Punti Chiave
- Le azioni di Hexcel sono scese del 10% oggi dopo che le vendite del terzo trimestre di 496 milioni di dollari hanno mancato il consenso di 502 milioni e la società ha solo riconfermato le sue previsioni per il 2026.
- Anche Lam Research, Nokia e TTM Technologies sono precipitate oggi dopo risultati che hanno superato le stime ma sono stati accompagnati da prospettive che si sono limitate a mantenere o a soddisfare le aspettative.
- Il margine di Hexcel è sceso rispetto al primo semestre perché sta assumendo in anticipo rispetto alla domanda, ed è comunque in aumento rispetto a un anno fa.
- Per raggiungere il punto medio delle sue previsioni di vendita, Hexcel ha bisogno del suo trimestre più forte dell'anno nel quarto trimestre, quindi quello è il numero da monitorare.
Hexcel (HXL) è scesa del 10% oggi. Le vendite del terzo trimestre del fornitore aerospaziale sono risultate inferiori di circa 6 milioni di dollari rispetto al consenso di Wall Street di 502 milioni.
Le vendite sono comunque aumentate del 9% a 496 milioni di dollari, e l'EPS rettificato di 0,50 dollari ha soddisfatto le stime. Ma dopo la chiusura di mercoledì Hexcel ha solo riconfermato le sue previsioni per il 2026, e il Presidente e CEO Tom Gentile ha indicato una "temporanea debolezza in alcuni programmi di caccia e spazio".
Altre società sono precipitate duramente oggi per ragioni simili. Lam Research (LRCX) è scesa [del 10%] dopo aver indicato le entrate del trimestre di dicembre sostanzialmente in linea con le stime. Nokia (NOK) è scesa [dell'11%] dopo aver solo mantenuto le sue prospettive per l'intero anno. E TTM Technologies (TTMI) è crollata [del 28%] nonostante le entrate record, in aumento del 60%, perché le sue prospettive per il quarto trimestre hanno solo soddisfatto le stime.
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Assunzioni in anticipo rispetto alla domanda
Le vendite aerospaziali commerciali sono balzate del 21%, con l'A350 e l'A320 di Airbus e il 787 e il MAX di Boeing tutti in crescita. Difesa, Spazio e Altro sono scesi del 9%. Gran parte di questo calo è derivato da un'attività che Hexcel ha ceduto e un'altra che ha chiuso. Vendite più deboli per l'F-35, un programma di caccia internazionale, e per lanciatori e motori a razzo vi hanno contribuito.
Il margine operativo rettificato di Hexcel è sceso all'11,0% nel terzo trimestre, da circa il 13,7% del primo semestre. Gentile ha attribuito la colpa alla stagionalità estiva e a "fattori di costo a breve termine derivanti dall'accelerazione delle assunzioni e della formazione per supportare i forti segnali di domanda che stiamo ricevendo in tutta la nostra attività per il Q4 e il 2027".
Ma l'11,0% è comunque in aumento rispetto al 9,8% di un anno fa. E il margine rettificato del 12,8% finora quest'anno supera ogni anno intero dal 2021 al 2025...
...quindi definirei questo calo trimestrale un freno a breve termine.
Il quarto trimestre deve dare risultati
Per raggiungere il punto medio delle sue previsioni di vendita, Hexcel ha bisogno di circa 550 milioni di dollari nel quarto trimestre. È più di qualsiasi trimestre finora quest'anno. E la stima EPS di Wall Street di 2,40 dollari per il 2026 si trova nella parte alta dell'intervallo di Hexcel da 2,30 a 2,40 dollari...
Quella stima per il 2026 potrebbe scivolare verso il centro dell'intervallo. Ma nulla in questo comunicato giustifica un taglio dei 3,16 dollari che gli analisti si aspettano per il 2027.
Il consiglio di amministrazione ha anche quasi raddoppiato l'autorizzazione al buyback, portandola a 750 milioni di dollari. E l'azione ha iniziato la giornata a 31 volte gli utili forward, al di sotto della sua media quinquennale di 35x...
...e il calo di oggi la porta più vicino a 28x.
La mia opinione: una mancata vendita di 6 milioni di dollari e un calo del margine dovuto ad assunzioni per una maggiore domanda non giustificano la cancellazione di oltre 700 milioni di dollari di valore di mercato.
Naturalmente, se la debolezza nei caccia e nello spazio si rivela più che "temporanea", o se il quarto trimestre risulta inferiore alle attese, le previsioni sono a rischio. Il prossimo rapporto di Hexcel, all'inizio del prossimo anno, lo dirà.
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