Punti Chiave
- Il 9 novembre, Stifel ha reiterato la sua raccomandazione Buy su Rivian con un prezzo target di $22, il 62% sopra il prezzo attuale.
- L'azione Rivian è scesa del 40% rispetto al suo massimo degli ultimi 52 settimane dopo un anno di nuove emissioni azionarie, un obiettivo di profitto posticipato e un mercato statunitense dei veicoli elettrici in contrazione.
- Gli analisti si aspettano che le vendite più che raddoppino entro il 2027, ma hanno ampliato la loro stima di perdita per il 2027 negli ultimi 90 giorni.
- Il target di Stifel richiede solo poco più del solito multiplo sulle vendite di Rivian, ma non tiene conto della diluizione che il continuo consumo di cassa di Rivian comporta.
Le azioni di Rivian Automotive (RIVN) si trovano al 40% sotto il loro massimo degli ultimi 52 settimane dopo un anno di diluizione e obiettivi di profitto posticipati.
Il 9 novembre, l'analista di Stifel Stephen Gengaro ha reiterato la sua raccomandazione Buy e il prezzo target di $22, che implica un potenziale rialzo del 62% da $13,56.
Il selloff ha avuto ragioni reali
A marzo, Rivian ha abbandonato l'obiettivo di un EBITDA rettificato positivo nel 2027 per poter investire di più nella guida autonoma. A luglio, ha venduto 86,25 milioni di azioni a $15,50 ciascuna, il 23% al di sotto della chiusura precedente. Le azioni in circolazione sono aumentate da 1.240 milioni alla fine del 2025 a 1.460 milioni al 30 settembre. E l'R2 è stato lanciato in un mercato in contrazione: le vendite di veicoli elettrici negli Stati Uniti sono diminuite del 30,7% quest'anno fino a settembre, secondo i dati di Motor Intelligence.
A Stifel piace quello che sta facendo l'R2
La società ha affermato che i risultati del terzo trimestre di Rivian e le previsioni di consegna più elevate per il 2026 supportano la sua visione. Ha anche detto che gli ordini per l'R2 si stanno convertendo meglio del previsto. I ricavi sono aumentati del 38% a $2,16 miliardi e le consegne sono balzate del 46% a un record di 19.248.
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Il target di $22 ha senso?
Wall Street si è riscaldata verso Rivian anche mentre l'azione scendeva, alzando il prezzo target medio consenso a $18 da $14 di un anno fa.
Il target di $22 di Stifel si trova al 22% sopra quella media, e il più alto tra i 25 target è $25. Gli analisti si aspettano anche che le vendite più che raddoppino, da $5,39 miliardi nel 2025 a $11,6 miliardi nel 2027.
Ma sulle perdite del 2027, sono andati nella direzione opposta: l'EPS consenso è -$2,33, da -$2,18 di 90 giorni fa.
Non avendo utili su cui basare la valutazione, Rivian viene scambiata sui ricavi futuri. È a 1,8x, ben al di sotto della sua media di 2,7x negli ultimi tre anni.
A $22, scambierebbe a circa 2,9x, appena sopra quella media. Per una società che si prevede cresca così velocemente, non è chiedere molto.
Il numero di azioni è il problema
Rivian ha bruciato $1,12 miliardi di flusso di cassa libero nel terzo trimestre. Ha terminato il trimestre con $5,5 miliardi di liquidità e investimenti a breve termine. E $22 si troverebbero al di sopra del prezzo di conversione di $20,13 sui $1,5 miliardi di obbligazioni convertibili di Rivian in scadenza nel 2029.
Stifel sembra avere ragione sull'R2. Ma per raggiungere $22 in un anno, Rivian dovrebbe smettere di aggiungere azioni, e con più di $1 miliardo di cassa che esce ogni trimestre, non vedo che ciò accadrà. Dicembre è la prossima prova: il management si aspetta di chiudere l'anno con un margine lordo automobilistico positivo, e i risultati del quarto trimestre all'inizio del 2027 mostreranno se ci è riuscito.
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