Punti Chiave
- ExxonMobil ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 4% a $1,07 per azione il 30 ottobre, il suo 44° aumento annuale consecutivo, ma rende solo il 2,4% contro il 5,7% di Enbridge.
- Il dividendo di Exxon ha assorbito il 40% del suo free cash flow nell'ultimo anno, e la società ha un debito netto quasi nullo.
- Il distributable cash flow di Enbridge ha coperto il suo dividendo ogni anno per un decennio, sebbene il suo debito netto sia 6,3 volte l'EBITDA.
- Gli aspetti da monitorare sono se il debito di Enbridge scenderà dopo l'accordo di settembre e l'emissione di azioni, e se la cassa di Exxon resisterà mentre i prezzi del petrolio si attenuano.
ExxonMobil (XOM) ha aumentato il suo dividendo per il 44° anno consecutivo il 30 ottobre, del 4% a $1,07 per azione ogni trimestre. Ma il titolo rende ancora solo il 2,4%.
Enbridge (ENB) rende il 5,7% e ha aumentato il proprio dividendo per 31 anni consecutivi. Quindi, se potessi detenere solo uno dei due per i prossimi 10 anni, quale sarebbe?
| Metrica | ExxonMobil (XOM) | Enbridge (ENB) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 2,4% | 5,7% |
| Crescita del dividendo, esercizio 2020-2025 | 2,8% annuo | 3,1% annuo (in C$) |
| Aumenti annuali consecutivi (conto della società) | 44 | 31 |
| Copertura, ultimo dato riportato | Cash dividend payout ratio: 40% (TTM al 30 settembre 2026) | Copertura del distributable cash flow: 1,5x (esercizio 2025) |
| Debito netto / EBITDA (LTM) | 0,3x | 6,3x |
| Copertura degli interessi (LTM) | 58,7x | 2,3x |
Fonte: TIKR, 5 novembre 2026; aumenti dai comunicati di ciascuna società.
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Exxon aumenta lentamente, di proposito
Exxon ha generato $19,1 miliardi di free cash flow nel terzo trimestre del 2026 e ne ha distribuiti $4,3 miliardi come dividendi. La crescita è arrivata dalla produzione record di carburanti nelle sue raffinerie e da Guyana e Permian, mentre il conflitto in Medio Oriente ha ridotto i suoi volumi in Qatar.
Nei dodici mesi fino al 30 settembre 2026, il dividendo ha assorbito un confortevole 40% del free cash flow. Questo rapporto però oscilla molto: è passato dal 25,6% nell'esercizio 2022 a un ben più stretto 73,0% nell'esercizio 2025.
Il free cash flow di Exxon è oscillato molto più del suo dividendo nell'ultimo decennio:
È stato inferiore al dividendo nell'esercizio 2016, 2019 e 2020, e Exxon ha continuato ad aumentarlo comunque. Il CEO Darren Woods ha spiegato perché gli aumenti rimangono piccoli nella conference call del terzo trimestre: "non taglieremo mai il nostro dividendo. Quindi qualsiasi aumento che aggiungiamo diventa un obbligo a cui dobbiamo impegnarci per il futuro".
Quindi il dividendo è cresciuto solo del 2,8% annuo dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025 (da $3,48 a $4,00 per azione), e i buyback fanno il resto: Exxon ne pianifica $20 miliardi nel 2027, condizioni di mercato permettendo.
Il rischio è che parte della cassa del 2026 sia arrivata dai prezzi del petrolio e della raffinazione gonfiati dalla guerra, e il Brent è sceso di oltre il 4% il 3 novembre sulla speranza che quelle interruzioni dell'offerta si attenuassero.
Enbridge paga di più, e si indebita di più
Il free cash flow di Exxon oscilla con i prezzi, ma la cassa di Enbridge è cresciuta molto più stabilmente. I suoi gasdotti stanno crescendo grazie alla domanda dei clienti, e le sue utility del gas grazie agli aumenti tariffari.
Il distributable cash flow ha coperto il dividendo 1,5 volte nell'esercizio 2025, a C$5,71 per azione contro C$3,77, e lo ha coperto ogni anno per un decennio:
La copertura è variata da un minimo di 1,4x nell'esercizio 2020 a un massimo di 1,9x nell'esercizio 2016, mentre il distributable cash flow per azione è salito da C$4,08 a C$5,71. Il management ha riconfermato le previsioni per il 2026 di C$5,70 a C$6,10 per azione, con una crescita di circa il 5% annuo dopo di allora.
Il suo ultimo aumento, il 3 dicembre 2025, è stato del 3%, a C$0,97 per trimestre, in linea con il suo 3,1% annuo dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025 (da C$3,24 a C$3,77).
Il problema è il debito. Il debito netto è 6,3 volte l'EBITDA, e l'EBIT copre gli interessi solo 2,3 volte. Il 9 settembre, Enbridge ha concordato l'acquisto del business petrolifero di Tallgrass Energy per US$2,55 miliardi, e ha venduto C$2,6 miliardi di nuove azioni per contribuire a pagare quell'accordo e uno precedente. Il CEO Greg Ebel va in pensione a fine anno, e Michele Harradence, che dirige le utility del gas, prenderà il suo posto a gennaio.
Enbridge paga in dollari canadesi, quindi l'importo in dollari USA si muove con il tasso di cambio, e il Canada trattiene le tasse dai dividendi pagati ai detentori statunitensi.
Quindi, quale dividendo vince?
Se posso detenere solo un titolo a dividendo per i prossimi 10 anni, è Enbridge.
Al tasso di crescita quinquennale di ciascun titolo, $10.000 in Enbridge pagano circa $6.557 in dividendi nel decennio, $3.828 in più dei $2.729 pagati da Exxon. Entro l'anno 10, Enbridge pagherebbe circa $749 all'anno, un rendimento del 7,5% sui $10.000 originali, contro circa $308, o il 3,1%, per Exxon. (Le cifre di Enbridge sono in dollari canadesi.)
Enbridge deve solo continuare ad aumentare al ritmo che già mantiene, e il management si aspetta che il suo cash flow cresca più velocemente del dividendo.
Anche Exxon ha una forte argomentazione. Il suo dividendo assorbe il 40% del free cash flow, il suo debito è minimo, e i suoi $20 miliardi di buyback nel 2027 mettono ancora più denaro nelle mani degli azionisti. Ma Exxon dovrebbe aumentare il suo dividendo molto più velocemente del suo ritmo del 2,8% per colmare un divario così ampio, e la sua stessa politica mantiene gli aumenti piccoli.
Naturalmente, Enbridge deve ancora ridurre quel debito. Il suo ultimo aumento è arrivato all'inizio di dicembre, e quello di quest'anno mostrerà se l'accordo con Tallgrass e le nuove azioni hanno cambiato qualcosa.
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