Punti Chiave
- Le azioni di Nasdaq sono salite del 7% oggi dopo che l'EPS non-GAAP del terzo trimestre di $1,04 e i ricavi netti di $1,48 miliardi hanno superato le stime degli analisti.
- La crescita di Nasdaq ora proviene dai suoi business di software, dati e indici, cresciuti del 17% e costituenti quasi l'80% dei ricavi netti, mentre i ricavi da negoziazione sono cresciuti del 2%.
- I ricavi da indici sono aumentati del 39% grazie a un record di $49 miliardi di afflussi netti trimestrali, sebbene quel business continui a salire e scendere con il mercato.
- Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato salga da $3,48 nel 2025 a $5,30 nel 2028, e il rapporto P/E forward del titolo si colloca solo leggermente al di sopra della sua media decennale.
Le azioni di Nasdaq (NDAQ) sono salite del 7%, in una giornata negativa per il mercato più ampio, dopo che i suoi risultati del terzo trimestre hanno superato le stime di Wall Street prima dell'apertura.
Il Presidente e CEO Adena Friedman ha dichiarato che il trimestre "dimostra la forza e lo slancio del nostro business". Difficile controbattere.
Cosa è successo esattamente
Nasdaq ha battuto le stime su entrambe le linee:
- Ricavi netti di $1,48 miliardi, in aumento del 13% rispetto all'anno precedente, contro $1,46 miliardi attesi
- EPS non-GAAP di $1,04, in aumento del 18%, contro $1,02 atteso
- Ricavi da indici di $286 milioni, in aumento del 39%, grazie a un record di $49 miliardi di afflussi netti nel trimestre
- ARR di $3,4 miliardi, in aumento del 12%, con una crescita dell'ARR FinTech a un record del 18%
La borsa è la parte lenta
La maggior parte di quella crescita è arrivata dall'esterno del business di negoziazione. I ricavi da Soluzioni (indici, dati, quotazioni e software finanziario) sono cresciuti del 17% a $1,17 miliardi, quasi l'80% dei ricavi netti. Market Services, il lato della negoziazione, è cresciuto solo del 2% a $309 milioni.
Nasdaq ha guadagnato $3,07 per azione fino a settembre. Ciò lascia circa $1,05 da guadagnare nel quarto trimestre per raggiungere la stima di $4,12 di quest'anno, che è più o meno quanto ha appena realizzato. Quindi quel numero sembra ben alla portata.
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Non molto di un premio per il software
Eppure, nonostante tutta quella crescita, il titolo non porta con sé molto di un premio. Alla chiusura di mercoledì, Nasdaq quotava a 22x gli utili forward. È un po' al di sopra della sua media decennale di 21x e ben al di sotto del suo picco di 29x dell'ottobre 2021...
Dopo il balzo di oggi, è più vicino a 23x.
Inoltre, il lato delle quotazioni ha altro in arrivo. Nasdaq ha vinto 8 dei 10 IPO più grandi di società operative del trimestre. E si prevede che Anthropic sarà la sua prossima quotazione da blockbuster dopo SpaceX, ha riportato The Wall Street Journal.
La mia opinione: La maggior parte dei ricavi di Nasdaq ora proviene da software, dati e commissioni sugli indici in crescita del 17%, quindi 23x gli utili forward è un prezzo equo. Penso che la rivalutazione abbia ancora margine di crescita.
Naturalmente, i ricavi da indici dipendono dal mercato stesso. Le attività degli ETP che tracciano gli indici di Nasdaq hanno raggiunto un record di $1,16 trilioni. Ma $190 miliardi dell'aumento dell'anno scorso sono arrivati dall'aumento dei prezzi, e questo si inverte quando i mercati scendono.
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