Statistiche Chiave per l'Azione Palantir
- Prezzo Attuale: $172.01
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$1,170
- Obiettivo della Street: ~$190
- Potenziale Rendimento Totale: ~579%
- IRR Annualizzato: ~55% / anno
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Cosa è Successo?
Palantir Technologies (PLTR) ha chiuso il 7 agosto a $172.01, in rialzo del 10,32% in una singola seduta e circa il 37% sopra la chiusura del 3 agosto, l'ultimo prezzo prima che la società comunicasse i risultati del Q2 dopo la chiusura di quella sera. La mossa di quel giorno non aveva nulla a che fare con la società. Bank of America ha riconfermato il suo rating Buy e ha alzato il suo prezzo obiettivo a $255, e l'azione è salita su questa notizia, con volumi circa il 75% superiori alla media dei tre mesi.
Questo lascia i compratori di oggi con una domanda scomoda. Il trimestre è stato straordinario, gli analisti si stanno affrettando ad alzare gli obiettivi e l'azione si è già mossa. Pagare $172 ora significa pagare per una storia che il mercato ha passato due settimane a ritarare, e la domanda è se ci sia ancora spazio o se i soldi facili siano andati a chi ha comprato durante il calo di primavera, quando l'azione era vicina a $106.
La Crescita che $172 Dà Già per Scontata
Alla chiusura del 7 agosto, Palantir scambia a circa 40 volte i ricavi dei prossimi dodici mesi e circa 91 volte gli utili NTM. Non sono multipli che il mercato assegna per speranza. Presumono che il tasso di crescita del 149% nel segmento commerciale USA continui a comporsi per anni, non per trimestri. Il trimestre stesso ha dato al multiplo qualcosa su cui poggiare: i ricavi sono cresciuti del 93% anno su anno a $1,935 miliardi, i ricavi commerciali USA hanno raggiunto $764 milioni, il free cash flow rettificato ha toccato $1,22 miliardi con un margine del 63%, e il management ha alzato le previsioni per l'intero anno a un punto medio di $8,154 miliardi, il più grande aumento annuale nella storia della società.
Il confronto con i pari rende concreto il premio. Tra i nomi software nella pagina Competitori di TIKR, Microsoft scambia a 9,6 volte i ricavi NTM, ServiceNow a 7,4 volte, Oracle a 6,3 volte e SAP a 4,8 volte. Palantir a 40 volte non è nello stesso codice postale di nessuno di loro. Questo divario è difendibile solo se la sua crescita è in una categoria diversa, il che, per ora, è vero, dato che nessuno di quei nomi sta crescendo i ricavi vicino al 90%. Il rischio è che la legge dei grandi numeri attiri la crescita di Palantir verso la media del gruppo, e a 40 volte i ricavi, anche un rallentamento a un "mero" eccellente 40% potrebbe comprimere duramente il multiplo di valutazione.
La Street è più divisa di quanto suggeriscano gli obiettivi principali. L'obiettivo medio degli analisti si aggira intorno a $190, appena sopra il prezzo attuale, anche se Mariana Perez Mora di Bank of America porta un obiettivo a un anno di $255 e sostiene che il business commerciale USA ha ancora "un mondo da vincere". Secondo gli ultimi dati della Street su TIKR, i rating buy-side dominano con 20 Buy contro solo 1 Underperform e 1 Sell, ma 8 Hold stanno nel mezzo, segnalando che il prezzo ha raggiunto i fondamentali.
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La Scommessa sulla Sovranità Sottostante la Crescita
Il motivo per cui la crescita potrebbe non decelerare come si aspettano gli scettici risiede in ciò che il management ha descritto durante la conference call. La proposta di Palantir è passata dal vendere software AI al vendere ciò che il CEO Alex Karp chiama sovranità AI, cioè clienti che possiedono i dati, la logica e i pesi del modello da cui dipende il loro vantaggio competitivo, invece di affittarli da un laboratorio all'avanguardia.
Il CTO Shyam Sankar ha espresso la versione tecnica senza mezzi termini: "Lo scorso trimestre, ho detto che i token sono il nuovo carbone e AIP è il treno. Ora i nostri clienti possono costruire le proprie locomotive." Questa cornice spiega i numeri più duri del trimestre, incluso un net dollar retention del 157% e 220 deal da $1 milione o più, 73 dei quali sopra i $10 milioni, entrambi record. I clienti si stanno espandendo invece di cambiare fornitore. Un compratore a $172 sta sottoscrivendo se questo posizionamento sia un moat duraturo o una cornice di marketing che i concorrenti alla fine copiano. Karp stesso ha scherzato durante la call dicendo che Palantir potrebbe "raggiungere le nostre previsioni il prossimo anno se venissimo pagati per tutte le persone che ci copiano", il che è o fiducia o un segnale rivelatore.
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Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $172.01
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$1,170
- Potenziale Rendimento Totale: ~579%
- IRR Annualizzato: ~55% / anno
La tesi si basa su due driver di ricavo: la crescita commerciale USA che rimane ben oltre il 100% nel breve termine prima di moderarsi, e i ricavi governativi che si compongono man mano che programmi come Maven si espandono attraverso la Joint Force. Il driver di margine è la leva operativa, con il modello che assume che il margine operativo rettificato rimanga vicino ai livelli attuali man mano che i ricavi superano le assunzioni tecniche e i costi cloud. Il rischio principale è quello che il multiplo già grida: qualsiasi decelerazione nella crescita commerciale USA, unita all'assunta compressione del multiplo, potrebbe azzerare il rendimento anche se il business performa bene. L'upside è che Palantir sostenga l'ipercrescita abbastanza a lungo da far crescere gli utili nel multiplo. Il downside è che la crescita si normalizzi più velocemente del previsto e il mercato ritarifichi un'azione a 40 volte i ricavi verso i suoi pari, nel qual caso l'ingresso a $172 diventa il problema piuttosto che l'opportunità.
Conclusione
La prossima vera prova sono gli utili del Q3, previsti per il 2 novembre dopo la chiusura, con il management che prevede $2,16 miliardi di ricavi al punto medio. Osserva specificamente la crescita commerciale USA. Se rimane sopra il 130%, la tesi di accelerazione che giustifica 40 volte i ricavi rimane intatta, rendendo l'inseguimento razionale. Se scende verso il 100% o sotto, la prima crepa arriva mentre la valutazione presume ancora la perfezione, e i compratori a $172 sentiranno ogni punto di compressione del multiplo. Il trimestre è stato eccezionale. Il prezzo ora richiede che lo sia anche il prossimo.
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