Punti chiave
- Ai prezzi di oggi, per ottenere $1.000 al mese in dividendi servono 10.811 azioni di AT&T, 9.091 azioni di Comcast o 4.241 azioni di Verizon.
- Il rendimento del 6,1% di Verizon la rende la più economica delle tre di circa $43.000, ed è l'assegno che vorrei.
- Verizon distribuisce la quota maggiore del suo free cash flow, il 52% negli ultimi 12 mesi, ma ciò lascia comunque ampio margine, e il suo free cash flow è in crescita.
- Comcast copre il suo dividendo con il margine più ampio, ma la sua scissione in due società, prevista entro la metà del prossimo anno, lascia aperti i suoi piani sui dividendi.
Per un pensionato ipotetico che desidera un assegno di dividendi mensile di $1.000 da un singolo titolo, AT&T (T), Comcast (CMCSA) e Verizon Communications (VZ) possono tutti soddisfare questa esigenza. Fanno solo pagare prezzi molto diversi per farlo.
Ai prezzi di oggi, il rendimento del 6,1% di Verizon ci arriva con 4.241 azioni, ovvero circa $197.600. Comcast ne richiede 9.091 con un rendimento del 5,3%, circa $227.500, mentre AT&T, con un rendimento del 5,0%, ne richiede 10.811, circa $240.700.
Ma un assegno più economico aiuta solo se continua ad arrivare. Ecco la posizione di ciascuna società, insieme alla quota di free cash flow che ciascuna distribuisce in dividendi:
| Titolo | Azioni | Costo | Rendimento | Reddito mensile | Payout ratio in contanti, TTM | Payout ratio in contanti, forward |
|---|---|---|---|---|---|---|
| AT&T | 10.811 | $240.653 | 5,0% | $1.000 | 44% | 46% |
| Comcast | 9.091 | $227.457 | 5,3% | $1.000 | 24% | 36% |
| Verizon | 4.241 | $197.631 | 6,1% | $1.000 | 52% | 53% |
Fonti: TIKR, StockAnalysis. Prezzi odierni; dividendi al tasso annuale attuale di ciascuna società. TTM si riferisce ai 12 mesi fino al 30 settembre 2026; forward si riferisce al consenso per l'anno fiscale 2026.
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Il dividendo di AT&T rimane stabile
AT&T sta dismettendo la sua rete in rame e sviluppando la fibra. Nel terzo trimestre i ricavi sono aumentati del 5,3% rispetto all'anno precedente, raggiungendo $32,3 miliardi, anche se i ricavi legacy sono diminuiti del 24,5%. Il suo comunicato del terzo trimestre del 21 ottobre afferma che intende mantenere il dividendo a $1,11 per azione all'anno, in calo rispetto ai $2,08 dell'anno fiscale 2020, quindi l'assegno rimane invariato.
Dall'anno fiscale 2023 al 2025, AT&T ha distribuito tra il 40% e il 44% del suo free cash flow in dividendi.
Nei 12 mesi fino al 30 settembre, si trattava di un comodo 44%, e si attesta al 46% sulle stime degli analisti per l'anno fiscale 2026.
Il debito è il punto debole. AT&T indica il suo debito netto a 3,13x l'EBITDA rettificato dopo l'acquisizione dello spettro EchoStar, e non prevede di tornare al suo obiettivo di 2,5x prima del 2029. Quel debito ha contribuito a far scendere le azioni di circa il 6% il 21 ottobre, nonostante un risultato superiore alle attese.
Comcast ha il margine più ampio e le parti più mobili
Comcast sta spendendo per trattenere i suoi clienti broadband. Ha perso 144.000 clienti broadband nazionali nel terzo trimestre e sta spostando gli altri verso nuove tariffe e offrendo linee wireless gratuite. Il co-CEO Michael Cavanagh ha dichiarato durante la conference call che "Questi investimenti stanno creando una pressione finanziaria nel breve termine". Il free cash flow del terzo trimestre è diminuito del 14,8% rispetto all'anno precedente, scendendo a $4,2 miliardi.
