Punti Chiave
- Ford rende il 4,8% e Pfizer il 5,7%, ed entrambe hanno mantenuto invariati i loro dividendi trimestrali nelle ultime dichiarazioni.
- Il dividendo di Ford ha utilizzato solo il 35% del suo free cash flow negli ultimi dodici mesi, ma è rimasto a $0,15 a trimestre da metà 2022.
- Il dividendo di Pfizer ha utilizzato l'89% del suo free cash flow negli ultimi dodici mesi, con scadenze brevettuali ancora in vista.
- Le previsioni di Pfizer per il 2027, le prime a riflettere i prezzi negoziati da Medicare per due dei suoi farmaci, sono la prossima cosa da monitorare.
Ford Motor Company (F) e Pfizer (PFE) hanno entrambe mantenuto invariati i loro dividendi trimestrali questo autunno: 15 centesimi per azione per Ford il 28 ottobre e $0,43 per Pfizer il 6 ottobre.
Questo offre a un investitore focalizzato sul reddito due marchi noti che rendono rispettivamente il 4,8% e il 5,7%, ciascuno con le proprie criticità.
Se potessi detenere solo una delle due per i prossimi 10 anni, quale sceglierei?
| Metrica | Ford (F) | Pfizer (PFE) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 4,8% | 5,7% |
| Dividendo annuo | $0,60 | $1,72 |
| Crescita regolare del dividendo | Nessuna: $0,15 a trimestre da metà 2022 | 2,5% annuo, esercizio 2020-2025 |
| Storico | Sospeso nel 2020, ripreso a fine 2021 | 352 dividendi trimestrali consecutivi |
| Cash dividend payout ratio (TTM) | 35% (al 30 settembre 2026) | 89% (al 28 giugno 2026) |
| Net debt/EBITDA (LTM) | 16,0x | 2,0x |
| Interest coverage (LTM) | 1,2x | 7,0x |
Fonte: TIKR, 5 novembre 2026; storico di Pfizer dalla sua dichiarazione di dividendo del 6 ottobre.
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Ford ha ampio margine e nessun aumento
Ford paga il suo dividendo dal free cash flow e ha spazio di manovra. Nei dodici mesi fino al 30 settembre 2026, dividendi per $1,81 miliardi hanno utilizzato un ben coperto 35% dei suoi $5,14 miliardi di free cash flow. Dall'esercizio 2023, il suo primo anno completo al tasso attuale, il free cash flow ha superato ampiamente i $2,4 miliardi all'anno che Ford distribuisce:
Lo stesso grafico mostra però l'esercizio 2022, quando il free cash flow è risultato negativo di $0,01 miliardi e Ford ha comunque pagato $2,01 miliardi.
L'attività tiene. I ricavi del terzo trimestre sono scesi del 2% a $49,5 miliardi, ma l'EBIT rettificato è salito a $2,7 miliardi da $2,6 miliardi. Ford ha alzato l'estremo inferiore delle sue previsioni di EBIT rettificato per l'intero anno a $10,5 miliardi e ha mantenuto un free cash flow rettificato tra $6 miliardi e $7 miliardi nelle sue prospettive. Nella conference call del terzo trimestre, Ford ha dichiarato di aspettarsi utili per il 2027 grossomodo in linea con quelli del 2026.
Il rischio è il debito. Al netto della cassa, ammonta a 16,0 volte l'EBITDA, e l'EBIT ha coperto gli interessi solo 1,2 volte negli ultimi dodici mesi. I dividendi supplementari di Ford, $0,18 per azione a febbraio 2024 e $0,15 a febbraio 2025, sono un bonus che non sto considerando.
Pfizer paga un assegno più grande con meno margine
Pfizer ha una configurazione opposta: più reddito e uno storico più lungo, con poca cassa residua. Nei dodici mesi fino al 28 giugno 2026, dividendi per $9,79 miliardi hanno utilizzato un rischioso 89% dei suoi $10,98 miliardi di free cash flow. Il free cash flow è sceso da $26,0 miliardi nell'esercizio 2022 a $9,08 miliardi nell'esercizio 2025, al di sotto dei $9,77 miliardi che Pfizer ha distribuito quell'anno:
L'attività è a metà di una transizione. I ricavi del terzo trimestre di $16,6 miliardi sono stati relativamente stabili a livello operativo: i prodotti lanciati e acquisiti sono cresciuti del 32% operativamente, mentre Paxlovid è calato del 63%. Pfizer ha alzato le sue previsioni di ricavi per il 2026 a un intervallo tra $62,0 miliardi e $64,0 miliardi. Quando ha nominato Cecile Guegan CFO permanente il 3 novembre, le sue priorità sono rimaste le stesse: reinvestire nell'attività, mantenere e nel tempo aumentare il dividendo, e lasciare i buyback per dopo.
Il CEO Albert Bourla ha dichiarato nella conference call del secondo trimestre: "Siamo estremamente fiduciosi che riusciremo — anche negli scenari più stressanti che stiamo analizzando, saremo in grado di mantenere il nostro dividendo." Con una copertura così sottile, "mantenere" è la promessa onesta.
Il rischio principale è rappresentato da Ibrance, Xtandi ed Eliquis fuori dagli Stati Uniti, che affrontano tutti la perdita di esclusività.
Quindi, quale dividendo vince?
Se posso detenere solo una delle due per i prossimi 10 anni, scelgo Pfizer.
Il reddito è la ragione principale. Al suo tasso di crescita quinquennale del 2,5% annuo, $10.000 investiti in Pfizer pagano circa $6.387 nel decennio, contro circa $4.800 da Ford senza aumenti. Data la copertura di Pfizer, quel tasso di crescita è la parte traballante. Ma anche se Pfizer non aumentasse mai più, $570 all'anno per 10 anni sono $5.700, comunque $900 in più rispetto a Ford.
Anche lo storico conta. Pfizer ha pagato 352 dividendi trimestrali consecutivi. Ford ha sospeso il suo dividendo nel 2020, un anno in cui il suo grafico mostra $18,5 miliardi di free cash flow.
Gli analisti si aspettano effettivamente che l'EPS normalizzato di Pfizer si riduca con la scadenza dei brevetti, passando da $3,22 nell'esercizio 2025 a $2,46 nell'esercizio 2028. Ciò lascia comunque una base più piccola ma solida sotto un dividendo di $1,72:
Questo non vuol dire che il dividendo di Ford non sia sicuro. Utilizza solo il 35% del free cash flow e Ford ha chiuso il trimestre con $25,3 miliardi di cassa. In 10 anni, però, preferirei possedere l'assegno più grande della società che lo ha pagato per 352 trimestri di fila.
Naturalmente, le previsioni di Pfizer per il 2027 saranno le prime a riflettere i prezzi negoziati da Medicare per due dei suoi farmaci. Se ciò spingerà il free cash flow ulteriormente al di sotto del dividendo, rivedrei la scelta.
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