Punti Chiave
- Le azioni di Berkshire Hathaway (BRK.B) sono aumentate di circa il 13% dal 6 ottobre al 6 novembre, chiudendo vicino a $571, poiché gli investitori hanno favorito aziende diversificate in un contesto di volatilità del settore tecnologico.
- Walmart (WMT) ha rappresentato circa il 17% dei ricavi della controllata McLane di Berkshire nel 2025, mentre Coca-Cola (KO) rimane un investimento azionario significativo.
- Berkshire ha riacquistato $9,6 miliardi di azioni proprie durante il terzo trimestre, sebbene l'utile operativo sia diminuito di circa il 6% a $12,7 miliardi a causa dell'indebolimento della redditività delle assicurazioni.
- Le consistenti riserve di liquidità e i riacquisti aggressivi di azioni proprie sostengono le prospettive di lungo termine di Berkshire, ma la sua valutazione elevata rende il titolo più interessante per gli azionisti esistenti che per nuovi acquirenti.
Cosa è successo?
Le azioni di Berkshire Hathaway (BRK.B) sono salite di circa il 13% nell'ultimo mese, passando da circa $506 il 6 ottobre a $571 il 6 novembre, poiché gli investitori hanno cercato aziende diversificate in un contesto di volatilità del settore tecnologico.
Il grafico sopra mostra le azioni di Classe A di Berkshire Hathaway (BRK.A), mentre la performance del titolo discussa in questo articolo si riferisce alle sue azioni di Classe B (BRK.B).
Le operazioni assicurative, ferroviarie, energetiche e manifatturiere di Berkshire, combinate con le sue consistenti riserve di liquidità, hanno attirato l'interesse degli investitori mentre Greg Abel proseguiva la transizione di leadership annunciata da Warren Buffett nel maggio 2025.
Coca-Cola (KO) rimane uno dei significativi investimenti azionari di Berkshire, mentre Walmart (WMT) ha rappresentato circa il 17% dei ricavi di McLane nel 2025, secondo il rapporto annuale 2025 di Berkshire.
Dopo la chiusura del mercato del 6 novembre, gli investitori hanno ricevuto un altro importante aggiornamento quando Berkshire ha pubblicato i risultati del terzo trimestre il 7 novembre.
L'utile operativo è diminuito di circa il 6% a $12,7 miliardi rispetto ai $13,5 miliardi dell'anno precedente, riflettendo principalmente una minore redditività delle assicurazioni.
L'utile da sottoscrizione assicurativa è diminuito di circa il 43% a $1,35 miliardi, mentre l'utile ante imposte da sottoscrizione di GEICO è sceso di circa il 45% a $982 milioni poiché le pressioni sui prezzi e i costi hanno pesato sui risultati.
Tuttavia, le altre attività di Berkshire hanno dimostrato resilienza. L'utile operativo della ferrovia BNSF è aumentato di circa il 19% a $1,73 miliardi, mentre l'utile di Berkshire Hathaway Energy è cresciuto dell'8% a $1,61 miliardi.
L'utile del settore manifatturiero, dei servizi e della vendita al dettaglio è migliorato di circa il 12% a $4,04 miliardi, contribuendo a compensare la debolezza delle assicurazioni.
Nell'annuncio dei risultati, Berkshire ha descritto le plusvalenze e le minusvalenze trimestrali come "solitamente insignificanti", sottolineando l'importanza di concentrarsi sull'utile operativo sottostante piuttosto che sulle fluttuazioni di mercato a breve termine.
Il rapporto sui risultati del terzo trimestre di Berkshire ha anche rivelato riacquisti di azioni accelerate, fornendo ulteriore prova della volontà del management di impiegare capitale.
La società ha riacquistato $9,6 miliardi di azioni durante il terzo trimestre, rispetto a circa $4,5 miliardi nel trimestre precedente, e ne ha acquistate altre per circa $2 miliardi in ottobre.
Le attività assicurative e altre di Berkshire detenevano inoltre circa $352 miliardi in contanti, mezzi equivalenti e buoni del Tesoro USA al 30 settembre, al netto degli acquisti di Treasury non regolati, secondo il suo rapporto finanziario del terzo trimestre.
Questa sostanziale liquidità conferisce ad Abel una notevole flessibilità per perseguire acquisizioni, effettuare investimenti e continuare a riacquistare azioni quando il management ritiene che le valutazioni siano attraenti.
Le azioni di Berkshire Hathaway sono sottovalutate o sopravvalutate?
A circa $571 per azione di Classe B, Berkshire appare modestamente sopravvalutata rispetto al suo multiplo storico degli utili. Il grafico di valutazione delle azioni di Classe A (BRK.A) di TIKR mostra un P/E forward di 25,78x, al di sopra della sua media storica di 22,84x, fornendo ulteriore prova che Berkshire scambia a un premio.
Le consistenti riserve di liquidità della società e i riacquisti di $9,6 miliardi nel terzo trimestre sostengono le sue prospettive di lungo termine, ma una redditività assicurativa più debole e aspettative di utili degli analisti relativamente piatte potrebbero limitare il potenziale rialzista nel breve termine.
La valutazione a premio lascia anche meno margine per delusioni se la redditività da sottoscrizione rimane sotto pressione o se futuri investimenti non genereranno una crescita degli utili più forte.
Nei prossimi 12 mesi, la performance di Berkshire dipenderà dalla capacità di Abel di migliorare la redditività di GEICO, sostenere la crescita nelle sue attività ferroviarie ed energetiche e impiegare capitale a rendimenti attraenti.
Berkshire sembra una posizione ragionevole da mantenere per gli azionisti esistenti, ma la sua valutazione a premio rende l'attesa di un prezzo di ingresso migliore più interessante di un acquisto aggressivo dopo il recente rally.
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