Punti Chiave
- CoreWeave è salita del 5% oggi mentre i titoli AI rimbalzavano, e Nebius è salita senza alcuna notizia propria.
- L'accordo di CoreWeave con Wayve non aveva un valore monetario dichiarato, quindi il movimento è legato al sentiment sul settore AI.
- CoreWeave ha fornito previsioni per spese per interessi fino a 940 milioni di dollari nel terzo trimestre, contro un massimo di 260 milioni di dollari di reddito operativo rettificato.
- Il report di martedì è rilevante anche per IREN, che finanzia parte della sua espansione con pagamenti anticipati dei clienti.
CoreWeave (CRWV) è salita del 5% oggi mentre i titoli AI rimbalzavano dal selloff della scorsa settimana, e Nebius (NBIS) è salita del 7% senza alcuna notizia aziendale.
Entrambe pubblicano i risultati questa settimana, e entrambe si muovono, come IREN (IREN), in base al costo del finanziamento per l'espansione nel settore AI.
Un rimbalzo con poche notizie alla base
L'ETF Nasdaq 100 è salito del 3%. L'accordo pluriennale di CoreWeave per addestrare i modelli dell'azienda di guida autonoma Wayve non aveva un valore monetario associato. Con Nebius che ha seguito il movimento senza notizie, attribuirei il rialzo al settore.
Crescita abbondante, ma a uno sconto elevato
Il professor Scott Galloway della NYU Stern l'ha detto senza mezzi termini nel podcast Prof G Markets di lunedì: "i ragazzi del neocloud o del compute, sono fondamentalmente trade con leva sull'AI."
Gli analisti si aspettano che i ricavi di CoreWeave più che raddoppino quest'anno, raggiungendo 12,9 miliardi di dollari, e arrivino a 43,7 miliardi di dollari entro il 2028:
Eppure il titolo scambiava a 1,3x i ricavi forward alla chiusura di venerdì, contro una media di 3,5x nell'ultimo anno:
(Al prezzo di oggi, è solo leggermente più alto.)
Questo è il debito. Il debito totale, leasing inclusi, è salito a 51,6 miliardi di dollari al 30 giugno da 6,28 miliardi di dollari a settembre 2024:
La direzione ha fornito previsioni per spese per interessi nel terzo trimestre tra 860 e 940 milioni di dollari, contro un reddito operativo rettificato tra 200 e 260 milioni di dollari.
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Martedì è la vera prova
Nebius, che pubblica i risultati giovedì, ha incontrato lo stesso muro, rinunciando a un'obbligazione high-yield per una linea di credito senior garantita da 3,5 miliardi di dollari da Citigroup. IREN lo ha aggirato, firmando un contratto quinquennale dopo il trimestre del 30 settembre in cui il cliente paga in anticipo il 90% del capex per le GPU. CoreWeave può convincere i suoi clienti a finanziare più della sua espansione in questo modo?
Applied Digital (APLD), salita del 4% oggi, è il proprietario degli immobili di CoreWeave nel North Dakota. A ottobre, ha firmato un memorandum d'intesa per assegnare il leasing di un edificio a una consociata di CoreWeave se quella consociata ottiene un rating investment-grade.
Non darei troppo peso al rimbalzo di oggi. A 1,3x i ricavi forward, il mercato prezza un rischio considerevole, e se il reddito operativo rettificato raggiunge il massimo delle previsioni, il titolo potrebbe salire molto di più. Ma se gli interessi superano le previsioni, mi aspetto che il guadagno di oggi svanisca.
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