Punti Chiave
- Le azioni di Palantir sono scese del 4% oggi dopo che i ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 96% ma il valore totale dei contratti è cresciuto solo del 6%.
- Il rallentamento nelle nuove commesse sembra più legato a contratti di durata più breve che a un calo della domanda.
- Gli ultimi risultati di ServiceNow mostrano che i grandi acquirenti continuano a firmare, mentre l'arretrato di Snowflake cresce più lentamente dei suoi ricavi.
- Il valore residuo dei contratti commerciali negli Stati Uniti, aumentato solo del 4% da giugno, è la cifra da monitorare nel prossimo rapporto di Palantir.
Palantir Technologies (PLTR) è in calo del 4% oggi, nonostante i ricavi siano quasi raddoppiati nel terzo trimestre. Il problema: i nuovi contratti sono cresciuti solo del 6%.
Se le grandi aziende statunitensi stanno diventando caute sui contratti AI a lungo termine, anche ServiceNow (NOW) e Snowflake (SNOW), che firmano contratti pluriennali con gli stessi acquirenti, dovrebbero risentirne.
Un risultato eccezionale con un punto debole
I ricavi sono aumentati del 96% a 2,31 miliardi di dollari, ben al di sopra dei 2,18 miliardi di dollari attesi dagli analisti. E Palantir ha alzato le sue previsioni di ricavi per il 2026 a 8,53 miliardi di dollari, contro un consenso di 8,22 miliardi di dollari.
Ma il valore totale dei contratti (TCV), il valore a vita degli accordi firmati nel trimestre, è aumentato solo del 6% a 2,92 miliardi di dollari. Il TCV commerciale negli Stati Uniti è cresciuto dell'11%, e il valore residuo dei contratti commerciali negli Stati Uniti, ciò che rimane sui contratti firmati, è aumentato solo del 4% da giugno, a 6,52 miliardi di dollari.
Il CEO Alex Karp ha dichiarato durante la conference call del terzo trimestre di Palantir che il mercato per il suo software di AI è "molto più grande di quanto possiamo servire".
Contratti più brevi, molto probabilmente
Piper Sandler ha scritto lunedì che ritiene che l'11% sia "un'anomalia di durata": i clienti hanno firmato contratti più brevi, il che riduce il TCV senza ridurre quanto spendono ogni anno.
Sono d'accordo. Il valore residuo dei contratti commerciali negli Stati Uniti è ancora aumentato del 79% rispetto a un anno prima, e gli analisti si aspettavano che i ricavi continuassero a salire rapidamente:
La nuova previsione supera già il loro numero per il 2026, e nulla in questo rapporto mi fa aspettare tagli ai 12,4 miliardi di dollari che vedono per il 2027.
Né Palantir è valutato per la perfezione secondo i suoi stessi standard. Scambiava a 94x gli utili forward alla chiusura di lunedì, al di sotto della sua media quinquennale di 102x:
Al prezzo di oggi, è ancora più basso.
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Gli acquirenti di ServiceNow continuano a firmare
La scorsa settimana, ServiceNow ha riportato obblighi di prestazione residui correnti aumentati del 20,5% a 13,65 miliardi di dollari per il trimestre al 30 settembre. Ha anche chiuso 19 accordi per un valore superiore a 5 milioni di dollari in valore contrattuale annuale netto nuovo, più del doppio rispetto a un anno prima. I grandi acquirenti lì non sembrano cauti.
Snowflake sembra più simile a Palantir. I suoi obblighi di prestazione residui sono cresciuti del 30% nel trimestre al 31 luglio, più lentamente della crescita del 37% dei ricavi da prodotti. Se quel divario si allarga quando Snowflake riferirà il 2 dicembre, il rallentamento di Palantir inizierà a sembrare meno un caso isolato.
Una sovrareazione, per ora
Il calo di oggi mi sembra una sovrareazione. Certo, se il valore residuo dei contratti commerciali negli Stati Uniti crescerà a malapena di nuovo all'inizio di febbraio, quando Palantir fornirà anche le linee guida per il 2027, avrei molta più difficoltà a definirlo una questione di tempistica.
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