Punti Chiave
- Le azioni di Seagate sono scese dell'8% oggi mentre gli investitori vendevano titoli dei data center e dello storage dopo le elezioni di medio termine, con Western Digital in calo anch'essa.
- Seagate ha una scarsa esposizione ai prezzi della memoria flash, e la maggior parte della sua fornitura di unità è già allocata tramite contratti fino al 2028, quindi il calo sembra eccessivo.
- I ricavi di Seagate sono aumentati del 61% nel trimestre di settembre, e gli analisti si aspettano che il suo EPS normalizzato più che quadruplichi dall'anno fiscale 2026 al 2028.
- Prima di oggi, Seagate veniva scambiata alla metà del suo rapporto P/E forward medio quinquennale, e la prossima prova sarà la determinazione dei prezzi per la sua fornitura del 2028.
Seagate Technology (STX) è scesa dell'8% oggi, senza alcuna notizia specifica, mentre il mercato più ampio è salito.
I risultati delle elezioni di medio termine di martedì proiettavano una vittoria dei Democratici sia alla Camera che al Senato. Gli investitori hanno venduto i titoli legati alla costruzione dei data center per l'IA a causa delle preoccupazioni per regole più severe, inclusa la paura di una moratoria sui data center in Texas. Quanta Services (PWR) è scesa del 12% e Comfort Systems USA (FIX) è calata del 15%.
I titoli dello storage avevano una seconda preoccupazione: segnali che l'aumento dei prezzi della memoria sta danneggiando parti del mercato hardware. Western Digital (WDC), l'altro grande produttore di hard disk, è scesa del 6%.
L'esposizione di Seagate alla memoria è limitata
Per i produttori di hard disk, la memoria è principalmente un costo. Il CFO di Western Digital, Kris Sennesael, ha dichiarato nella conference call del 22 ottobre che l'azienda utilizza "una certa quantità di DRAM e di NAND all'interno dei nostri hard disk drive."
Questo costo non ha intaccato le prospettive di Western Digital. Ha fornito previsioni per il margine lordo non-GAAP del trimestre di dicembre al 60%-61%, in aumento rispetto al 58,1% del trimestre di settembre, con ricavi in crescita del 66%-72% su base annua. Quindi interpreto il suo calo come una preoccupazione legata alle elezioni sui data center.
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La domanda è già assicurata
Il CEO Dave Mosley ha dichiarato nella conference call del primo trimestre fiscale di Seagate la scorsa settimana che "la stragrande maggioranza della nostra fornitura di exabyte nearline è ora allocata tramite accordi di fornitura a lungo termine fino al calendario 2028."
Ciò è avvenuto insieme a un trimestre record: ricavi in aumento del 61% a 4,23 miliardi di dollari, e previsioni di 4,8 miliardi di dollari per il trimestre di dicembre. Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato salga da 15,58 dollari nell'anno fiscale 2026 a 65,34 dollari nell'anno fiscale 2028:
Nessuna delle notizie di oggi mi dà motivo di aspettarmi tagli.
Prezzata per un rallentamento
Dopo un calo del 30% in un mese, Seagate veniva scambiata a 13 volte gli utili forward all'inizio di questa settimana, la metà della sua media quinquennale di 26x:
Il calo di oggi la porta ancora più in basso.
Quanta e Comfort Systems hanno bisogno che nuovi progetti di data center vengano approvati. I clienti di Seagate hanno già sottoscritto i suoi dischi fino al 2028. A mio modo di vedere, Seagate è stata venduta oggi per un problema di memoria che in gran parte non ha, e a questo multiplo, comprerei il calo.
Naturalmente, i contratti di Seagate fissano i prezzi solo fino al calendario 2027, e i suoi prezzi per il 2028 verranno definiti nei prossimi trimestri. Un rallentamento nella costruzione si manifesterebbe lì per primo, quindi bisogna tenere d'occhio il rapporto del trimestre di dicembre di Seagate all'inizio del prossimo anno.
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