Punti Chiave
- Snap cambierà la sua metrica principale di pubblico da utenti giornalieri a mensili nel 2027, dopo che gli utenti giornalieri del terzo trimestre di 495 milioni hanno mancato le stime.
- I ricavi sono aumentati del 14% a 1,72 miliardi di dollari, leggermente inferiori alle attese, ma Snap è passata a un utile di 56 milioni di dollari da una perdita di 104 milioni.
- La pubblicità di Snap è cresciuta del 4%, mentre i ricavi pubblicitari di Meta sono balzati del 26% a 63,1 miliardi di dollari nello stesso trimestre.
- Il rapporto di inizio febbraio di Snap deve mostrare una ripresa della crescita pubblicitaria insieme all'EBITDA rettificato del quarto trimestre guidato a 490-525 milioni di dollari.
Snap (SNAP) sta cambiando il modo in cui tiene il punteggio. A partire dal primo trimestre del 2027, gli utenti attivi mensili sostituiranno gli utenti giornalieri come numero di pubblico principale.
Il cambio è arrivato insieme a una delusione. Gli utenti giornalieri del terzo trimestre si sono attestati a 495 milioni contro i 499 milioni attesi dagli analisti, e gli utenti giornalieri nordamericani sono diminuiti del 6% a 92 milioni.
La pubblicità è il divario più ampio. I ricavi pubblicitari di Snap sono cresciuti del 4% nell'ultimo trimestre, mentre Meta Platforms (META) ha fatto crescere la pubblicità del 26% a 63,1 miliardi di dollari negli stessi tre mesi.
Le azioni hanno chiuso venerdì a 4,96 dollari, in calo del 39% quest'anno.
Meno utenti giornalieri, più profitto
Ecco il trimestre che Snap ha comunicato il 4 novembre:
- I ricavi sono aumentati del 14% a 1,72 miliardi di dollari, leggermente al di sotto del consenso di circa 1,73 miliardi.
- L'utile netto si è attestato a 56 milioni di dollari, o 0,03 dollari per azione, contro una perdita di 104 milioni di dollari un anno prima.
- L'EBITDA rettificato è salito a 383 milioni di dollari da 182 milioni.
Il management ha collegato la nuova metrica a una spinta per una crescita più redditizia, con meno denaro speso per acquisire utenti giornalieri.
Il Nord America mostra perché questo è importante. Contiene il 19% degli utenti giornalieri di Snap ma produce il 59% dei ricavi, e il suo conteggio giornaliero ha raggiunto il picco di 101 milioni nel 2023.
Gli utenti mensili sono aumentati del 4% a 977 milioni, quindi il nuovo numero principale inizia a vista di un miliardo. E le vendite hanno continuato a salire nonostante il calo degli utenti...
La crescita però è rallentata, al 14% dal 19% del secondo trimestre.
Gli abbonamenti pagano le bollette
Altri ricavi, principalmente abbonamenti, sono balzati dell'84% a 350 milioni di dollari, e gli abbonati paganti hanno superato i 30 milioni.
Il CEO Evan Spiegel ha dichiarato nel comunicato dei risultati che "l'IA sta diventando un vantaggio significativo per i nostri team e la nostra piattaforma pubblicitaria". Meta può indicare una prova: i suoi prezzi pubblicitari sono aumentati del 14% e le impressioni del 10%. La linea pubblicitaria di Snap è cresciuta del 4%.
I costi sono la vittoria più netta. I costi e le spese totali sono aumentati di meno dell'1% a 1,65 miliardi di dollari mentre i ricavi hanno aggiunto 216 milioni di dollari. Dove lascia questo i margini?
I dollari degli abbonamenti portano margini più ricchi, il che aiuta a spiegare come l'EBITDA sia raddoppiato con una crescita del 14%.
Snap ha guidato i ricavi del quarto trimestre a 1,95-1,985 miliardi di dollari e l'EBITDA rettificato a 490-525 milioni di dollari. Il punto medio dei ricavi si colloca leggermente al di sopra del consenso di 1,948 miliardi di dollari.
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Un'azione economica con bagaglio legale
La società scambia a 6,1x l'EBITDA forward e 6,4x l'utile forward, uno sconto netto rispetto al leader pubblicitario con cui condivide un'aula di tribunale.
Snap e Meta hanno entrambe affrontato il primo importante processo negli Stati Uniti che testava le accuse secondo cui i social media causano depressione e disturbi alimentari negli adolescenti. Meta ha raggiunto un accordo con il suo querelante il 30 ottobre, e Snap ha raggiunto un accordo con due adolescenti il 2 novembre. Più di 3.000 cause correlate sono ancora in corso nei tribunali.
Anche i regolatori continuano a fare pressione. Nel Regno Unito, il regolatore ha dichiarato che Snapchat ha iniziato a disabilitare la sua funzione di ricerca amici per i bambini.
La diluizione è un costo più silenzioso. Le azioni in circolazione più i premi azionari hanno raggiunto 1,93 miliardi, in aumento rispetto a 1,86 miliardi di un anno prima.
La mia opinione: a 6x l'EBITDA con un profitto GAAP, Snap è economica, e il target medio della Street di 7,10 dollari implica un potenziale rialzista del 43%. Ritirare il conteggio degli utenti giornalieri subito dopo averlo mancato rende comunque questa una storia "dimostramelo", quindi terrei qualsiasi posizione piccola finché la pubblicità non cresce più velocemente del 4%.
Il rapporto del quarto trimestre, previsto per inizio febbraio, è il prossimo punto di controllo. Ricavi vicini al massimo della guida di 1,985 miliardi di dollari, con una crescita pubblicitaria di nuovo vicina a due cifre, farebbero sembrare il passaggio agli utenti mensili strategico.
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