Punti Chiave
- Rocket Lab è salita del 15,4% venerdì a $53 prima del report di lunedì, ma è ancora in calo del 30% su tre mesi.
- Gli analisti si attendono ricavi per $255,7 milioni, in aumento del 66%, mentre le previsioni aziendali indicano una perdita EBITDA rettificata più ampia rispetto al trimestre precedente.
- Il debutto di Neutron è slittato al 2027, e il CFO Adam Spice ha venduto azioni per $17,3 milioni in circa un mese.
- Firefly ha firmato un contratto da $1,3 miliardi per i motori mentre il forte trimestre di SpaceX ha trainato il settore, alzando la posta in gioco per Neutron.
Rocket Lab (RKLB) è balzata del 15,4% venerdì a $53. Questo rimbalzo arriva dopo un periodo difficile: il titolo è ancora del 30% più basso su tre mesi e del 65% al di sotto del suo massimo a 52 settimane di $151.
Il danno risale principalmente al 15 ottobre, quando Rocket Lab ha posticipato il primo lancio di Neutron al 2027. Il razzo di media portata è la scommessa dell'azienda sul mercato dei lanci più grande.
I concorrenti non stanno ad aspettare. Firefly Aerospace (FLY) ha appena firmato un contratto da $1,3 miliardi per fornire motori per il nuovo razzo Blacklift di AST SpaceMobile.
Anche il leader del settore si sta ulteriormente distanziando. SpaceX (SPCX) ha pubblicato solidi risultati del terzo trimestre a ottobre, e i titoli spaziali quotati hanno reagito positivamente alla notizia.
Rocket Lab pubblica i risultati lunedì.
L'orologio di Neutron è stato resettato
Rocket Lab ha rilevato delle sacche d'aria negli strati in fibra di carbonio della cupola di un serbatoio di propellente del primo stadio. Questo ha posticipato il debutto oltre il quarto trimestre.
Gli analisti si attendono ora un primo volo intorno al secondo trimestre del 2027, e la prima missione a pagamento verso fine anno. Il management ha dichiarato che l'EBITDA rettificato dovrebbe diventare positivo il trimestre successivo al primo volo riuscito di Neutron.
Aspettative per lunedì:
- Ricavi di $255,7 milioni, in aumento del 66% rispetto a $155,1 milioni
- Una perdita per azione (EPS) di $0,07, più ampia rispetto a $0,03 di un anno fa
- Una perdita EBITDA rettificata tra $17 milioni e $23 milioni, secondo le previsioni aziendali
I ricavi hanno continuato a crescere in modo composto nonostante i ritardi...
La linea dei ricavi è in buona forma. La domanda per lunedì è cosa farà il ritardo ai costi.
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Space Systems porta il peso
Veicoli spaziali e componenti fanno oggi la maggior parte del lavoro. Space Systems ha rappresentato l'81% dei ricavi del secondo trimestre, pari a $234,1 milioni.
Anche i contratti continuano ad arrivare. Un contratto record da $266 milioni per la difesa missilistica della Space Force è arrivato a luglio, e Kepler Communications ha sottoscritto lanci con Neutron ad agosto.
Tuttavia, il singolo contratto da $1,3 miliardi di Firefly per i motori è quasi cinque volte più grande del più grande premio militare di Rocket Lab.
L'ordine di consegna (backlog) si attesta a $2,36 miliardi, quindi la visibilità sui ricavi è forte. Trasformare quell'ordine di consegna in profitto dipende da Neutron.
Pagare 26 volte i ricavi per un ritardo
A 26,3 volte i ricavi forward, Rocket Lab è valutata come un futuro gigante dei lanci. Il suo margine operativo trailing è negativo al 27,6% e il margine lordo è del 37,3%.
Il bilancio compra tempo. Rocket Lab detiene circa $2,25 miliardi di cassa netta (cassa meno debito).
Le vendite degli insider non aiuteranno il sentiment. Il CFO Adam Spice ha venduto azioni per $9,9 milioni all'inizio di ottobre e altri $7,4 milioni questo mese.
La mia opinione: Il business di base sta crescendo rapidamente e il portafoglio contratti è reale. Ma questa valutazione presuppone che Neutron voli e conquisti quote di mercato contro SpaceX e una Firefly ora finanziata, e il ritardo posticipa quel test di almeno sei mesi. Il prezzo target medio di Wall Street vicino a $102 implica un potenziale rialzista del 92%, che sembra generoso finché Neutron non sarà sulla rampa.
Il report di lunedì è il punto di controllo. Osserva la perdita EBITDA rispetto alle previsioni e qualsiasi data certa per Neutron nel 2027.
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