Punti Chiave
- Le azioni di Micron sono scese del 6% oggi dopo la vittoria dei Democratici al Congresso.
- Gli investitori hanno scontato un rallentamento nell'espansione dell'IA, che secondo Jim Cramer permetterebbe di accumulare scorte di memoria, un vantaggio per Apple.
- Il margine lordo di Micron ha raggiunto l'86,8% lo scorso trimestre grazie all'aumento dei prezzi della memoria, il che la rende vulnerabile se questi dovessero raffreddarsi.
- Con oltre il 75% della sua produzione del 2027 già impegnata, la vendita sembra eccessiva in vista del report di dicembre di Micron.
Micron Technology (MU) è scesa del 6% oggi, nonostante l'S&P 500 sia salito del 2% dopo che i Democratici hanno conquistato il controllo sia della Camera che del Senato nelle elezioni di medio termine di martedì.
Gli investitori hanno interpretato un Congresso a maggioranza Democratica come un freno all'espansione dell'IA, con nuovi funzionari eletti e misure elettorali che potrebbero limitare la costruzione di data center. Pertanto hanno venduto i contractor e i fornitori dell'espansione e hanno comprato Apple (AAPL), salita del 6% a un massimo storico.
Jim Cramer, conduttore di Mad Money su CNBC, ha spiegato il perché su X: "Apple vince... un rallentamento nella costruzione significa che le scorte di DRAM possono accumularsi".
Una costruzione più lenta permetterebbe agli acquirenti di memoria di ricostituire le scorte e raffreddare i prezzi che mettono in difficoltà Apple, le cui prospettive di margine hanno deluso gli investitori dopo i risultati di lunedì. Micron si trova dall'altra parte di questo trade.
Le commesse in backlog record non hanno aiutato
Il contractor Quanta Services (PWR) è sceso del 12%, nonostante il comunicato del terzo trimestre del 29 ottobre mostrasse un backlog record di $63,7 miliardi e prospettive più elevate per il 2026 in ogni metrica. Tuttavia, i nuovi contratti potrebbero rallentare se i nuovi funzionari eletti renderanno più difficile costruire data center.
Comfort Systems USA (FIX) è scesa ancora di più senza notizie proprie, e un calo di Coherent (COHR) mostra che gli investitori hanno venduto anche i nomi legati al networking dei data center.
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Micron ha più in gioco sui prezzi della memoria
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di Micron più che raddoppi, passando da $75,52 nell'anno fiscale 2026 a $176,50 nell'anno fiscale 2027, per poi raggiungere $207,76 nell'anno fiscale 2028:
Queste stime dipendono dal fatto che la memoria rimanga costosa. Il margine lordo di Micron è aumentato in ciascuno degli ultimi sei trimestri, raggiungendo l'86,8% nel trimestre terminato il 3 settembre:
Il mercato già prezza questo come un picco: Micron ha scambiato a 4,7x gli utili forward alla chiusura di martedì, ancora meno dopo il calo di oggi, circa dove si trovava vicino al top dell'ultimo ciclo della memoria nel 2017 e 2018.
Eccessiva, per ora
Micron ha un cuscinetto. Il management ha dichiarato nella conference call del 30 settembre che oltre il 75% della sua produzione del 2027 è già impegnata, e Micron può iniziare a riacquistare fino a $35,16 miliardi di azioni il 9 dicembre.
A mio modo di vedere, gli investitori stanno vendendo un rallentamento che non si è ancora manifestato nei numeri. Certo, se la costruzione di data center dovesse davvero fermarsi, i prezzi della memoria scenderanno di conseguenza. Micron ha fornito una previsione di margine lordo rettificato dell'86,25% per il suo primo trimestre fiscale, che comunicherà il 16 dicembre.
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