Punti Chiave
- Le azioni di McDonald's sono salite del 6% dopo che l'EPS rettificato del terzo trimestre di $3,57 ha superato i $3,38 attesi dagli analisti, nonostante le vendite comparabili negli USA siano scese dello 0,2%.
- Le commissioni di franchising e i guadagni sulla vendita di ristoranti hanno trainato il profitto, mentre il numero di clienti negli USA è diminuito.
- Restaurant Brands International, proprietaria di Burger King, e Chipotle hanno registrato una crescita delle vendite nell'ultimo trimestre, quindi il calo di McDonald's negli USA sembra essere un problema specifico dell'azienda.
- Il menu a valore che McDonald's lancerà all'inizio del 2027 deciderà la direzione futura del titolo, che attualmente viene scambiato al di sotto del suo rapporto P/E medio quinquennale.
McDonald's (MCD) è in rialzo del 6% oggi dopo un utile trimestrale superiore alle attese, nonostante il suo business statunitense sia arretrato.
Questo è un contrasto imbarazzante con Restaurant Brands International (QSR), proprietaria di Burger King, e Chipotle Mexican Grill (CMG), che entrambe hanno registrato una crescita delle vendite nei trimestri resi noti la scorsa settimana.
Utili in aumento, visite in calo
L'EPS rettificato è aumentato dell'11% a $3,57, superando il consenso di $3,38. Ma i ricavi sono cresciuti solo dell'1% a $7,16 miliardi, al di sotto della stima di $7,28 miliardi.
Il profitto è derivato dai margini del franchising, saliti del 3% a $3,8 miliardi, e dalla vendita di ristoranti ai franchisee: questi guadagni sono quasi triplicati, raggiungendo i $97 milioni.
Le vendite comparabili negli USA sono scese dello 0,2%, il primo calo in sei trimestri, poiché un minor numero di clienti ha compensato conti più alti.
In precedenza, gli analisti si aspettavano che l'utile per azione continuasse a crescere fino al 2028.
Dopo questo trimestre, McDonald's ha bisogno di un EPS rettificato di $3,10 nel quarto trimestre per raggiungere i $12,88 stimati dagli analisti per il 2026. Si tratta di un valore leggermente inferiore ai $3,12 realizzati un anno fa.
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Il valore deve riportare i clienti
Nella conference call sugli utili, l'amministratore delegato Chris Kempczinski ha dichiarato che McDonald's deve "definire correttamente il valore di ingresso - è l'ultimo pezzo che manca".
Solo il 60%-65% dei ristoranti statunitensi ha applicato il suo menu sotto i $3 dollari come raccomandato nel secondo trimestre, ha dichiarato il management ad agosto. Ora sta testando due menu a valore in circa 1.900 ristoranti e prevede di lanciare il vincitore a livello nazionale all'inizio del 2027.
Questo menu andrebbe direttamente contro Burger King, le cui vendite comparabili negli USA sono balzate dell'8,4% nel terzo trimestre. Restaurant Brands è in rialzo del 4% oggi. Burger King riuscirà a mantenere questo ritmo una volta che tutti i franchisee di McDonald's applicheranno un menu economico?
Sarebbe facile dare la colpa a un consumatore sotto pressione. Ma le transazioni di Chipotle sono aumentate dello 0,8% nel terzo trimestre, il terzo trimestre consecutivo di crescita, e il suo titolo è in rialzo del 4% oggi.
Ancora economico per McDonald's
Il rapporto P/E forward di McDonald's è rimbalzato dal minimo quinquennale di 17,5x di settembre. Era a 20x lunedì, ancora ben al di sotto della sua media quinquennale di 24x.
Il balzo di oggi lo porta a circa 21x.
Penso che sia un prezzo equo per attendere la soluzione sul valore. Gli utili stanno già crescendo, e se il menu del 2027 riporterà i clienti negli USA, il multiplo ha spazio per salire.
Naturalmente, il CFO Ian Borden non ha promesso vendite comparabili migliori negli USA nel quarto trimestre. La prossima lettura reale saranno le previsioni per il 2027 all'inizio del prossimo anno.
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