Statistiche Chiave per il Titolo ODD
- Performance ultima settimana: +9.9%
- Range 52 settimane: $9 a $64
- Prezzo obiettivo modello di valutazione: $18
- Potenziale rialzista implicito: +21.5% in 2.3 anni
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Un Trimestre Difficile e il Lavoro di Riparazione in Corso
Oddity Tech (ODD) sta cercando di ricostruire la fiducia degli investitori dopo un primo trimestre che ha deluso su quasi tutti i fronti. I ricavi sono diminuiti del 26% su base annua, attestandosi a $197.9 milioni, e l'azienda di e-commerce di bellezza è passata a una perdita netta di $21.4 milioni. I primi ordini, la metrica che traccia le nuove iscrizioni di clienti, sono calati di circa il 50% rispetto all'anno precedente. Anche i margini lordi sono scesi, poiché l'azienda ha fatto maggiormente affidamento sulle promozioni per mantenere i clienti.
La causa principale è stata tecnica, non strategica. L'account pubblicitario di Oddity con il suo principale partner pubblicitario ha incontrato un intoppo che ha fatto aumentare i costi di acquisizione clienti e ha frenato la crescita di nuovi clienti. Il management ha fornito previsioni per il Q2 che indicano una debolezza simile, e gli analisti si aspettano attualmente ricavi per $174.8 milioni, in calo del 27.5% su base annua, insieme a un utile per azione rettificato vicino a $0.12, un calo di circa l'87%.
Tuttavia, nei numeri erano presenti piccoli segnali di progresso. Il CEO Oran Holtzman ha dichiarato agli investitori durante la conference call del Q1: "Rimaniamo fiduciosi di tornare alla normalizzazione nel secondo semestre", sottolineando un miglioramento sequenziale del 28% nei costi di acquisizione clienti per IL MAKIAGE, il marchio di punta di Oddity, durante il mese di maggio.
Mentre il core business affronta i problemi pubblicitari, il consiglio di amministrazione ha agito per rafforzare la fiducia su altri fronti. Ha ampliato l'autorizzazione al riacquisto di azioni proprie fino a $200 milioni e ha aggiunto David S. Cohen, ex dirigente della gestione degli investimenti di Morgan Stanley, come direttore indipendente.
Se il titolo ODD vuole mantenere il rimbalzo di questa settimana, il rapporto del Q2 di settembre deve mostrare una stabilizzazione dei primi ordini e una tendenza al ribasso dei costi per cliente, non solo la speranza del management.
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Il Titolo ODD è Sottovalutato?
Sulla base delle ipotesi del modello di valutazione realizzate fino al 31/12/28, il titolo è modellizzato utilizzando:
- Crescita Ricavi (CAGR): -0.6%
- Margini Operativi: 15.0%
- Moltiplicatore P/E di Uscita: 25.0x
Sulla base di questi input, il modello stima un prezzo obiettivo di $18, il che implica un rendimento totale del 21.5% dal prezzo attuale e un rendimento annualizzato dell'8.6% nei prossimi 2.3 anni.
Questa cifra annualizzata si colloca al di sotto della soglia del 10% che tipicamente separa una situazione interessante da una mediocre, e riflette un modello che presuppone che i ricavi continuino a contrarsi anziché recuperare. Poiché il mercato ha già scontato un paio di trimestri difficili, il titolo viene scambiato ben al di sotto della sua recente storia. Solo un anno fa, le azioni venivano scambiate vicino a $61.
Il multiplo di uscita di 25x appare anche conservativo rispetto a e.l.f. Beauty, che viene scambiata a circa 29x gli utili forward nonostante una crescita dei ricavi superiore al 30% negli ultimi dodici mesi. Ulta Beauty (ULTA), un confronto più maturo, viene scambiata a circa 18.6x gli utili forward con margini operativi vicini al 12.4%. L'ipotesi di margine del 15.0% di Oddity la posizionerebbe effettivamente davanti a Ulta in termini di redditività, ma solo se prima si stabilizza la storia di crescita.
Quindi il caso di valutazione dipende meno dal multiplo e più dall'esecuzione. Se i primi ordini si riprenderanno come si aspetta il management nel secondo semestre dell'anno, il prezzo attuale potrebbe apparire economico col senno di poi. Se il problema pubblicitario si protrae, anche un multiplo di 25x potrebbe rivelarsi generoso.
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La Posizione di Oddity Tech rispetto a e.l.f. Beauty e Ulta Beauty
Oddity ha costruito la sua reputazione sull'acquisizione clienti guidata dall'IA e su un modello di prova virtuale che l'ha resa uno dei nomi in più rapida crescita nel settore della bellezza. Quel motore di crescita si è temporaneamente bloccato, e il contrasto con i pari è netto. e.l.f. Beauty (ELF) ha fatto crescere i ricavi di oltre il 30% negli ultimi dodici mesi e viene scambiata a circa 29x gli utili forward, un premio che riflette uno slancio sostenuto.
Ulta Beauty (ULTA), il rivenditore specializzato, ha registrato una crescita dei ricavi del 9.7% nel suo ultimo anno fiscale e presenta un margine operativo vicino al 12.4%, ben al di sotto dell'ipotesi del modello di Oddity del 15.0%, ma supportato da una rete di negozi molto più ampia e diversificata.
Il vantaggio competitivo (moat) di Oddity è sempre stato il suo motore di marketing basato sui dati e la relazione diretta con i clienti attraverso IL MAKIAGE, SpoiledChild e il suo marchio più recente METHODIQ. È proprio questo vantaggio competitivo ad essere stato interrotto questo trimestre, poiché il problema dell'account pubblicitario si trova al centro dell'imbuto di acquisizione clienti da cui dipende l'intero business. Finché Oddity non dimostrerà che quell'imbuto è stato riparato, i confronti con pari in crescita più rapida come e.l.f. continueranno a giocare contro il titolo anziché a suo favore.
Cosa Guiderà il Titolo ODD in Futuro?
La prossima vera prova arriverà il 9 settembre, quando Oddity pubblicherà i risultati del Q2 e terrà la sua conference call sugli utili. Gli investitori osserveranno se il miglioramento nei costi di acquisizione clienti visto a maggio si è protratto per il resto del trimestre, poiché questa singola metrica determina la velocità con cui i primi ordini possono riprendersi.
Oltre al problema pubblicitario, il management continua a investire in ODDITY Labs, la divisione di ricerca interna dell'azienda che esplora nuove formulazioni, inclusi potenziali prodotti a base di peptidi. Un lancio di successo in questo ambito potrebbe diversificare i ricavi dal core brand IL MAKIAGE, che ancora genera la maggior parte delle vendite.
Anche l'autorizzazione al buyback da $200 milioni è importante. Se le azioni rimangono depresse mentre l'azienda genera liquidità, i riacquisti continuati potrebbero sostenere il titolo anche prima che le tendenze dei ricavi migliorino. Nel frattempo, l'aggiunta di Oddity a diversi indici Russell a giugno dovrebbe gradualmente ampliare la sua base di azionisti man mano che più fondi indicizzati e investitori istituzionali prendono posizione.
Poiché la tempistica per il recupero è ora "secondo semestre del 2026" secondo la stessa definizione del management, i prossimi due rapporti trimestrali hanno un peso sproporzionato. Un Q2 pulito con tendenze migliori nei primi ordini farebbe molto per convalidare il buyback e il voto di fiducia del consiglio.
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