare "preoccupazioni crescenti riguardo a moratorie sui data center e una regolamentazione dell'IA più restrittiva."
I costruttori e i proprietari di data center sono caduti ancora più pesantemente: Comfort Systems USA (FIX) è scesa del 16%, Quanta Services (PWR) ha perso il 12% e Texas Pacific Land (TPL) è calata del 14%.
Il trimestre aveva un suo rovescio della medaglia
Il superamento delle attese è stato enorme: ricavi record di $19,9 miliardi per il trimestre chiuso il 30 settembre, e una previsione di vendite per l'anno fiscale 2027 alzata a $72-$82 miliardi.
Ma il margine lordo rettificato è sceso al 12,8% dal 17,6% del trimestre di giugno poiché le soluzioni AI sono cresciute fino al 71% delle vendite. Il CFO Mark Long ha fornito una previsione dell'11,8%-12,2% per l'anno. E un singolo cliente ha rappresentato il 44% dei ricavi.
Né la cassa è ancora lì: le operazioni hanno utilizzato $434 milioni mentre le scorte sono salite a $15,1 miliardi.
Gli analisti si avvicinavano al report aspettandosi un aumento degli utili per azione del 31% per l'anno fiscale 2027, mentre le vendite ora sembrano destinate a quasi raddoppiare:
La previsione di margine di Long è comunque superiore al circa 10,3% che gli analisti stavano modellando, quindi mi aspetto che quelle stime salgano.
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Economica per un motivo
Super Micro scambiava a 6,4x gli utili forward prima del calo di oggi, meno della metà della sua media quinquennale:
Al prezzo di oggi, è circa 6x, proprio intorno al suo minimo quinquennale.
Secondo il mio punto di vista, il Texas è il minore dei problemi di Super Micro. Una moratoria danneggerebbe soprattutto Texas Pacific Land, Comfort Systems e Quanta; i clienti di Super Micro possono costruire altrove. Finché le sue vendite record non genereranno cassa, non mi aspetto che quel multiplo di 6x si muova molto.
Naturalmente, una promessa elettorale non è ancora legge, e il prossimo report di Super Micro a inizio febbraio è la sua prossima occasione per un flusso di cassa operativo positivo.
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