Punti Chiave
- Le azioni di Arista Networks sono salite del 7% venerdì a $171, ma sono ancora del 21% al di sotto del loro massimo storico dopo un'ampia vendita di hardware per l'IA.
- Gli impegni di acquisto sono saliti a $11,4 miliardi e le scorte a $3,2 miliardi, a sostegno di una prima previsione per il 2027 di circa $18,5 miliardi.
- I ricavi di Nvidia dagli switch Ethernet sono cresciuti del 181,1% nel secondo trimestre contro il 37,6% di Arista, secondo IDC.
- Il rapporto del 12 febbraio mostrerà se quella fornitura si trasformerà in ricavi senza erodere il margine lordo.
Arista Networks (ANET) è salita del 7% venerdì a $171, recuperando parte delle perdite di un'ampia vendita di hardware per l'IA. Il titolo è ancora del 21% al di sotto del suo massimo storico.
La vendita, tuttavia, non ha intaccato le previsioni. Arista ha indicato un aumento dei ricavi per il 2027 del 38% al 40%, a circa $18,5 miliardi a metà intervallo, e sta sostenendo questo numero con denaro reale.
Gli impegni di acquisto sono saliti a $11,4 miliardi nell'ultimo trimestre, da $9,7 miliardi tre mesi prima. Questa è una scommessa sulla domanda di IA, e anche sul tenere a bada Nvidia (NVDA), i cui ricavi dagli switch Ethernet per data center sono cresciuti del 181,1% nel secondo trimestre contro il 37,6% di Arista, secondo IDC.
Un trimestre da record, poi una promessa più grande
Il terzo trimestre di Arista ha stabilito dei record:
- Ricavi di $3,66 miliardi, +58,5%, contro il consenso di $3,33 miliardi
- EPS non-GAAP di $1,20, contro la stima di $1,08
- Un margine operativo non-GAAP del 49,1%, in aumento dal 48,6%
I ricavi sono cresciuti del 20,5% solo rispetto al secondo trimestre:
I ricavi per l'intero anno 2026 sono ora previsti a poco più di $13,3 miliardi, la quarta revisione al rialzo quest'anno. Le previsioni per il quarto trimestre di $3,9 miliardi a $4,0 miliardi indicano un'ulteriore crescita.
L'amministratore delegato Jayshree Ullal l'ha collegata direttamente all'IA: "Questo forte slancio in tutti i settori dei clienti evidenzia la nostra crescente rilevanza per l'era dell'IA generativa e agentica."
Acquistare forniture in anticipo rispetto alla domanda
Il piano per il 2027 prevede che i tessuti per l'IA raddoppino a circa $7 miliardi e che il campus cresca di circa il 60% fino a circa $2 miliardi. Niente di tutto ciò avviene senza componenti.
Ecco perché il bilancio si sta gonfiando. Le scorte sono balzate a $3,2 miliardi da $2,5 miliardi in un solo trimestre.
Ullal ha delineato la strategia già ad agosto: "Mentre persistono le tensioni di fornitura a livello di settore e l'aumento dei costi dei componenti, Arista ha intrapreso passi proattivi individuali e aggressivi."
Arista può permettersi la scommessa, poiché detiene circa $14,4 miliardi di liquidità netta. Il rischio è a carico dei clienti. Una manciata di colossi del cloud guida una grande quota delle vendite, quindi una pausa nei capex lascerebbe Arista con i componenti in mano.
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Margini e multiplo
Il margine lordo è sceso al 64,0% dal 65,2% di un anno prima. La previsione per il quarto trimestre del 63% al 64% lascia poco spazio se i costi dei componenti dovessero aumentare ulteriormente.
Il titolo sta ancora scontando la crescita?
A circa 30x gli utili forward, Arista scambia al di sotto della sua media quinquennale di circa 36x. Il target medio di Wall Street di $250 implica un potenziale rialzo del 46%.
Gli insider, tuttavia, hanno venduto approfittando della forza. Il co-fondatore Andreas Bechtolsheim ha segnalato una vendita da $45,9 milioni questo mese, e Ullal ha venduto circa $30 milioni di azioni in ottobre.
La mia opinione: Arista sta mettendo soldi veri dietro un piano di crescita del 38% al 40%, eppure il suo multiplo ora sconta meno di quello. Comprerei in caso di debolezza, e considererei il margine lordo come il numero che potrebbe farmi cambiare idea.
Il 12 febbraio è il prossimo punto di controllo. Ricavi del quarto trimestre vicini a $4 miliardi, con margine lordo mantenuto al 63% o meglio, mostrerebbero che la scommessa sulle forniture sta dando i suoi frutti.
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