Punti Chiave
- Pfizer offre un rendimento del 6,0% e AT&T del 5,2%, e nessuna delle due società ha aumentato il dividendo nel 2026.
- Il dividendo di AT&T ha assorbito il 44% del suo free cash flow nei 12 mesi terminati il 30 settembre 2026, mentre quello di Pfizer l'89% nei 12 mesi terminati il 28 giugno.
- AT&T prevede un free cash flow di 21 miliardi di dollari o più nel 2028, mentre gli analisti si aspettano che i ricavi di Pfizer si riducano a 55,4 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2028.
- L'ingresso di SpaceX nel settore wireless è il rischio principale per AT&T, mentre la perdita di brevetti su farmaci chiave è il rischio principale per Pfizer.
Pfizer (PFE) offre un rendimento del 6,0% e AT&T (T) del 5,2%. Il titolo AT&T è sceso dell'8% il 23 ottobre dopo che Bloomberg ha riferito che SpaceX è in trattative per l'accesso ad almeno 80.000 siti cellulari per costruire una rete wireless concorrente.
Pfizer ha fatto il contrario e ha alzato le sue previsioni per il 2026 il 3 novembre. Quindi, se posso detenere solo uno di questi dividendi per i prossimi 10 anni, quale ottiene i miei soldi?
| Metrica | AT&T (T) | Pfizer (PFE) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 5.2% | 6.0% |
| Dividendo annuo | $1.11 per azione | $1.72 per azione |
| Crescita del dividendo, anno fiscale 2020-2025 | -11.8% annuo | 2.5% annuo |
| Cash dividend payout ratio (TTM) | 44% (al 30 settembre 2026) | 89% (al 28 giugno 2026) |
| Net debt/EBITDA (LTM) | 3.27x | 1.9x |
| Interest coverage (LTM) | 3.9x | 6.98x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, 9 novembre 2026.
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AT&T paga meno, con ampio margine
AT&T ha pagato $1,11 per azione nell'anno fiscale 2025, in calo rispetto ai $2,08 del 2020, e il suo comunicato del terzo trimestre afferma che intende mantenere il dividendo a $1,11. Ciò che AT&T ha è un cuscinetto: nei 12 mesi terminati il 30 settembre 2026, il suo dividendo ha assorbito un ben coperto 44% del free cash flow. Il free cash flow ha superato i dividendi pagati in ogni anno fiscale dal 2016:
Il management si aspetta di più: un free cash flow di 18 miliardi di dollari o più nel 2026, in aumento a 21 miliardi di dollari o più nel 2028. I ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 5,3% rispetto all'anno precedente, a 32,3 miliardi di dollari. Nella conference call del terzo trimestre, l'amministratore delegato John Stankey ha sostenuto la combinazione fibra più wireless: "la combinazione di clienti più duratura nel nostro settore è un cliente broadband alimentato in fibra con un ottimo servizio wireless sopra, senza dubbio."
Il debito netto è 3,3x l'EBITDA dopo l'acquisizione dello spettro EchoStar da parte di AT&T, e la società non si aspetta di tornare al suo obiettivo di 2,5x prima del 2029. SpaceX ha anche concordato l'8 ottobre di acquistare spettro a bassa banda da Grain Management per Starlink Mobile, una nuova minaccia al flusso di cassa wireless alla base di questo dividendo.
Pfizer paga di più, con molto meno a sostegno
Il dividendo di Pfizer è l'assegno più grande e il suo record è più lungo: i $0,43 per azione dichiarati il 6 ottobre sono stati il suo 352esimo dividendo trimestrale consecutivo. Pfizer ha pagato $1,29 per azione nei primi nove mesi del 2026, quindi quel pagamento del quarto trimestre porta l'anno a $1,72, lo stesso dell'anno fiscale 2025. Nei 12 mesi terminati il 28 giugno 2026, il dividendo ha assorbito un rischioso 89% del free cash flow, e in due degli ultimi tre anni fiscali, il free cash flow è stato inferiore ad esso:
Il presidente e amministratore delegato Albert Bourla ha parlato del dividendo nella conference call del secondo trimestre di Pfizer: "Ci sentiamo estremamente fiduciosi che saremo in grado - anche negli scenari più estremi che stiamo valutando - di mantenere il nostro dividendo."
Il business ha un certo slancio. I prodotti lanciati o acquisiti da Pfizer sono cresciuti del 32% in termini operativi nel terzo trimestre. L'aumento del 3 novembre ha portato le previsioni di ricavi 2026 di Pfizer a 62,0-64,0 miliardi di dollari, rispetto ai 60,5-62,5 miliardi di dollari precedenti.
Quindi, quale dividendo vince?
AT&T ottiene i miei dollari di dividendo per i prossimi 10 anni. Pfizer paga di più: al ritmo attuale di ciascun dividendo, 10.000 dollari in Pfizer pagano circa 6.685 dollari nel decennio, contro circa 5.200 dollari per AT&T. Ma Pfizer ci arriva solo aumentando il suo dividendo del 2,4% annuo, il suo ritmo dell'anno fiscale 2025, e non l'ha affatto aumentato nel 2026. Gli analisti si aspettano che i suoi ricavi scendano da 62,6 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2025 a 55,4 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2028, poiché IBRANCE, XTANDI ed Eliquis al di fuori degli Stati Uniti perdono l'esclusività:
Un dividendo che già assorbe la maggior parte del free cash flow di Pfizer ha poco spazio per crescere su vendite in contrazione. Quello di AT&T ha spazio di manovra. In 10 anni, preferisco quel cuscinetto rispetto a un extra di 1.485 dollari.
Questo non vuol dire che il dividendo di Pfizer sia in difficoltà. Il suo bilancio è il più forte dei due, con un rapporto debito netto/EBITDA di 1,9x, e il management afferma di avere visibilità su una crescita dei ricavi annua ad alta cifra singola dalla fine del 2028 fino al 2033. È solo che, quando si arriva al dunque, mi fido di più del cuscinetto di AT&T.
Naturalmente, i piani wireless di SpaceX sono ancora in fase di definizione. Se si trasformano in una guerra dei prezzi, il free cash flow di AT&T sarà il numero che osserverò.
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