Statistiche Chiave per l'Azione Lululemon
- Prezzo Attuale: $116.35
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$142
- Obiettivo della Piazzetta: ~$127
- Potenziale Rendimento Totale: ~22%
- TIR Annualizzato: ~5% / anno
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Cosa è Successo?
lululemon athletica inc. (LULU) pubblica i risultati del secondo trimestre giovedì 3 settembre, dopo la chiusura, e il rapporto in sé non è il rischio. Il management ha fornito le previsioni per il Q2 già a giugno, quindi un trimestre debole è già scontato nel prezzo. Il rischio è la frase che segue il trimestre: ciò che l'azienda dice riguardo al resto dell'anno fiscale 2026.
UBS ha comunicato ai clienti il 25 agosto che lululemon potrebbe utilizzare questa pubblicazione per tagliare nuovamente le sue previsioni di profitto annuale, e pochi investitori si aspettano che il nuovo CEO in arrivo rilanci la storia su un rapporto che arriva una settimana prima del suo inizio. Le azioni vicino a $116 si trovano già circa il 48% al di sotto del loro massimo degli ultimi 52 settimane, quindi il mercato si prepara a cattive notizie che pensa di aver già compreso, chiedendosi silenziosamente se il peggio sia ormai nel prezzo.
Le Previsioni su cui gli Investitori Giudicano
A giugno, il Co-CEO e CFO ad interim Meghan Frank ha delineato un Q2 difficile da amare. L'azienda ha previsto ricavi da $2,45 a $2,475 miliardi, un calo del 2% al 3%, con il Nord America in calo a doppia cifra bassa. Ha previsto EPS da $1,76 a $1,81, contro $3,10 dell'anno precedente. I dati di consenso di TIKR mostrano che la piazzetta si attesta vicino a $2,46 miliardi di ricavi e circa $1,80 di EPS, quindi Wall Street ha sostanzialmente allineato le sue stime ai numeri del management.
Frank ha previsto che il margine lordo del Q2 scendesse di circa 410 punti base rispetto all'anno scorso, spinto da dazi, sconti e investimenti nei negozi. È stata diretta sul motivo dell'aumento delle liquidazioni: "le tendenze del fatturato più lente del previsto nel Q2 renderanno necessarie ulteriori liquidazioni stagionali". Questa frase è l'indicatore del trimestre. Se gli sconti corrono più forti dell'aumento previsto di 50 punti base, il recupero del margine nel secondo semestre che ha promesso diventa più difficile da credere.
Due cose sarebbero lette come genuinamente positive il giorno della pubblicazione. Primo, ricavi pari o superiori al limite superiore di $2,475 miliardi, il che suggerirebbe che il calo del traffico che ha colpito alla fine del Q1 continua ad attenuarsi. Secondo, prove che le vendite a prezzo pieno negli Stati Uniti siano migliorate, dato che Frank aveva segnalato un "miglioramento sequenziale significativo" lì nel Q1. Una mancata realizzazione di entrambi, unita a un taglio delle previsioni annuali, è l'esito per cui gli orsi sono posizionati.
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Perché il Numero Annuale Pesa Più del Q2
A giugno, lululemon ha portato i ricavi annuali a $11-11,15 miliardi, invariati o in calo dell'1%, e ha tagliato l'EPS annuale a $10,95-11,15, esso stesso un taglio rispetto ai $12,10-12,30 che l'azienda aveva previsto un trimestre prima. Ora UBS sostiene che l'azienda potrebbe abbassare ulteriormente le previsioni EPS di circa $1,25, a circa $9,70-9,90, al di sotto del consenso di piazzetta di circa $10,93. Questa è la stima di UBS su ciò che il management potrebbe fare, non una dichiarazione aziendale, e lululemon ha battuto l'EPS della piazzetta in ciascuno degli ultimi quattro trimestri, quindi la situazione non è a senso unico.
