Punti Chiave
- Rosenblatt ha aggiornato la raccomandazione su Navitas Semiconductor a Buy il 4 novembre con un target price di $13, superiore del 52% al prezzo, dopo un calo del 75% dal massimo di maggio.
- I ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 38% rispetto all'anno precedente, raggiungendo $14,0 milioni, e la direzione ha fornito previsioni per il quarto trimestre a $16,0 milioni.
- Il target di $13 si traduce in un multiplo di 55x sui ricavi forward, rispetto a una media triennale di 31x, e gli analisti si aspettano ancora una perdita nel 2027.
- Gli ordini sembrano reali, ma il target chiede un prezzo elevato per un'azienda che è ancora in perdita, quindi gli ordini a 800 volt devono prima tradursi in ricavi.
Navitas Semiconductor (NVTS) ha perso il 75% dal suo massimo di chiusura del 26 maggio. Il 4 novembre, Rosenblatt Securities ha aggiornato la raccomandazione sul titolo a Buy da Neutral con un target price di $13, superiore del 52% al prezzo di $8,56.
Il rally è arrivato con molte nuove azioni
A maggio e giugno, Navitas ha venduto $380,7 milioni di nuove azioni a una media di $21,89 per azione, come mostra il suo rapporto del secondo trimestre. Al 30 giugno, le azioni in circolazione erano 261,1 milioni, contro i 188,1 milioni alla fine del 2024.
Poi, durante la conference call del 27 luglio, la direzione ha dichiarato che il passaggio nativo a 800 volt, che porterà il maggiore balzo nelle vendite di GaN per i data center AI, avverrà alla fine del 2027 e all'inizio del 2028. Nel novembre 2025, aveva indicato il 2027.
Rosenblatt vede un punto di svolta
Kevin Cassidy di Rosenblatt ha dichiarato che Navitas ha "superato nettamente" le stime del terzo trimestre poiché la sua strategia ad alta potenza ha raggiunto un punto di svolta, con ordini ben superiori alle spedizioni e un backlog fino a metà 2027.
Il trimestre conferma questa tesi. I ricavi sono aumentati del 38% rispetto all'anno precedente, raggiungendo $14,0 milioni, e la direzione ha fornito previsioni per il quarto trimestre a $16,0 milioni.
Durante la call del terzo trimestre, l'amministratore delegato Chris Allexandre ha dichiarato riguardo all'infrastruttura AI, il suo business di data center e reti elettriche: "crediamo che questo business sia destinato a triplicare nel 2027 civile".
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Ha senso un multiplo di 55x sui ricavi?
Il target di $13 di Rosenblatt si colloca al di sotto della media dei target di Wall Street, che si è mantenuta intorno a $14 da maggio, in aumento rispetto agli $8 di un anno fa.
Sette analisti coprono Navitas, con target da $8 a $21. Si aspettano che i ricavi salgano da $47,7 milioni di quest'anno a $116 milioni nel 2028.
Queste stime sono scese molto: a marzo 2025, gli analisti si aspettavano $110,4 milioni di ricavi solo per il 2026. Le previsioni per il quarto trimestre dovrebbero spingere verso l'alto la cifra di quest'anno, ma si aspettano ancora una perdita di $0,12 per azione nel 2027.
Alla chiusura del 2 novembre, Navitas veniva scambiata a 34x sui ricavi forward, leggermente al di sopra della sua media triennale di 31x.
Il target di $13 di Rosenblatt si traduce in 55x sui ricavi forward, molto al di sopra di quella media. Al picco di maggio, gli investitori pagavano 162x.
Aspetterei che gli ordini a 800 volt si concretizzino
Navitas ha tempo, con circa $405 milioni di liquidità dopo l'acquisizione di Claros e nessun debito. Ma le spese operative non-GAAP del quarto trimestre sono previste a $25,0 milioni, inclusa Claros, su $16,0 milioni di ricavi.
Gli ordini sembrano reali. Ma $13 chiede agli investitori di pagare molto più del multiplo abituale di Navitas per un'azienda che è ancora in perdita, e vorrei prima vedere gli ordini a 800 volt tradursi in ricavi. Avremo la prima indicazione con il rapporto del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno.
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