Punti Chiave
- Le azioni di IonQ sono balzate del 23,4% venerdì dopo che i ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 336% a 173,8 milioni di dollari, ben al di sopra del consenso di 141,9 milioni di dollari.
- IonQ ha alzato le previsioni di ricavi per il 2026 a 505-515 milioni di dollari, e tutta la capacità del Superion 256 per il 2027 è già esaurita.
- L'utile netto di 564 milioni di dollari è derivato da un guadagno non monetario su warrant, mentre la perdita dell'EBITDA rettificato si è ampliata a 133,6 milioni di dollari.
- I lock-up su determinate azioni, warrant e opzioni scadono il 14 novembre, il primo test per vedere se il rally può assorbire nuova offerta.
IonQ (IONQ) ha dato al mercato il superamento atteso, e il titolo ha risposto con un balzo del 23,4% venerdì a 33 dollari.
I ricavi del terzo trimestre hanno raggiunto 173,8 milioni di dollari, in aumento del 336% e 32 milioni di dollari al di sopra del consenso. Le previsioni sono state alzate per la terza volta quest'anno.
Il rally si è diffuso rapidamente. Altri titoli quantistici quotati sono saliti dal 18% al 19% lo stesso giorno.
Togliendo però il rumore contabile, IonQ ha perso più soldi gestendo il business rispetto a un anno fa. Anche dopo venerdì, il titolo è ancora del 56% al di sotto del suo massimo degli ultimi 52 settimane.
Due business, un grande superamento
Il trimestre ora ha due motori:
- Ricavi della Piattaforma IonQ di 90,3 milioni di dollari, in aumento del 127% grazie alle distribuzioni globali di Tempo
- Ricavi della fonderia SkyWater di 83,5 milioni di dollari, dal produttore di chip acquisito da IonQ quest'anno
- Obblighi di prestazione residui di 1,2 miliardi di dollari
Questa voce della fonderia spiega gran parte del 336% del dato aggregato. La crescita del 127% della piattaforma è la lettura più pulita della domanda quantistica, ed è comunque molto forte.
Ecco quanto netto è stato il salto...
I ricavi sono circa triplicati in due trimestri, con la consolidazione di SkyWater che fa gran parte del lavoro pesante.
Il libro ordini si estende fino al 2028
Il nuovo business è ciò che rende credibili le previsioni. Il backlog del segmento proprio di IonQ è salito da 485 milioni di dollari a 689 milioni di dollari grazie a circa 290 milioni di dollari di nuovi contratti.
Tutta la capacità del Superion 256 per il 2027 è esaurita, con ordini che si riempiono fino al 2028. Il management prevede diversi altri sistemi Tempo il prossimo anno per espandere la capacità cloud.
Le previsioni di ricavi per l'intero anno ora si attestano a 505-515 milioni di dollari, in aumento rispetto ai 450-460 milioni di dollari precedenti. La società si aspetta che i ricavi del calcolo quantistico più che raddoppino quest'anno.
Le stime continueranno a inseguire le previsioni?
A 16,5x i ricavi forward, il mercato prezza già gran parte di quella crescita.
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Utile sulla carta, perdite nella pratica
L'utile netto di 564 milioni di dollari, o 1,42 dollari per azione, era quasi interamente un guadagno non monetario di 896 milioni di dollari su warrant. Un beneficio fiscale di 141,7 milioni di dollari legato a SkyWater ha aggiunto altro.
Il quadro operativo va nella direzione opposta. La perdita dell'EBITDA rettificato ha raggiunto 133,6 milioni di dollari, in aumento rispetto ai 48,9 milioni di dollari di un anno prima, e i costi di integrazione hanno aggiunto circa 40 milioni di dollari.
Poi c'è il numero di azioni. IonQ ha pagato Elisity con fino a 1,3 miliardi di dollari in azioni, ha chiuso un'offerta di azioni e warrant da 2 miliardi di dollari a ottobre e ha emesso azioni anche per SkyWater.
Quella diluizione è il prezzo di un tesoro pro forma di 3,7 miliardi di dollari.
La mia opinione: i segnali di domanda sono reali, e un 2027 esaurito è raro in questo settore. Ma IonQ sta comprando crescita con azioni e liquidità allo stesso tempo, e le perdite si stanno ampliando più velocemente di quanto cresca la piattaforma core. A 33 dollari, vorrei la prova che la perdita dell'EBITDA si riduca questo trimestre, come si aspetta il management.
Il primo punto di controllo è il 14 novembre, quando scadono i lock-up su determinate azioni, warrant e opzioni. Dopodiché, il report del 24 febbraio mostrerà se la previsione di 505-515 milioni di dollari regge.
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