Punti Chiave
- PepsiCo ha ridotto le sue previsioni di crescita dell'EPS core per il 2026 fiscale al 2,5%-3,5% l'8 ottobre, mentre Altria ha alzato le sue previsioni di EPS rettificato per il 2026 il 29 ottobre.
- Altria rende il 5,8% contro il 4,3% di PepsiCo, ma PepsiCo ha aumentato il dividendo più velocemente, del 7% annuo dal 2020 fiscale al 2025 fiscale contro il 4% di Altria.
- Il flusso di cassa libero copre entrambi i dividendi negli ultimi dodici mesi, al 75% per PepsiCo e al 78% per Altria, sebbene i dividendi di PepsiCo abbiano utilizzato quasi tutto il suo flusso di cassa libero nel 2024 e 2025 fiscale.
- Da monitorare se i tagli ai costi di PepsiCo proteggeranno i suoi margini, e se le bustine di nicotina di Altria potranno compensare i volumi di sigarette in calo.
PepsiCo (PEP) ha ridotto le sue previsioni di utili per il 2026 l'8 ottobre, poiché l'aumento dei costi delle materie prime e un mix di prodotti più debole hanno compresso i suoi margini. Tre settimane dopo, Altria Group (MO) ha alzato le proprie previsioni.
Entrambe pagano il tipo di reddito da dividendo su cui gli investitori costruiscono un portafoglio: 4,3% per PepsiCo e 5,8% per Altria. Quindi, quale è l'azione a dividendo migliore?
| Metrica | PepsiCo (PEP) | Altria Group (MO) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 4.3% | 5.8% |
| Dividendo annuale | $5.92 | $4.44 |
| Crescita del dividendo, 2020-2025 fiscale | 6.9% annuo | 4.1% annuo |
| Cash dividend payout ratio (TTM) | 75% | 78% |
| Debito netto/EBITDA | 2.0x | 1.7x |
| Interest coverage | 14.9x | 10.9x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, 5 novembre 2026. TTM sono i dodici mesi fino al 16 settembre 2026 per PepsiCo e al 30 settembre 2026 per Altria.
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La copertura di PepsiCo è tornata dal baratro
PepsiCo sta ancora crescendo nelle vendite. Il ricavo netto è aumentato del 5,6% nelle 12 settimane terminate il 5 settembre 2026, rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente, e il ricavo organico è cresciuto del 3,1%. Le bevande analcoliche nordamericane sono il punto debole: "non siamo soddisfatti della performance negli Stati Uniti", ha dichiarato il CEO Ramon Laguarta nella conference call del terzo trimestre.
La riduzione dell'8 ottobre ha portato la crescita dell'EPS core per il 2026 fiscale al 2,5%-3,5%, dal limite inferiore del 5%-7%. Laguarta ha dichiarato nel comunicato dei risultati che "Ulteriori azioni di riduzione strutturale dei costi sono in fase di identificazione e saranno implementate nei prossimi mesi."
Il dividendo è cresciuto del 6,9% annuo, da $4,02 per azione nel 2020 fiscale a $5,62 nel 2025 fiscale. I dividendi pagati sono aumentati ogni anno da $4,23 miliardi nel 2016 fiscale a $7,64 miliardi nel 2025 fiscale, mentre il flusso di cassa libero è rimasto tra $5,42 miliardi e $7,92 miliardi, quindi il dividendo lo ha raggiunto:
Ciò ha lasciato un cash dividend payout ratio rischioso del 100,6% nel 2024 fiscale e del 99,6% nel 2025 fiscale. Nei dodici mesi fino al 16 settembre 2026, il rapporto era un più gestibile 75%: $7,88 miliardi di dividendi contro $10,47 miliardi di flusso di cassa libero.
Altria paga di più da un core in contrazione
A differenza di PepsiCo, Altria cresce a malapena nelle vendite, ma i suoi profitti resistono. I ricavi netti sono aumentati dell'1,0% a $6,1 miliardi nel terzo trimestre del 2026 rispetto all'anno precedente, e l'EPS rettificato è cresciuto del 4,8% a $1,52. Il 29 ottobre, ha alzato le sue previsioni di EPS rettificato per il 2026 a $5,66-$5,74, da $5,56-$5,72.
Le spedizioni di sigarette continuano a calare mentre i fumatori scelgono prodotti più economici. Le bustine di nicotina stanno crescendo, ma il reddito rettificato dal tabacco orale, bustine incluse, è calato del 3,7% a $443 milioni nel trimestre.
Ad agosto, Altria ha aumentato il dividendo trimestrale del 4,7% a $1,11 per azione, "il nostro 61° aumento in 57 anni", come ha affermato nella conference call. Puntano a una crescita del dividendo a tasso medio-singola cifra annuo fino al 2028. Il flusso di cassa libero ha superato i dividendi pagati ogni anno dal 2018 fiscale:
Il suo cash dividend payout ratio è rimasto tra il 74,6% e l'82,0% dal 2021 fiscale al 2025 fiscale. Nei dodici mesi fino al 30 settembre 2026, era del 78%: $7,12 miliardi di dividendi contro $9,07 miliardi di flusso di cassa libero. È una copertura costante, con spazio per gli aumenti che si prefigge.
Quindi, quale dividendo vince?
PepsiCo è l'azione a dividendo migliore, purché si possa aspettare che il suo reddito raggiunga quello di Altria.
La copertura oggi è circa alla pari, quindi decido in base al business dietro ogni dividendo.
Il problema è l'attesa. $10.000 in PepsiCo pagano $430 all'anno ora, contro $580 da Altria. Al tasso di crescita a 5 anni di ciascuna, il reddito di PepsiCo raggiungerebbe circa $786 nell'anno 10, un rendimento del 7,9% sui $10.000, e supererebbe quello di Altria intorno al 2038.
E, naturalmente, c'è l'apprezzamento del capitale da considerare. PepsiCo viene scambiata a 17x gli utili forward, ben al di sotto della sua media quinquennale di 21x e non lontana dal suo minimo di 14x del 7 ottobre 2026:
La mia lettura: il mercato ha già scontato la riduzione delle previsioni.
Il dividendo di Altria sembra sicuro. Paga di più oggi, e pagherebbe ancora di più nell'anno 10, circa $834. Ma un dividendo che cresce più lentamente da un business di sigarette in contrazione è più difficile da contare rispetto a uno in crescita più rapida da un business che sta ancora aggiungendo vendite. Questo è ciò che fa pendere la bilancia verso PepsiCo.
Naturalmente, PepsiCo deve ancora far funzionare i suoi tagli ai costi mentre i costi delle materie prime aumentano. Il suo prossimo rapporto mostrerà se la ripresa del flusso di cassa libero si mantiene.
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