Moody's ha appena consegnato il suo miglior trimestre da anni. Le sue azioni sono ancora sottovalutate?

Statistiche Chiave per Moody's Corporation (MCO)

• Range 52 Settimane: $402.28 a $546.88
• Target Medio degli Analisti: $561.90
• P/E NTM: ~26x
• Margine Lordo LTM: 75%
• Margine EBIT LTM: 46.2%
• Capitalizzazione di Mercato: ~$81 miliardi

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Il Business Dietro il Marchio: Perché Moody's È Costruita Diversamente

La maggior parte degli investitori conosce Moody's (MCO) come un'agenzia di rating creditizio, ma il quadro completo è più interessante di così. Moody's Corporation opera con due business distinti. Il primo è Moody's Investors Service, o MIS, che assegna rating creditizi a obbligazioni, prestiti e altri strumenti di debito.

Quando un'azienda vuole prendere a prestito denaro nei mercati pubblici, tipicamente ha bisogno di un rating Moody's, e gli emittenti pagano per quel servizio.

Il secondo è Moody's Analytics, o MA, che vende dati, ricerche e software di gestione del rischio a istituzioni finanziarie, aziende e governi in tutto il mondo. Insieme, questi due segmenti producono uno dei modelli di business più duraturi nei servizi finanziari.

Il motivo per cui i margini appaiono così elevati si riduce al potere di fissazione dei prezzi e alle economie di scala. Una volta che Moody's assegna un rating a un'obbligazione o un'azienda integra Moody's Analytics nel proprio flusso di lavoro di gestione del rischio, i costi di switching sono alti e i tassi di rinnovo sono solidi.

I margini lordi si sono ripresi dal calo del 2022 e ora si attestano nuovamente sopra il 74%, riflettendo sia il ritorno dell'attività di emissione di debito che la costante capitalizzazione della base di abbonamenti di Analytics.

Il Q2 2026 ha dimostrato la forza di entrambi i business, con ricavi in aumento del 9% su base annua, il margine operativo rettificato in espansione a circa il 53% e il flusso di cassa libero che ha raggiunto i $718 milioni, in aumento del 50% rispetto al periodo dell'anno precedente.

Il CEO Rob Fauber ha definito i risultati eccezionali, e il management ha alzato le previsioni per l'intero anno sulla scia del trimestre. L'EPS rettificato è stato di $3.85, ben al di sopra della stima consensuale di $3.42.

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Due Motori in Funzione, Un Bilancio che Ne Beneficia

Ciò che rende Moody's particolarmente interessante in questo momento è la combinazione di una ripresa ciclica e di una crescita strutturale che funzionano contemporaneamente. Il business dei rating MIS beneficia di un ambiente dei mercati dei capitali di debito riaperti.

Quando i tassi di interesse salivano aggressivamente nel 2022 e 2023, i volumi di emissione si sono prosciugati e i ricavi MIS hanno subito un colpo. Con la stabilizzazione dei tassi e la riapertura dei mercati creditizi, l'emissione di obbligazioni è aumentata e i ricavi dei rating Moody's hanno seguito l'andamento.

Nel frattempo, Moody's Analytics ha costruito silenziosamente una base di ricavi ricorrenti che isola l'azienda dalla volatilità del ciclo dei rating. I ricavi MA sono cresciuti del 7% su base annua nel Q2, trainati dalla forte domanda in Decision Solutions, che aiuta banche e istituzioni finanziarie a modellare il rischio creditizio e a eseguire stress test.

Questo segmento rappresenta ora una quota significativa dei ricavi totali dell'azienda e porta con sé il tipo di economica stabile e guidata dagli abbonamenti che gli investitori tendono a premiare con un multiplo duraturo.

Il reddito operativo è salito da $2 miliardi nel 2022 a $3.5 miliardi alla fine del 2025, una traiettoria che riflette sia la ripresa ciclica delle emissioni che l'ulteriore espansione dei margini del business Analytics.

Il modello presuppone che questa traiettoria continui, supportata da una crescita dei ricavi annuale di circa il 6% e margini di utile netto in espansione verso il 37% nello scenario medio.