Punti Chiave
- Kimberly-Clark ha completato l'acquisizione di Kenvue il 2 novembre, mentre Colgate-Palmolive ha alzato le sue previsioni di utili per il 2026 il 30 ottobre.
- Kimberly-Clark ha un rendimento del 4,6% e Colgate-Palmolive del 2,2%, ed entrambe hanno aumentato i loro dividendi del 3,3% annuo dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025.
- Il dividendo di Colgate-Palmolive ha utilizzato il 48% del suo free cash flow nei dodici mesi fino al 30 settembre, contro l'87% di Kimberly-Clark.
- Il nuovo debito e le nuove azioni di Kimberly-Clark derivanti dall'affare Kenvue sono l'elemento da monitorare per il suo dividendo da qui in poi.
Kimberly-Clark (KMB) ha chiuso l'affare più grande della sua storia il 2 novembre. Ha acquistato Kenvue e i suoi marchi Tylenol e Zyrtec con miliardi di nuovo debito e circa 281,1 milioni di nuove azioni.
Mentre tre giorni prima, Colgate-Palmolive (CL) ha alzato le sue previsioni di utili per il 2026 dopo un terzo trimestre che ha superato le aspettative. Per chi acquista per il reddito, questo crea una scelta reale. Kimberly-Clark rende oggi il 4,6%, più del doppio del 2,2% di Colgate, ma il dividendo di Colgate ha molta più liquidità a supporto.
Quindi, quale delle due vi paga di più nei prossimi 10 anni?
| Metrica | Kimberly-Clark (KMB) | Colgate-Palmolive (CL) |
|---|---|---|
| Rendimento al dividendo attuale | 4,6% | 2,2% |
| Dividendo annuo | $5,12 | $2,12 |
| Crescita del dividendo, esercizio 2020-2025 | 3,3% annuo | 3,3% annuo |
| Payout ratio in contanti (TTM al 30 settembre 2026) | 87% | 48% |
| Debito netto/EBITDA (LTM) | 1,2x | 1,2x |
| Copertura degli interessi (LTM) | 13,1x | 17,6x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, prezzi al 9 novembre 2026.
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Kimberly-Clark paga un assegno grande da un cuscino sottile
Il terzo trimestre di Kimberly-Clark è stato debole sulle vendite e forte sul profitto. Le vendite organiche sono diminuite dell'1,3% rispetto all'anno precedente, mentre l'EPS rettificato delle operazioni continuative è aumentato del 17,2% a $1,70. Il tessuto Nord America sta crescendo, e così anche l'e-commerce, a oltre il 20%. Il management afferma che la domanda di pannolini in Cina si è stabilizzata dopo uno spavento sui social media, anche se il recupero richiederà tempo.
Il dividendo è coperto in modo stretto. Nei dodici mesi fino al 30 settembre, $1,69 miliardi di dividendi hanno utilizzato l'87% dei suoi $1,94 miliardi di free cash flow. Nell'esercizio 2025 il dividendo ha assorbito poco più del totale, al 101%. Il free cash flow è oscillato di anno in anno dall'esercizio 2016, mentre il dividendo è salito ogni anno:
La liquidità da operazioni si sta riprendendo, a $2,4 miliardi per i primi nove mesi del 2026, in aumento rispetto a $1,8 miliardi un anno prima.
Kenvue cambia il quadro da qui in poi. Kimberly-Clark ha emesso $4,9 miliardi di nuove obbligazioni il 20 ottobre e ha preso in prestito circa $1,0 miliardi di commercial paper. Entro il 4 novembre aveva anche scambiato circa $6,4 miliardi di obbligazioni di Kenvue con le proprie. Ognuna di quelle circa 281,1 milioni di nuove azioni incassa anche il dividendo trimestrale di $1,28. Il management si aspetta una diluizione a cifra singola media all'EPS 2027 rispetto a Kimberly-Clark da sola, e conta su $2,1 miliardi di sinergie a run-rate per portare la leva finanziaria a circa 2x entro la fine del secondo anno dell'affare.
Colgate-Palmolive ha spazio di manovra
Colgate è l'immagine speculare: un assegno più piccolo con molta liquidità a supporto. Le vendite organiche del terzo trimestre sono aumentate del 3,6% e l'EPS del business di base è salito del 7% a $0,97. Il 30 ottobre, ha alzato le sue previsioni di crescita dell'EPS del business di base per il 2026 al 5%-7%, rispetto a cifra singola media, e il titolo è balzato del 5% dopo l'annuncio. L'America Latina e Hill's Pet Nutrition hanno guidato la crescita. Il Nord America è ancora in fase di ristrutturazione, con vendite organiche in calo dell'1,6% e profitto operativo in calo dell'11% nel trimestre.
Nei dodici mesi fino al 30 settembre, i $1,83 miliardi di dividendi di Colgate hanno utilizzato un comodo 48% dei suoi $3,79 miliardi di free cash flow. Il free cash flow è cresciuto da $2,55 miliardi nell'esercizio 2016 a $3,63 miliardi nell'esercizio 2025, e l'esercizio 2022 è stato l'unico anno stretto:
Il management si aspetta che i costi di resina, polpa e carta rimangano elevati fino all'inizio del 2027, il che potrebbe comprimere quel cuscino.
Quindi, quale dividendo vince?
Kimberly-Clark vi paga di più nei prossimi 10 anni, con un ampio margine. Mettete $10.000 in ciascuna oggi e fate crescere entrambi i dividendi al loro tasso quinquennale del 3,3% annuo. Kimberly-Clark paga circa $5.364 nel decennio, contro circa $2.559 per Colgate-Palmolive, ovvero circa $2.805 in più. Entro l'anno 10, l'assegno di Kimberly-Clark è di circa $619, un rendimento del 6,2% sui vostri $10.000. Quello di Colgate è di circa $295, o il 3,0%.
La copertura è il punto debole di Kimberly-Clark, ma il divario di rendimento lascia molto margine. Anche se non aumentasse mai più il suo dividendo, $461 all'anno per 10 anni arrivano a $4.610, comunque ben avanti rispetto a Colgate. Solo un taglio chiuderebbe il divario. La società afferma di aver aumentato il suo dividendo per 54 anni consecutivi, e ha confermato le sue previsioni per il 2026 il 15 ottobre e di nuovo con i risultati il 5 novembre.
Il caso di Colgate è forte. Il suo dividendo ha una copertura molto maggiore, il suo business è in crescita e le sue prospettive sono appena salite. Ecco perché gli investitori pagano 24x gli utili forward per essa, contro 16x per Kimberly-Clark. Ma a questi tassi, il reddito di Colgate non raggiunge mai quello dell'altra.
Naturalmente, l'integrazione di Kenvue è appena iniziata. Se le sinergie arrivano più lentamente del previsto e il consiglio di amministrazione di Kimberly-Clark dovesse mai tagliare, l'assegno più stabile di Colgate avrebbe la meglio.
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