Punti Chiave
- L'azione di Moderna (MRNA) è salita di circa l'8% in cinque sessioni di negoziazione fino al 5 novembre, chiudendo a $241 mentre gli investitori rivalutavano il suo vaccino personalizzato contro il cancro.
- Merck (MRK) e Moderna hanno riferito che intismeran in combinazione con Keytruda ha ridotto il rischio di recidiva o morte per melanoma del 42%, con una riduzione del 58% dopo sei mesi in un'analisi di sensibilità pre-specificata.
- Moderna ha riportato $1,31 miliardi di ricavi nel terzo trimestre il 6 novembre e ha alzato le sue previsioni di crescita dei ricavi per il 2026 al 15%-25%, sebbene la sua valutazione premium rimanga un motivo di preoccupazione.
Cosa è successo?
L'azione di Moderna (MRNA) è salita di circa l'8% in cinque sessioni di negoziazione terminate il 5 novembre, passando da $223 a $241 mentre gli investitori riconsideravano il potenziale del suo vaccino personalizzato contro il cancro sviluppato con Merck (MRK).
Il rimbalzo è seguito a una vendita di ottobre innescata dai risultati della Fase 3 sul melanoma che inizialmente hanno deluso gli investitori nonostante dimostrassero un beneficio clinico significativo. Durante il rimbalzo non sono stati rilasciati nuovi risultati di trial.
Moderna ha successivamente riportato i risultati del terzo trimestre il 6 novembre, con ricavi in aumento del 29% su base annua a $1,31 miliardi, sostenuti da una maggiore domanda internazionale per il vaccino COVID-19.
La società ha generato $162 milioni di utile netto, invertendo una perdita di $200 milioni dell'anno precedente, e ha alzato le sue previsioni di crescita dei ricavi per l'intero anno al 15%-25% rispetto alla precedente aspettativa di fino al 10%.
Sebbene questi risultati siano arrivati dopo il rally di cinque sessioni, hanno fornito ulteriori prove di un miglioramento delle performance commerciali.
Nel frattempo, il vaccino personalizzato contro il cancro di Moderna, intismeran, rimane un'opportunità potenzialmente trasformativa a lungo termine.
Secondo i risultati della Fase 3 INTerpath-001 delle aziende, intismeran in combinazione con Keytruda ha ridotto il rischio di recidiva o morte per melanoma del 42% rispetto al solo Keytruda.
Questo risultato era inferiore alla riduzione del 49% osservata dopo cinque anni nel precedente trial di Fase 2, contribuendo alla delusione iniziale degli investitori.
Tuttavia, i risultati della Fase 3 hanno rivelato un'importante distinzione.
Durante i primi sei mesi, entrambi i gruppi di trattamento hanno mostrato risultati simili, con un hazard ratio di 0,99. Dopo sei mesi, un'analisi di sensibilità pre-specificata ha mostrato una riduzione del 58% del rischio di recidiva o morte.
Come discusso nella precedente analisi di Moderna di TIKR, il Chief Development Officer David Berman ha sostenuto che il beneficio potrebbe rafforzarsi con un follow-up più lungo, indicando il miglioramento osservato durante la Fase 2.
Anche l'Amministratore Delegato Stéphane Bancel ritiene che la tecnologia potrebbe eventualmente trattare ulteriori tipi di cancro.
"Crediamo che funzionerà in più tipi di cancro oltre al melanoma a causa di un meccanismo d'azione", ha detto Bancel a Bloomberg Talks il 26 ottobre.
Le aziende stanno valutando l'approccio del vaccino personalizzato nei tumori del rene, della vescica e del polmone, potenzialmente ampliando l'opportunità oltre il melanoma.
Merck ha anche considerevoli incentivi finanziari a sostenere il programma. I suoi risultati del terzo trimestre hanno mostrato che Keytruda e Keytruda Qlex hanno generato $8,6 miliardi di vendite combinate.
I partner condividono equamente i costi di sviluppo e i profitti di intismeran e stanno preparando le sottomissioni regolatorie, con un potenziale lancio nel 2027 dipendente dall'approvazione.
L'azione di Moderna è sottovalutata o sopravvalutata?
Le migliori performance finanziarie di Moderna e la pipeline in espansione del vaccino contro il cancro rafforzano le sue prospettive a lungo termine, ma la sua valutazione elevata suggerisce che gli investitori si aspettano già un sostanziale successo commerciale.
Le stime consenso di TIKR del 2 novembre proiettavano ricavi che raggiungono $3,34 miliardi nel 2028, ancora circa la metà dei $6,85 miliardi generati nel 2023, evidenziando l'importanza di nuovi prodotti commerciali.
Al 2 novembre, Moderna veniva scambiata a circa 46 volte i ricavi forward, sostanzialmente al di sopra della sua media quinquennale di 7,9x, indicando che gli investitori stavano assegnando un valore significativo alla pipeline sperimentale di oncologia.
Nei prossimi 12 mesi, ricavi più forti dai vaccini, potenziali progressi regolatori per intismeran e ulteriori sviluppi dei trial sul cancro potrebbero sostenere le prospettive di crescita di Moderna.
Tuttavia, l'incertezza riguardante i dati sulla sopravvivenza globale, l'esecuzione commerciale, l'approvazione regolatoria e la valutazione premium della società crea un rischio al ribasso se i risultati futuri deluderanno.
Moderna appare sopravvalutata rispetto al suo multiplo storico sui ricavi, sebbene una commercializzazione di successo del vaccino contro il cancro su più tipi di tumore potrebbe eventualmente giustificare una valutazione più alta.
La domanda chiave è se Moderna possa tradurre promettenti risultati clinici in una crescita sostenibile dei ricavi e consegnare il successo commerciale già riflesso nel suo prezzo azionario.
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