Punti Chiave
- Le azioni di Happen sono salite del 12% oggi dopo che l'EPS del terzo trimestre di $0,50 ha superato il consenso di $0,45 e la società ha alzato le previsioni per il 2026.
- Un beneficio di $15,9 milioni dalla voce accantonamenti ha contribuito per circa un quinto all'utile ante imposte, il che rende il superamento delle stime più appariscente.
- La sua qualità creditizia è forte, e SoFi Technologies e Upstart Holdings si rivolgono agli stessi mutuatari e acquirenti di prestiti.
- L'aumento delle previsioni si limita a estendere il superamento delle stime, quindi il prossimo rapporto sarà la vera prova.
Happen (HAPN), precedentemente LendingClub, è salita del 12% oggi dopo che il suo EPS del terzo trimestre di $0,50 ha superato le attese di Wall Street di $0,45. Ha anche alzato le sue previsioni di EPS per l'intero anno a $1,87-$1,92 da $1,80-$1,90.
Anche i concorrenti ne risentono. SoFi Technologies (SOFI) insegue gli stessi mutuatari prime e valuta anche i prestiti al fair value, e Upstart Holdings (UPST) ha bisogno degli stessi acquirenti di prestiti.
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Il superamento delle stime ha avuto un aiuto
I ricavi di $263,2 milioni sono stati inferiori ai $272,7 milioni attesi da Wall Street. Happen attribuisce la colpa alla contabilità al fair value, che da gennaio ha spostato i costi del credito dei nuovi prestiti dalla voce accantonamenti ai ricavi.
Happen afferma che la forte qualità creditizia e quel cambiamento hanno prodotto un beneficio di $15,9 milioni dalla voce accantonamenti sui prestiti che detiene ancora al costo, circa un quinto del suo record di $76,8 milioni di utile ante imposte. La mia lettura: il beneficio si riduce con il vecchio portafoglio, che è sceso a $2,7 miliardi da $4,3 miliardi alla fine del 2025.
Tuttavia, l'utile netto è aumentato di circa sei volte in due anni.
La parte creditizia è reale
Le svalutazioni nette sono scese al 3,1% nel terzo trimestre, dal 3,4% di un anno prima, sostenendo l'affermazione del CEO Scott Sanborn che "continuiamo a sovraperformare sul credito".
SoFi ha dichiarato questa settimana che la sua qualità creditizia è rimasta in linea con le aspettative. Ma ha guadagnato circa il 10% sul tangible common equity, contro il 15,8% di Happen. Con le previsioni di Happen che presuppongono un aumento dei tassi della Fed a dicembre, quanto taglieranno i tassi più alti il valore dei prestiti di entrambi gli istituti di credito?
Upstart ha fatto crescere le origini del secondo trimestre del 50%, e banche e investitori finanziano la maggior parte dei suoi prestiti. Happen ha appena superato i $10 miliardi di prestiti venduti attraverso le sue obbligazioni strutturate, un segno che quegli acquirenti hanno ancora fame. Il prossimo rapporto di Upstart mostrerà lo stesso?
Happen ha guadagnato $1,44 per azione nei primi nove mesi, quindi la sua previsione per il quarto trimestre di $0,43-$0,48 si colloca esattamente sul nuovo intervallo per l'intero anno, al di sotto dei $0,50 appena guadagnati.
Ancora economica
Happen ha chiuso a 1,1x il tangible book value nell'ultima seduta, al di sotto della sua media quinquennale di 1,3x. Il balzo di oggi la porta solo a circa 1,2x.
La mia opinione: il beneficio dalla voce accantonamenti rende il trimestre più appariscente, ma non abbastanza da contare a questo prezzo. La comprerei qui.
Naturalmente, il prossimo rapporto mostrerà quanto profitto rimane man mano che il beneficio dalla voce accantonamenti si riduce.
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