Nonostante ciò, Comcast distribuisce la quota minore delle tre: un 24% del suo free cash flow nei 12 mesi fino al 30 settembre, molto ben coperto. I suoi dividendi pagati sono aumentati ogni anno, passando da $2,60 miliardi nell'anno fiscale 2016 a $4,89 miliardi nell'anno fiscale 2025, contro $21,9 miliardi di free cash flow in quest'ultimo anno.
Per azione, il dividendo è aumentato da $0,92 nell'anno fiscale 2020 a $1,32 nell'anno fiscale 2025, ovvero del 7,5% all'anno. Gli analisti vedono meno margine in futuro, con il rapporto che sale al 36% sulle loro stime per l'anno fiscale 2026.
L'incognita maggiore per un pensionato è la scissione. Comcast prevede di separarsi in due società quotate entro la metà del prossimo anno e ha sospeso i buyback fino ad allora, continuando però a pagare il dividendo. Cosa pagherà ciascuna società in seguito non è ancora deciso. A luglio, il CFO Jason Armstrong ha dichiarato che Comcast avrebbe "impiegato i prossimi mesi, ovviamente, per definire le politiche di allocazione del capitale e la struttura del capitale".
Verizon sta facendo crescere la cassa dietro il suo assegno
Il CEO di Verizon, Dan Schulman, ha poca pazienza per le linee gratuite. "Aggiungere utenti netti è facile se il costo di acquisizione aumenta molto e regali una linea gratuita. Non considero nemmeno le linee gratuite come aggiunte nette. Penso che siano clienti in attesa di abbandonare", ha dichiarato durante la conference call di Verizon sul terzo trimestre.
Verizon ha comunque aggiunto 406.000 telefoni postpagati nel trimestre e il suo free cash flow è aumentato del 12,1% rispetto all'anno precedente, raggiungendo $7,8 miliardi. Il free cash flow è aumentato da $14,1 miliardi nell'anno fiscale 2022 a $20,1 miliardi nell'anno fiscale 2025, mentre i dividendi pagati sono passati da $10,8 miliardi a $11,5 miliardi.
Si tratta del 52% del free cash flow distribuito nei 12 mesi fino al 30 settembre e del 53% sulle stime degli analisti per l'anno fiscale 2026. È la quota maggiore delle tre, ma comunque confortevole. Gli aumenti sono piccoli, da $2,48 per azione nell'anno fiscale 2020 a $2,73 nell'anno fiscale 2025, ovvero l'1,9% all'anno. Tuttavia, il management afferma: "Rimaniamo impegnati a far crescere il dividendo".
L'assegno di Verizon è quello che vorrei
Per $1.000 al mese, sceglierei Verizon. Essendo la meno coperta delle tre, è quella più a rischio di un taglio. Ma è una questione relativa qui: trattiene comunque quasi la metà del suo free cash flow dopo il dividendo, e quella cassa è in crescita. Inoltre, costa circa $43.000 in meno di AT&T per lo stesso assegno.
Comcast ha un caso reale, con il margine più ampio e gli aumenti più rapidi. Se entrambe le società usciranno dalla scissione con dividendi coperti quanto quelli di oggi, potrebbe rivelarsi l'assegno migliore. L'assegno di AT&T è sicuro, ma piatto.
La variabile imprevedibile per entrambe le società telefoniche è arrivata il 6 novembre, quando Elon Musk ha dichiarato che SpaceX "potrebbe semplicemente acquisire quell'operatore telefonico legacy e utilizzare il suo spettro, sai, dieci volte più efficacemente", senza nominare un obiettivo. Il New York Post ha riferito il 9 novembre che sia Verizon che AT&T avevano rifiutato le richieste di SpaceX di accesso alla rete. Un acquirente per una delle due cambierebbe ciò che accade a quell'assegno.
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