Punti Chiave
- L'azione di MercadoLibre (MELI) è scesa di circa il 20% dal 5 ottobre al 10 novembre, chiudendo a $1.490,24 dopo aver toccato un nuovo minimo a 52 settimane il 5 novembre.
- Le entrate e il reddito finanziario di MercadoLibre nel terzo trimestre sono aumentati del 45% a $10,75 miliardi, ma il margine operativo è sceso al 6,3% poiché gli investimenti in spedizioni, logistica e marketing hanno compresso la redditività.
- Sea Limited (SE) ha riportato una crescita delle entrate di Shopee del 41,3% nel terzo trimestre, mentre Nu Holdings (NU) fornisce un'altra prospettiva sulle condizioni del credito al consumo in Brasile.
- MercadoLibre sembra potenzialmente sottovalutata dopo il selloff, sebbene margini più forti e continui guadagni di quota di mercato saranno importanti per una ripresa sostenuta.
Cosa è successo?
L'azione di MercadoLibre (MELI) è scesa di circa il 20% dal suo prezzo di chiusura del 5 ottobre di $1.860,61 a $1.490,24 il 10 novembre, dopo aver toccato un nuovo minimo a 52 settimane il 5 novembre.
Il calo riflette due preoccupazioni: l'incertezza politica in Brasile e una redditività più debole del previsto nonostante una forte crescita delle entrate.
Il ballottaggio presidenziale del 25 ottobre in Brasile ha consegnato un altro mandato a Luiz Inácio Lula da Silva, che ha sconfitto Flávio Bolsonaro dopo essere stato dietro di lui al primo turno.
Le azioni di MercadoLibre sono scese di circa l'8% il 26 ottobre mentre gli investitori rivalutavano le prospettive economiche del Brasile, i rischi valutari e le condizioni di spesa dei consumatori.
Il Brasile ha generato circa $15,2 miliardi dei $28,9 miliardi di entrate di MercadoLibre nel 2025, rendendolo il mercato più grande dell'azienda.
Tuttavia, il rapporto sugli utili del terzo trimestre della società ha creato una preoccupazione più immediata.
Secondo i risultati finanziari del terzo trimestre di MercadoLibre, le entrate e il reddito finanziario sono aumentati del 45% su base annua a $10,75 miliardi, ma l'utile per azione dichiarato di $8,83 è stato inferiore alla stima consensuale di $9,27 citata nel brief di ricerca iniziale.
Il margine operativo è sceso al 6,3% da circa il 9,8% di un anno prima, riflettendo spese di spedizione più elevate, capacità logistica ampliata e maggiori spese di marketing in Brasile.
Nella sua lettera agli azionisti del terzo trimestre, il management ha descritto la pressione sui margini di spedizione come "il prezzo dell'abitudine che volevamo creare".
La strategia sta producendo risultati. Gli articoli venduti in Brasile sono aumentati di oltre il 40% su base annua per il quinto trimestre consecutivo, mentre MercadoLibre ha guadagnato quote di mercato nei suoi tre mercati più grandi.
La sua soglia più bassa per la spedizione gratuita ha anche incoraggiato acquisti di importo minore, esercitando inizialmente pressione sull'economia delle spedizioni.
A settembre, gli ordini brasiliani valutati tra R$19 e R$79 che si qualificavano per la consegna gratuita o più lenta sono diventati per la prima volta a contribuzione variabile positiva, suggerendo che volumi d'ordine più elevati stanno iniziando a migliorare l'economia delle spedizioni.
La concorrenza rimane significativa.
I risultati del terzo trimestre di Sea Limited hanno mostrato che le entrate di Shopee sono aumentate del 41,3% a circa $6,1 miliardi, evidenziando la continua crescita di un importante rivale dell'e-commerce.
L'espansione di Shopee aumenta l'importanza per MercadoLibre di mantenere i clienti e migliorare l'efficienza logistica in Brasile.
Nel frattempo, Nu Holdings ha riportato un rapporto di prestiti deteriorati in fase iniziale del 4,8% nel secondo trimestre, fornendo un altro indicatore delle condizioni del credito al consumo mentre l'incertezza economica brasiliana aumenta.
Il rapporto di prestiti deteriorati da 15 a 90 giorni di MercadoLibre è rimasto intorno al 7,0% nel terzo trimestre, sostanzialmente stabile rispetto al trimestre precedente e a un anno prima.
Per gli investitori a lungo termine, la domanda centrale è se una maggiore frequenza di acquisto e volumi di spedizione in crescita possano alla fine compensare la pressione sui margini a breve termine.
L'azione di MercadoLibre è sottovalutata o sopravvalutata?
MercadoLibre sembra potenzialmente sottovalutata dopo il suo recente calo, sebbene la sua ripresa degli utili rimanga incerta.
Secondo l'istantanea del consenso di TIKR del 2 novembre, si prevedeva che l'utile per azione normalizzato salisse da $38,26 nel 2026 a $55,89 nel 2027, rappresentando una crescita di circa il 46%.
Queste previsioni precedevano l'ultimo rapporto sugli utili, il che significa che gli analisti potrebbero rivedere le aspettative se gli investimenti in spedizioni e logistica continuano a pesare sulla redditività.
MercadoLibre quotava circa 41x gli utili forward al 2 novembre, rispetto alla sua media quinquennale di circa 63x.
Tuttavia, la media quinquennale include valutazioni insolitamente elevate durante il 2021, rendendola un benchmark imperfetto per valutare il fair value oggi.
Nei prossimi 12 mesi, la tesi d'investimento su MercadoLibre dipenderà dal miglioramento dell'utilizzo della logistica, dai costi di spedizione per ordine più bassi, dalla crescita sostenuta dell'e-commerce e dalla qualità creditizia stabile.
Volumi di spedizione più elevati potrebbero aiutare a distribuire le spese logistiche su più ordini, permettendo alla crescita delle entrate di tradursi in margini operativi più forti.
Se questi miglioramenti si materializzano, MercadoLibre potrebbe fornire una crescita significativa degli utili e giustificare una valutazione più alta.
Al contrario, una persistente pressione sui margini, una concorrenza intensificata da Shopee o una spesa dei consumatori brasiliani più debole potrebbero innescare ulteriori tagli alle stime degli utili.
Nel complesso, il recente selloff sembra potenzialmente eccessivo data la forte crescita delle entrate e i continui guadagni di quota di mercato di MercadoLibre. Tuttavia, un rialzo sostenuto richiederà probabilmente prove che i suoi investimenti si stiano traducendo in una redditività più forte.
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