Punti Chiave
- Credo è scesa del 10% oggi mentre i titoli dei data center AI venivano venduti dopo la vittoria dei Democratici al Congresso e alla corsa per il governatore del Texas.
- La crescita di Credo dipende dai data center che gli elettori in Texas vogliono limitare.
- Dell è scesa per la stessa preoccupazione, mentre Amazon è salita.
- Il P/E forward di Credo è al minimo da tre anni, il che già sconta molti dubbi.
Credo Technology (CRDO) è crollata del 10% oggi insieme al settore dei data center AI, dopo che i Democratici hanno vinto entrambe le camere del Congresso e le elezioni chiave per i governatori nelle elezioni di medio termine di martedì, promettendo limiti più severi alla costruzione di data center.
Dell Technologies (DELL) è scesa anch'essa, mentre Amazon (AMZN), un grande acquirente di data center, è salita.
Il Texas è stato il colpo più duro
La democratica Gina Hinojosa ha battuto il governatore del Texas Greg Abbott promettendo una moratoria immediata sui data center. Dan Ives, partner di Yorkville Ives & Co., ha definito il Texas la "preoccupazione più grande" della serata per il settore AI, poiché circa il 25% - 30% della capacità dei data center proverrà da lì.
Questo colpisce duramente Credo: i cavi elettrici attivi hanno fornito oltre il 99% della crescita dei suoi ricavi nell'esercizio 2026, e ognuno di essi finisce in un data center che qualcuno deve costruire.
Gli analisti si aspettano che i ricavi di Credo quasi triplichino dall'esercizio 2026 all'esercizio 2028:
La mia lettura: una moratoria in Texas è una minaccia maggiore per i 3,88 miliardi di dollari dell'esercizio 2028 che per la stima di quest'anno.
Coherent e Dell riferiscono per prime
Coherent (COHR) è scesa del 7% e Dell è scesa del 9%, ed entrambe mostreranno se i clienti stanno cambiando i piani prima di Credo. Coherent riferisce oggi, dopo che il management ha dichiarato ad agosto che l'esercizio 2027 era praticamente tutto prenotato. Dell, che ha chiuso il trimestre di luglio con un record di 95 miliardi di dollari di ordini arretrati per server AI, riferisce il 24 novembre.
Amazon è salita del 7%. Le sue vendite AWS sono cresciute del 39% nel terzo trimestre, e il CEO Andy Jassy si aspetta una crescita superiore al 40% sia nel 2027 che nel 2028. Credo dipende da acquirenti come quelli: spedisce in grandi volumi a cinque dei sei grandi hyperscaler statunitensi, ha dichiarato il management a giugno.
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Più economica di quanto non sia stata in tre anni
Alla chiusura di martedì, Credo veniva scambiata a 19x gli utili forward, il suo minimo da tre anni e molto al di sotto della sua media di 63x:
Al prezzo di oggi, è ancora più basso, circa 17x.
È troppo economico per una società di cui gli analisti si aspettano che quasi triplichi l'utile per azione entro l'esercizio 2028.
Naturalmente, se il Texas approvasse una moratoria, dovrei riconsiderare questa posizione. Il rapporto di Credo all'inizio di dicembre mostrerà se i clienti stanno ancora ordinando abbastanza velocemente per rispettare la sua previsione di una crescita superiore all'85% quest'anno.
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