Punti Chiave
- Le azioni di General Motors sono scese del 7% in due giorni dal massimo annuale dopo che lo stato di New York ha presentato la sua parte di un accordo da 220 milioni di dollari per la vendita di dati dei conducenti.
- Il procuratore generale di New York ha dichiarato che l'app OnStar di GM ha comunicato a oltre 370.000 conducenti di non essere iscritti mentre GM raccoglieva e vendeva i loro dati.
- GM ha registrato un EBIT rettificato di 4,1 miliardi di dollari su ricavi del terzo trimestre di 50,0 miliardi, mentre Ford ha registrato 2,7 miliardi su 49,5 miliardi.
- Il rapporto del 27 gennaio di GM conterrà le previsioni al 2027 e mostrerà se i profitti potranno continuare a crescere nonostante i costi dei dazi e delle garanzie.
General Motors (GM) ha chiuso venerdì a 86 dollari, in calo del 7% rispetto alla chiusura di mercoledì, che era un massimo annuale.
Venerdì, lo stato di New York ha presentato la sua parte di un accordo multistatale da 220 milioni di dollari relativo alla vendita di dati dei conducenti da parte di GM. Trentacinque stati e Washington D.C. avevano annunciato l'accordo il 29 ottobre, quindi il costo era già noto.
Ford (F) offre un metro di paragone migliore per capire cosa guida il valore di GM. Con ricavi del terzo trimestre quasi identici, GM ha registrato un EBIT rettificato superiore di circa il 50% rispetto al suo rivale di Dearborn.
Tuttavia, l'accordo tocca un tema importante per GM. L'azienda sta promuovendo OnStar e Super Cruise come motori di crescita, ed entrambi si basano sui dati dei conducenti.
Cosa ha accettato di pagare GM
Gli stati sostengono che GM abbia venduto i dati del programma Smart Driver a Verisk e LexisNexis Risk Solutions, che hanno creato report sui conducenti per le compagnie assicurative. GM ha terminato il programma nel 2024 e ha raggiunto un accordo senza ammettere responsabilità.
In base all'accordo, GM deve:
- Pagare 220 milioni di dollari entro 30 giorni dalla data di efficacia del 30 novembre.
- Ottenere il consenso esplicito prima di raccogliere o condividere dati di guida e di posizione.
- Implementare un programma per la privacy revisionato da un valutatore indipendente.
Il procuratore generale di New York Letitia James ha dichiarato che l'app OnStar ha comunicato erroneamente a oltre 370.000 conducenti di non essere iscritti mentre GM raccoglieva e vendeva i loro dati.
GM ha dichiarato che l'accordo "rafforza i passi che abbiamo intrapreso per consolidare le nostre pratiche in materia di privacy". Misurata rispetto ai suoi profitti, la multa è piccola...
Solo l'utile netto del terzo trimestre ha raggiunto 3,3 miliardi di dollari, circa 15 volte l'importo dell'accordo.
Il divario di margine a Detroit
Il trimestre ha mostrato perché gli investitori si preoccupano più dei pick-up che delle multe. I ricavi di GM sono aumentati del 2,9% a 50,0 miliardi di dollari, l'EBIT rettificato è salito del 21,6% a 4,1 miliardi e l'EPS rettificato di 3,70 dollari ha superato le stime.
I ricavi di Ford sono diminuiti del 2% a 49,5 miliardi di dollari e il suo EBIT rettificato è aumentato del 3% a 2,7 miliardi. L'azienda ha alzato il limite inferiore delle sue previsioni per l'intero anno a un intervallo tra 10,5 e 11 miliardi di dollari, contro l'intervallo ristretto di GM tra 14,5 e 15,5 miliardi.
Il CEO di Ford Jim Farley ha dichiarato che le azioni di riduzione dei costi e la crescita del software stanno portando Ford "verso un margine EBIT rettificato dell'8% entro il 2029". Il business nordamericano di GM ha già operato con un margine dell'8,7% lo scorso trimestre:
Questo divario è il vero vantaggio di GM, e i pick-up e i SUV stanno facendo la maggior parte del lavoro.
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Buyback a 6 volte gli utili
GM scambia a 6,2x gli utili forward anche dopo un guadagno del 26% nell'ultimo anno. Anche Ford scambiava vicino a 6x alla fine di ottobre, quindi il mercato non sta pagando un premio a GM per i suoi margini più forti.
Il target medio della piazza di 101 dollari implica un potenziale rialzista di circa il 17%, e GM sta agendo sullo sconto. Ha completato il buyback da 6 miliardi di dollari di gennaio e ne ha autorizzato altri 20 miliardi. Quanto ha già speso?
GM aveva 849 milioni di azioni in circolazione al 30 settembre, in calo rispetto a 1,2 miliardi alla fine del 2023.
I rischi si trovano principalmente fuori dall'aula del tribunale. La CEO Mary Barra ha avvertito di "chiari fattori esterni a sfavore" che in alcuni casi si stanno "intensificando". I costi dei dazi si stanno dirigendo verso il limite inferiore di un intervallo tra 2,5 e 3,5 miliardi di dollari, mentre i costi delle garanzie si attestano al limite superiore di un intervallo tra 1 e 1,5 miliardi di dollari.
Continuano anche i richiami, inclusi 67.380 veicoli questa settimana, e il Texas sta perseguendo una propria causa sui dati dei conducenti.
La mia opinione: l'accordo è un arrotondamento, e il calo di questa settimana sembra una pausa dopo una forte salita. A circa 6 volte gli utili, con margini migliori di Ford e una capacità di buyback di 20 miliardi di dollari, comprerei in caso di debolezza. La fiducia nei dati rimane comunque importante, perché i servizi connessi sono parte della tesi di GM per un multiplo più elevato.
GM passerà al Nasdaq il 17 novembre, ma la vera prova arriverà il 27 gennaio, quando pubblicherà i risultati del quarto trimestre e fornirà le sue previsioni per il 2027. Previsioni di crescita dei profitti supporterebbero un multiplo più alto, mentre un outlook piatto probabilmente manterrà il titolo vicino a 6x.
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