Punti Chiave
- Hims & Hers ha perso il 22% in una settimana, incluso un calo del 16,6% dopo aver tagliato per la terza volta le previsioni di profitto per il 2026, cancellando il rialzo derivante dall'accordo con Eli Lilly.
- I ricavi del terzo trimestre sono cresciuti del 49%, ma il margine lordo è sceso al 57% dal 74% e gli abbonati sono diminuiti rispetto a giugno.
- Il primo trimestre di Lilly che vende direttamente su Hims, accanto ai farmaci di Novo Nordisk, deve riportare indietro gli abbonati.
- Il target price di Needham a $32 si basa su stime che continuano a scendere, quindi per ora appare troppo ottimistico.
Hims & Hers Health (HIMS) ha perso il 22% nell'ultima settimana. Il giorno peggiore è stato il 10 novembre, quando le azioni sono scese del 16,6% dopo che la società ha tagliato le previsioni di profitto per la terza volta quest'anno.
Ciò ha più che annullato il guadagno del 6 novembre, quando Eli Lilly (LLY) ha accettato di vendere Zepbound e Foundayo su Hims, accanto al Wegovy che Novo Nordisk (NVO) vende lì da marzo. Needham mantiene ancora il rating Buy sul titolo, con un target price di $32, in calo da $42, per un potenziale rialzo del 54%.
Un terzo taglio su una crescita del 49%
I ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 49% a 890,4 milioni di dollari. Ma i farmaci dimagranti di marca generano molto meno per dollaro rispetto alle versioni composte che hanno sostituito, quindi il margine lordo è sceso al 57% dal 74%. Le previsioni di EBITDA rettificato per l'intero anno sono scese a 257-277 milioni di dollari, dai 275-325 milioni di dollari fissati ad agosto. È inferiore ai 318 milioni di dollari del 2025, su ricavi superiori di circa un terzo.
Gli abbonati sono scesi a 2,79 milioni dai 2,89 milioni di giugno.
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Il target di Needham a $32 regge?
Ciò lascia al quarto trimestre, il primo di Lilly che vende direttamente su Hims, il compito di riportare indietro gli abbonati. Zepbound ha generato per Lilly 5,3 miliardi di dollari di ricavi solo negli Stati Uniti nel terzo trimestre, quindi Hims è un canale di vendita piccolo per il farmaco. E la penna di Wegovy di Novo parte da 199 dollari al mese, contro i 299 dollari di Zepbound. Zepbound porterà a Hims nuovi pazienti, o prenderà semplicemente quelli di Wegovy?
Il consenso degli analisti prevede 270 milioni di dollari di EBITDA per il 2026 e 383 milioni per il 2027:
Quella cifra per il 2027 richiede una crescita di circa il 43% rispetto al nuovo punto medio di quest'anno, un obiettivo ambizioso mentre gli abbonati si stanno riducendo. A circa 18x gli utili forward prima del report, vicino al minimo del suo range triennale, Hims è economico solo se quelle stime reggono. Il target di Needham a $32 si colloca anche al di sopra di un consenso di target price che è sceso di un terzo in un anno:
Dopo il report, Leerink Partners, J.P. Morgan, Jefferies e Morgan Stanley hanno ora target di $24 o $25. È cresciuta anche la pressione latente legale: il 10 novembre, altri cinque stati si sono uniti alla causa della FTC per pratiche di privacy e fatturazione ingannevoli contro Hims. Le accuse non sono provate e Hims afferma che le combatterà.
Il target di Needham a $32 appare troppo ottimistico finché Zepbound e Foundayo non riporteranno indietro gli abbonati. Tuttavia, se le previsioni per il 2027, previste per l'inizio del prossimo anno, mostreranno che i ricavi aggiuntivi si trasformano in dollari di EBITDA, questo terzo taglio potrebbe essere l'ultimo.
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