Statistiche chiave del titolo Con Edison
- Performance dell'ultima settimana: +2.4%
- Intervallo di 52 settimane: da $94,5 a $115,3
- Prezzo attuale: 112,5 dollari
Cosa è successo?
Con Edison(ED) ha appena impegnato 37,7 miliardi di dollari in investimenti di capitale fino al 2030, raccogliendo contemporaneamente 775,7 milioni di dollari con un'offerta azionaria il 24 febbraio, a dimostrazione del fatto che l'ammodernamento della rete sta accelerando più rapidamente di quanto la liquidità generata internamente possa finanziarlo, dato che ED scambia a 112,49 dollari.
Il 19 febbraio Con Edison ha riportato una perdita di 0,89 dollari per l'EPS rettificato del quarto trimestre, a fronte di una stima di consenso di 0,95 dollari, a causa delle spese operative salite a 3,51 miliardi di dollari da 3,16 miliardi di dollari e degli interessi passivi saliti a 313 milioni di dollari, ma ha fissato l'EPS rettificato per il 2026 a 6,00-6,20 dollari.
Tuttavia, l'EPS rettificato per l'intero anno 2025, pari a 5,70 dollari, si è collocato all'estremità superiore della guidance, l'utile netto è cresciuto dell'11,2% a 2,02 miliardi di dollari e la dirigenza ha fissato un obiettivo di CAGR dell'EPS del 6%-7% a cinque anni, ancorato al punto medio dell'intervallo 2026.
Il 23 febbraio, Jefferies ha alzato il suo obiettivo di prezzo a 118 dollari da 112 dollari e ha ribadito il suo "hold" (mantenere), definendo ED il miglior trade "anti-data center" e citando un caso di tariffe triennali recentemente approvato che sostiene la stabilità degli utili fino al 2028.
Kirk Andrews, SVP e CFO, ha dichiarato nella telefonata sugli utili del quarto trimestre del 2025 che "ci aspettiamo che l'utile per azione rettificato a cinque anni cresca a un tasso annuo composto del 6-7% con il punto medio della nostra guidance sull'EPS rettificato per il 2026 come base", sostenendo direttamente il piano di distribuzione di capitale di 6,6 miliardi di dollari per il solo 2026.
Con 52 aumenti consecutivi dei dividendi, l'approvazione di un caso tariffario che ha aumentato il ROE autorizzato e 24,3 miliardi di dollari impegnati per il periodo 2028-2030, Con Edison sta trasformando la domanda di elettrificazione della città di New York in una fonte di guadagni regolamentati a lungo termine.
L'opinione di Wall Street sul titolo ED
L'impegno di capitale di 37,7 miliardi di dollari fino al 2030, finanziato in parte dall'offerta azionaria del 24 febbraio, costringe a rivalutare Con Edison da utility a crescita lenta a compounder pluriennale di infrastrutture con rendimenti protetti dai tassi.
I ricavi sono cresciuti del 10,9% nel 2025 a 16,9 miliardi di dollari e il consenso prevede 17,2 miliardi di dollari nel 2026, mentre l'EPS è cresciuto del 6,4% annuo in cinque anni e le stime previsionali prevedono 6,07 dollari nel 2026, rispetto ai 5,70 dollari del 2025.
Attualmente, Wall Street ha 3 Buy, 8 Hold, 4 Underperform e 3 Sells tra 16 analisti, con un obiettivo di prezzo medio di $109,6 che implica un ribasso del 2,6% da $112,49, in quanto il consenso attende la prova che $6,6 miliardi di capex nel 2026 si traducano in un'espansione autorizzata del ROE oltre il 2028.
L'obiettivo rialzista di 130 dollari si basa sull'approvazione del piano tariffario e su 52 aumenti consecutivi dei dividendi, mentre la soglia minima di 95 dollari riflette il rischio che le trattative sui tassi dopo il 2028 si arenino per problemi di accessibilità.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello mid-case di TIKR punta a 165,23 dollari entro il 31 dicembre 2030, un rendimento totale del 46,9% rispetto ai livelli attuali. Un IRR annualizzato dell'8,3% è insolitamente forte per un'azienda di servizi pubblici regolamentata che scambia a 112,49 dollari.
Il mercato sta sottovalutando la durabilità degli utili incorporata nel nuovo caso tariffario approvato, che ha aumentato il ROE autorizzato di Con Edison e bloccato la visibilità dei ricavi fino al 2028.
Il P/E è passato da 16x a 19x in soli tre mesi, ma il titolo è ancora inferiore del 2,6% all'obiettivo medio degli analisti, pari a 109,6 dollari: ciò suggerisce che l'espansione del multiplo non ha raggiunto il miglioramento del quadro normativo.
La decisione del management di raggiungere la parte più alta della guidance per l'EPS rettificato per il 2025, impegnando al contempo 24,3 miliardi di dollari di capitale per il periodo 2028-2030, conferma che si tratta di una storia di crescita nel settore degli imballaggi per le utility, non di un gioco a reddito stagnante.
Il rischio più credibile è che il ciclo dei tassi post-2028 richieda l'approvazione di una spesa in conto capitale più elevata che le autorità di regolamentazione negano, comprimendo potenzialmente l'obiettivo di un CAGR degli EPS del 6%-7% e mettendo sotto pressione lo scenario di un target elevato di 130 dollari.
L'elemento catalizzatore da tenere d'occhio è la tempistica di liquidazione dell'accordo di forward equity del 24 febbraio, che deve avvenire entro il 31 dicembre 2026 e che confermerà se l'implementazione degli investimenti in capitale rimarrà in linea con i tempi previsti.
ED è un compounder regolamentato con 52 anni di crescita dei dividendi e una pipeline di investimenti da 37,7 miliardi di dollari; il monitoraggio dell'andamento del ROE autorizzato nella prossima presentazione del caso tariffario è il principale driver di valutazione.
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