Punti Chiave
- Il titolo Eaton è sceso del 16% nell'ultimo mese in seguito alla vendita dei titoli legati all'energia per l'IA, e anche GE Vernova e Vertiv sono calati.
- Il calo peggiore è arrivato dopo che Meta ha aumentato i suoi piani di spesa in conto capitale per il 2026 e il suo flusso di cassa libero è diventato negativo. Questo ha portato gli investitori a chiedersi come gli hyperscaler pagheranno la capacità per l'IA.
- Il rapporto del terzo trimestre di Eaton ha mostrato vendite, ordini e margini record, e ha alzato le sue previsioni di EPS rettificato per il 2026 a $13,70-$13,80.
- La domanda continua ad accelerare e il titolo costa meno del suo multiplo abituale, quindi il calo sembra un'opportunità di acquisto.
Eaton (ETN) ha registrato vendite, ordini e margini record del terzo trimestre prima dell'apertura di questa mattina, e ha nuovamente alzato le sue prospettive per l'intero anno. È una risposta piuttosto significativa a un mese in cui il titolo è sceso del 16%.
Non era solo. GE Vernova (GEV) è scesa del 13% nello stesso mese e Vertiv (VRT) dell'11%, mentre il Nasdaq 100 ha perso il 9%. Il peggio è arrivato dopo che Meta Platforms (META) ha detto che avrebbe speso ancora di più per l'IA.
Eaton doveva essere il modo più sicuro per giocare il tema. Nel Mad Money del 13 ottobre, Jim Cramer ha detto agli spettatori di aspettare sulla negoziata Accelevation Holdings, data l'incertezza politica sui data center prima delle elezioni di metà mandato: "Preferirei rimanere con player più consolidati come Vertiv o Eaton."
Meta ha spaventato il trade sull'energia
Meta ha comunicato i risultati dopo la chiusura del 21 ottobre. Ha alzato l'estremo inferiore del suo intervallo di spesa in conto capitale per il 2026, che ora va da $135 a $145 miliardi, ha detto di aspettarsi di continuare a investire aggressivamente oltre il 2026, ed è passata a un flusso di cassa libero negativo. Ha anche creato azioni di Classe C senza diritto di voto, in parte per poter raccogliere capitale.
Eaton è scesa del 6% il giorno successivo, insieme a GE Vernova e Vertiv.
È una reazione strana a prima vista. La spesa in conto capitale di Meta è la domanda di Eaton. La preoccupazione riguardava chi paga: se Meta ha bisogno di nuove azioni per finanziare l'espansione, quanto può andare avanti? Lo stesso titolo di Meta è sceso [del 16%] nell'arco del mese.
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Gli ordini di Eaton hanno continuato a salire
Il rapporto di questa mattina mostra che la domanda sta ancora accelerando:
- Le vendite hanno raggiunto un record di $8,9 miliardi, in aumento del 28%, con una crescita organica del 19%, al di sopra dell'estremo superiore delle previsioni
- L'EPS rettificato è stato un record di $3,68, al di sopra dell'intervallo $3,46-$3,56 indicato a luglio
- La media mobile a dodici mesi degli ordini organici è aumentata del 39% in Electrical Americas e del 51% in Electrical Global, entrambi a livelli record in termini di valore degli ordini
- L'ordine di lavorazione di Electrical è cresciuto del 46% rispetto all'anno precedente
Eaton ha anche alzato per la terza volta quest'anno le sue previsioni di crescita organica, e ora si aspetta un EPS rettificato per il 2026 di $13,70-$13,80, rispetto a $13,40-$13,60 di luglio.
Questa è una buona notizia anche per Vertiv e GE Vernova, dato che vendono nello stesso ciclo di costruzione dei data center. (Vertiv era in cima alle scelte industriali per l'IA dell'analista di Wells Fargo Stephen Tusa alla fine di settembre, con Eaton anch'essa nella lista.) I loro prossimi rapporti mostreranno se i loro ordini assomigliano a quelli di Eaton.
Gli analisti già contavano sulla crescita
Prima del rapporto, gli analisti si aspettavano un EPS normalizzato di $13,60 per il 2026, in aumento a $16,31 nel 2027:
Le nuove previsioni di Eaton si collocano al di sopra di quella cifra per il 2026, quindi mi aspetto che quelle stime si spostino verso l'alto.
Più economico del solito
Alla chiusura di lunedì, Eaton veniva scambiata a 24 volte gli utili forward, leggermente al di sotto della sua media quinquennale di 25x e ben lontana dai 33x raggiunti ad aprile:
Nemmeno gli analisti hanno battuto ciglio. Bernstein ha mantenuto il target più alto della piazza, $534, il 2 novembre, e i 28 analisti che seguono Eaton hanno mantenuto il loro consenso target a circa $485 per tutto il mese, il 33% sopra la chiusura di lunedì:
È il momento di caricare
Gli investitori hanno svalutato l'intero gruppo dell'energia per l'IA questo mese a causa del modo in cui gli hyperscaler pagheranno le loro spese. Il trimestre di Eaton mostra che quelle spese continuano a raggiungerlo, più velocemente di prima, e il titolo viene scambiato al di sotto del suo multiplo abituale.
Francamente, io comprerei. Un cliente come Meta che promette di continuare a investire aggressivamente è praticamente la cosa migliore che Eaton possa sentire.
Naturalmente, se gli hyperscaler dovessero tagliare i loro piani di spesa in conto capitale, gli ordini di Eaton li seguirebbero, e il titolo probabilmente cadrebbe di nuovo con il gruppo. I loro prossimi aggiornamenti sulle spese sono ciò che guarderei.
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