I ricavi della Cina Continentale a cambio costante sono cresciuti del 23% nel Q1, e il management ha mantenuto il suo obiettivo di crescita annuale di circa il 20% per la regione anche dopo un'esplosione di commenti sociali negativi che Frank ha detto "ora si sono attenuati". Questo rapporto mostra se quella previsione del 20% regge ancora dopo un trimestre intero. Il segmento ora conta: i dati di TIKR mostrano che i ricavi della Cina Continentale hanno raggiunto circa $1,75 miliardi nell'ultimo anno fiscale, in aumento rispetto ai circa $1,36 miliardi dell'anno precedente.
Heidi O'Neill, ex dirigente senior di Nike, diventa CEO a settembre, una settimana dopo questo rapporto. Prima del suo arrivo, lululemon ha visto un turnover dirigenziale, inclusa la partenza del suo Chief AI and Technology Officer il 13 agosto dopo meno di un anno, comunicata in un deposito regolamentare. Frank ha descritto il lavoro attuale come preparatorio affinché O'Neill "entri in carica, partendo subito a pieno regime". L'andamento recente mostra quanto sia nervoso il sentiment: il 25 agosto, LULU è scesa in simpatia con un trimestre debole e una mancata realizzazione del margine di DICK'S Sporting Goods, un promemoria che l'intero canale dell'abbigliamento sportivo premium scambia sulla stessa preoccupazione.
LULU scambia vicino a 10,6x il P/E dei prossimi dodici mesi e circa 6,1x l'EV/EBITDA NTM, contro Nike vicino a 22,5x gli utili forward e Deckers intorno a 11,7x. Quindi lululemon scambia con uno sconto netto rispetto a entrambe. Questo divario è giustificato solo se gli utili smettono di scendere. Un'azione in crescita dell'EPS è economica a 10x; un'azione che taglia le previsioni ogni trimestre non lo è, ed è esattamente ciò che il 3 settembre metterà alla prova.
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Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $116.35
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$142
- Potenziale Rendimento Totale: ~22%
- TIR Annualizzato: ~5% / anno
Utilizzando le ipotesi dello scenario medio di TIKR, il modello raggiunge un obiettivo vicino a $142, circa un upside totale del 22% realizzato entro gennaio 2031, o circa il 5% all'anno nei prossimi quattro anni e oltre. Lo scenario medio si basa su un CAGR dei ricavi di circa il 3%, sostenuto da due driver: la continua crescita di circa il 20% nella Cina Continentale e la crescita a doppia cifra bassa della superficie in piedi quadrati derivante dalle aperture di negozi internazionali, principalmente al di fuori del Nord America. Il driver del margine è il programma di efficienza aziendale del management, che ha compensato circa 100 punti base della pressione dei dazi nel Q1 e dovrebbe rafforzarsi nel tempo. Il rischio principale è che il Nord America, ancora la regione più grande, continui a declinare e trascini i margini aggregati verso il basso più velocemente di quanto la crescita internazionale possa sollevarli.
Lo scenario positivo è che la novità del prodotto e un ordine di inseguimento più ampio del 20% riaccelerino le vendite a prezzo pieno che le previsioni attuali non assumono. Lo scenario negativo è un consumatore nordamericano strutturalmente più lento più un altro taglio delle previsioni, che comprimerebbe gli utili e il multiplo contemporaneamente.
Conclusione
Osserva le previsioni EPS annuali, non il titolo del Q2. Se il management mantiene l'intervallo $10,95-11,15 e mantiene la Cina vicino al 20%, la tesi di recupero sopravvive, e un'azione prezzata per un declino strutturale ottiene spazio per una rivalutazione. Se taglia verso i $9,70-9,90 ventilati da UBS, la tesi per un multiplo a una cifra si indebolisce rapidamente, perché il multiplo è economico solo rispetto a utili che si mantengono. La risposta arriverà dopo la chiusura del 3 settembre, una settimana prima che un nuovo CEO erediti qualunque cosa questa pubblicazione le lasci.
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