Punti Chiave
- Global Payments è scesa del 12% oggi dopo che Reuters ha riportato che CD&R e GTCR hanno abbandonato i colloqui preliminari per portarla in privato.
- Il calo è all'incirca della stessa entità del balzo dell'11% del titolo del 30 ottobre, quando sono emerse le voci di acquisizione.
- PayPal ha perso i suoi potenziali acquirenti all'inizio di quest'anno e continua a riacquistare le proprie azioni.
- Con gli utili attesi in continua crescita e un P/E forward di gran lunga inferiore alla sua media quinquennale, Global Payments sembra economica di per sé.
Global Payments (GPN) è crollata del 12% oggi dopo che Reuters ha riportato che i fondi di private equity CD&R e GTCR hanno abbandonato la loro corsa al processore di pagamenti. È all'incirca l'entità del balzo che il titolo ha fatto il 30 ottobre su una notizia di una potenziale acquisizione.
PayPal Holdings (PYPL) ci è già passata: Stripe e Advent International si sono tirati indietro all'inizio di quest'anno dopo un'offerta che valutava PayPal a oltre 53 miliardi di dollari, ha riportato Reuters.
Un'operazione di queste dimensioni è difficile da finanziare
I colloqui preliminari si sono arenati sulla difficoltà di organizzare un take-private di queste dimensioni, secondo fonti vicine alla questione. Le banche stanno esaminando con attenzione la leva finanziaria sulle acquisizioni più grandi, ha aggiunto Reuters.
PayPal, in calo del 2% oggi, ha trovato un acquirente che non ha bisogno di finanziamenti: se stessa. Ha riacquistato 6,0 miliardi di dollari di azioni nei dodici mesi terminati il 30 settembre e ha alzato le sue previsioni di utili non-GAAP per il 2026 a circa 5,60 dollari da circa 5,38 dollari nel comunicato del terzo trimestre. A circa 10x gli utili forward, quei riacquisti fanno molta strada.
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Global Payments sembra economica di per sé
Di per sé, Global Payments è ora un processore focalizzato sui commercianti, dopo aver acquisito Worldpay da FIS e GTCR e aver venduto la sua attività di emissione a FIS. Gli analisti si aspettano che gli utili normalizzati salgano da 12,22 dollari nel 2025 a 19,07 dollari nel 2028, con un aumento di oltre il 50%, man mano che Worldpay viene integrata:
Eppure il suo P/E forward era 6,5x alla chiusura dell'ultima seduta, di gran lunga inferiore alla sua media quinquennale di 9,2x:
Al prezzo di oggi, è sotto 6x.
Anche gli analisti stavano diventando più positivi prima della fine dei colloqui. Barclays, Bernstein, Cantor Fitzgerald e Mizuho hanno tutti alzato i loro target price questa settimana, tra 97 e 115 dollari, e il target di consenso ha raggiunto 109 dollari, il suo massimo dell'ultimo anno:
È circa il 20% sopra il prezzo di oggi.
Nessun acquirente necessario
Ecco dove mi trovo: Global Payments non ha bisogno di un'offerta di private equity per funzionare da qui. A questi prezzi, il mercato sta pagando per una parte molto piccola di quella crescita degli utili. Il problema è che quelle stime presuppongono che Worldpay venga integrata senza intoppi, e un'operazione così grande raramente lo fa. Il suo rapporto del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno mostrerà come sta procedendo l'integrazione, e le fonti di Reuters hanno lasciato la porta aperta anche a un altro acquirente.
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